主题：中国国贸：继续享受宏观市场和区域发展的双重优势

以下两大因素造成公司物业租金和出租率在未来几年将保持高位：1）宏观市场：北京第三产快速发展而办公楼投资
却在 08、09 年大幅下滑，供需缺口造成办公楼市场保持景气。2）区域发展：北京 CBD 商业氛围日益成熟、东扩拆迁悬
而未决，造成该区域内办公楼市场依旧紧俏。
目前公司可租赁面积在 56 万平左右，按照 2010 年半年报每平米每月 354 元、4%的资本化率计算，公司合理市值在
136.41 亿，较当前股票市价折价 7%以上。公司国贸 3 期已经开业，预计 2010、2011 和 2012 年每股收益在 0.19 元、0.35
元和 0.47 元。按 11 月 21 日 12.69 元收盘价计算，对应 2010 年和 2011 年 PE 分别是 66.78 倍和 36.25 倍。相比以销售
为主的高周转公司，中国国贸在业绩上弹性较小，但具备稳定和可持续增长的特点；在股价走势上具有防御特征。短

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