主题：华神集团：毛利显著提高预示利卡汀突破推广瓶颈


投资要点：
公司发布 2010 年三季报，公司 1-9 月份实现营业收入 3.15 亿元，同比增长 14.80%；
实现归属于母公司净利润 671 万元，同比增长 35.84%，每股收益为 0.025 元。
q 非经常性因素导致三季度业绩下滑。公司三季度在营业收入同比增长
25%的情况，净利润下滑 27%，主要是因为应收账款坏账准备和股权激励导
致的管理费用增加。报告期内，法院驳回了子公司华神钢构对太子奶项目二号
厂房钢构件享有所有权的诉讼请求，故公司相应计提了应收账款坏账准备 631
万元，导致资产减值损失比去年同期增加了 565 万元；而由于股权激励的原
因，公司管理费用增加 506 万元。事实上，扣除这两项因素后，公司净利润
增速高达 183%。
q 毛利显著提升预示利卡汀推广瓶颈有望突破。公司上半年业绩增长乏力，
其中主导产品利卡汀销售额增速仅 10.43%，


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