主题：航空：10月利润同比大增 11月淡季如期调整 年底逢低布局

　2011 年10 月份航空业运输周转量同比增长21%，其中国内航线周转量同比增长15%,国际航线周转量同比增长33%。RPK 同比增长16%，经过测算，预计10 月份客公里收入水平达到0.67 元，同比提升18%，吨公里收入水平同比提升14%。预计10 月份利润总额有望达到亿元，同比增长3 倍。国航仍保持了最强的盈利能力，预计盈利超过15 亿元；东航受世博刺激，预计盈利超过12 亿元；南航盈利预计超过8 亿元，海航盈利预计1.7 亿元。
　　进入11 月份，从前20 天的航线样本监测来看，国内整体上保持77%的客座率；国际航线，北美客座率较高，欧洲线和日本线客座率下降较快，欧洲线客座率目前在75%左右；目前澳洲线是旺季，尤其进入12 月份后，客座率会更好。整体上来看，由于去年行业的翘尾因素，09 年11 月和12 月国内和国际客座率都不错，今年11 月份要求同比大增不现实。但国航和东航在11 月份仍有望保持盈利。
　　鉴于明年运力引进相对谨慎，明年又是十二五开局的第一年，明年GDP 增速有望保持在9%至上，航空业有望维持15%的同比增长。加上时刻和流量的控制，前6 大机场增加航班比较困难，可以减少竞争。2011 年的客座率和票价还是有所保证的，相对看好明年一季度，建议年底逢低布局航空股，维持“增持—A”评级。首选投资标的中国国航、海航、南航和东航。（安信证券）



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