主题：小阳开门 短线迎来转机？

　　周三A股市场呈现缩量震荡，主要股指涨跌不一。因11月PMI环比继续上升，权重股经调整后表现坚挺，两市股指呈现震荡盘升态势，市场结构性的热点丰富，但成交同比大幅萎缩。截至收盘，上证综指收市报2823.45点，上涨0.12%；深证成指收市报12310.4点，下跌0.21%。沪市成交为1057亿；深市成交为962.4亿。两市合计成交2019.4亿，创出10月份以来的地量。

　　盘面观察，今日市场出现两大明显的特征。一是权重板块坚挺表现，较好的维持了股指重心。今日沪深两市股指双双小幅低开，石油、有色、金融、地产等权重板块逆势上涨，但未能有效激发市场做多热情，沪指整体呈现震荡温和盘升态势。二是市场成交的大幅萎缩，沪指单边成交勉强突破1000亿元，两市合计成交2019.4亿，创出10月份以来的地量。

　　整体来看，12月地量小阳开门能否为A股市场带来转机呢？首先，从今日公布的11月中国制造业采购经理指数(PMI)数据来看，该数据为55.2%，比上月上升0.5个百分点。其中生产指数、产成品库存指数、购进价格指数上升幅度较大，超过1个百分点，尤其以购进价格指数升幅最大，达到3.6个百分点。这一方面说明我国经济景气度较好，但另一方面购进指数的连续大幅飙升，无疑加大企业的成本，对控制通胀形成一定的压力。

　　其次，A股市场11月份遭受重挫，在基金纷纷减仓的同时，产业资本也出现大规模减持，有统计显示11月减持数量较10月激增接近五成，同时上市公司股东的增持意愿也再度降至冰点，对投资者参与热情形成明显打击。

　　第三，目前美元指数在年线附近出现反复，欧债危机的忧虑已经推动美元连续大涨，而美元短期升势能否延续，有待美国国内本周即将公布11月季调后非农就业人口变动和11月失业率等重要数据的确认。

　　第四，技术上看，目前沪指位于中短期均线的下方，且已经连续两日失守60日线。60分钟图上，今日沪指一直在昨日上午的长阴中运行，在放量突破2862点前，股指仍处在危险区域，弱势调整的形势难有改观。

　　综上，在市场不明朗因素渐多的背景下，本周操作仍宜保持谨慎。不过，今日市场成交的极度萎缩、权重板块的相对抗跌，以及5月线、10月线的支撑是弱势中的相对乐观信号。明日市场或有上攻动能，关注60日线、年线，以及2862点压力；下方留意 2800点、以及2750点支撑。


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　今日两市双双低开，之后股指小幅下跌到2800点下方，随后股指在期指、煤炭、券商等权重板块的轮番带动下加速上涨小幅冲高，午后多空双方竞争激烈，股指一度在期指加速上涨的带动下再次冲高，尾盘股指小幅回落，全天呈震荡整理局面。水泥、有色、石油等板块上涨，酿酒、物联网、纺织等多数板块下跌。截止收盘沪指报2823.45点，涨3.27点，涨幅0.12%，成交1058亿元。

　　有技术派人士认为，股指全天窄幅震荡，盘中地产，银行不断出现少许表现，显示板块有逐步活跃可能，经昨天下跌之后刚好达到我们前期反复提示之2750左右点位，且未能补缺，接下来两三日内台能顺利回抽并站上六十天线，可确认此次短期底部明确，将有再度攻击前高之可能。

　　今日沪综指开：2810.54，最高：2834.20，最低：2795.81，收报2823.45点，涨3.27点，涨幅0.12%，成交1058亿元；深成指开：12301.24，最高：12377.57，最低：12211.65，收报12310.38点，跌25.91点，跌幅0.21%，成交额962亿元。

　　价格干预带来隐忧

　　从历史上来看，2004年、2008年管理层曾两次出台临时性的价格干预措施，并随之引发A股市场大幅动荡。2004年4月24日，发改委要求在CPI涨幅月环比超过（含达到）1%或者同比累计连续3个月超过4%时，应暂停出台提价项目三个月。上证综指因此延续了前期的跌势，调整时间长达5个月，下跌幅度达22.94%。2008年1月15日，发改委宣布对全国范围内多种重要商品如成品粮、植物油、猪羊肉及制品、液化气等实行临时性干预措施，要求生产企业无论涨价多少，在调价前必须申报。在这一阶段，上证综指调整了三个月，下跌幅度达42.75%。

　　而进入2010年，多因素下的通胀压力再次显现。10月CPI同比增速达4.4%，11月CPI有望再创年内新高。在此背景下，临时性的价格干预措施再次出台。2010年11月8日，发改委等多部委拟联合制定相关控制价格上涨的措施；2010年11月17日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，明确提出必要时对重要的生活必需品和生产资料实行价格临时干预措施；2010年11月19日，国务院出台了大力发展农业生产、稳定农副产品供应等16条措施；2010年11月29日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，决定对《价格违法行为行政处罚规定》做出修改。与上述两次价格干预相一致的是，A股市场自2010年7月以来的反弹终结，11月8日至今的下跌幅度接近10%，区间最大振幅超过15%。

　　除价格干预之外，银行信贷额度管制也是行政调控的手段之一。截至2010年10月份，新增银行信贷规模达6.9万亿元，全年超过7.5万亿元的今年信贷目标，预计政府对下一阶段信贷规模将有所控制。从历史上来看，无论是2007年10月，还是2010年1月，对信贷规模或是信贷发放节奏的调控，都对市场走势产生了一定的负面影响。

　　震荡格局有望延续

　　从某种程度上来看，政府的临时性价格干预有利于通胀压力的缓解，并引导正确的市场预期。但从短期来看，市场的信号会出现混乱，价格难以正确反映供求，容易造成资源的错配。在此情况下，A股市场原有的投资逻辑投资存在一定的风险，市场需要对原先的观点进行修正，并逐渐形成对未来趋势的看法。

　　但是，新趋势的形成有一个过程，需要一定的时间发酵，这就使得短期市场缺乏足够的推动力，并导致投资者情绪趋于谨慎，进而引发大盘调整。不过，一旦大盘调整到位，技术上的反抽将会出现。如果能够承接新的投资逻辑，市场反弹的幅度将会明显加大。而如果新的投资逻辑足够强大，市场趋势将会形成，大盘有望出现反转。

　　但就目前来看，市场正处在旧投资逻辑遭遇修正、新投资逻辑没有形成的阶段，趋势性的机会并不明显。在此阶段，A股选择以震荡调整的方式来应对不断强化的不确定性，无疑存在一定的合理性。就下一阶段来看，笔者认为在强烈的通胀压力下，临时性的价格干预措施存在向价格管制措施演变的可能，A股市场震荡调整的格局仍有望延续。（中原证券 李俊）