主题：南宁糖业（000911）：购买土地使用权有利于公司持续发展

　事件：公司2010年11月16日发部公告，受让南宁市国土资源局出让的7宗国有划拨土地的使用权，土地面积共计152,579平方米（约228.9亩），土地使用权年限50年，出让价款7189万元，用途为工业用地。上述土地为公司及控股子公司南宁美时纸业有限公司及南宁云鸥物流有限责任公司办公楼、生产车间等房产所在地，其上建筑物及附着物均为公司所有。
　　点评：
　　由于上述土地是公司办公楼、生产车间等房产所在地，公司受让上述土地能够增强资产的完整性，有利于公司正常经营、持续发展。公司2010年1-9月实现收入23亿元、归属于母公司所有者的净利润8668万元，同比分别下降了7%、增长了16.5%。我们认为公司营业收入减少时因为公司在三季度惜售所致。目前国内现货糖价（柳州糖）在11月11号达到7500元/吨高点回落后，16号仍然处于高位6900元/吨。我们认为糖价超市场预期可能带来公司在四季度净利润暴涨。公司另一主业是造纸，由于今年国家淘汰落后造纸产能力度空前，纸业竞争有所缓和，加上人民币升值进口纸浆成本降低，公司造纸业将好转。维持前期公司盈利预测：2010-2012年EPS0.78、0.81、0.80元，综合考虑目前股价、糖业周期等因素，调降公司评级为中性。

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