主题：银行股估值待修复 分析师看好投资价值

　2010年对于A股来说是持续震荡的一年，具体到银行板块，其表现实在很难为投资者交出一幅美好的答卷。上证综指从今年年初至今，累计下跌12.05%，同期银行股则普遍大幅下跌超过两成。工商银行年初至今下跌20.59%，中国银行累计下跌23.33%，招商银行下跌26.54%，交通银行累计下跌39.36%。不过，经历了今年来的调整，对于未来银行板块的表现，分析师们保持着积极的态度。

　　在今日举行的国金证券研究所2011年投资策略会上，国金证券银行业研究员陈建刚表示，当前的银行股正纠结于基本面高增长的业绩与政策面日趋严厉的监管压力之间。而在这两种力量的博弈之中，政策面在大部分时间占据绝对优势，压制着银行股的走势，在股价上则体现为银行股大部分时间持续走低。虽然在季报业绩期间银行股存在反弹，但仍然无法扭转银行股整体跑输指数的局面。

　　国金证券认为，银行股投资收益源于基本面业绩增长，虽然估值难以提升，但是目前估值已经反映较差预期，具备一定安全边际，因此建议投资者买入银行股并长期持有以获取稳定的业绩增长收益。

　　和陈建刚持相似观点的还有申万银行业首席分析师励雅敏，以及广发证券银行业研究员欧亚菲。励雅敏此前曾在申银万国2011年投资策略会上表示，2011年银行股存在估值修复空间，看好招商银行。

　　申银万国发布的2011年银行板块投资策略认为，大型银行目前的估值水平已经低于2008年股价最低点的水平。而大型银行的分红水平已经具有吸引力，大部分银行A股股价明显低于H股股价，这些特点为目前的股价水平提供了支持。

　　“上市银行在未来3年能够实现20%-30%的净利润增长。驱动因素主要来自于规模、利差和中间业务。”申银万国称。

　　广发证券银行业研究员欧亚菲也表示，2010年，银行股的估值受密集的控风险政策、逐步收紧的货币政策以及行业集体融资影响，持续受压。2011年，政策预期相对2010年更加明确，行业集体性融资基本完成，平台贷款排查进入尾声。预期CPI自2季度开始出现回落，政策收紧压力可能有所缓和，行业相对收益可期。

　　而中信证券的朱琰亦认为，银行股今年走势不佳，主要受到政策预期的影响，未来随着经济政策回归正常化、监管常态化，明年银行股的走势总体乐观，眼下银行股已经具有投资价值。

　　中信证券认为，银行业内生性增长强劲，生息资产规模扩大和息差提升带来的利息收入，以及中间业务大力发展贡献的非利息收入增长齐头并进，使得其全年增长稳定，因此银行板块“超跌下的投资机会”值得关注。


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