主题：国泰君安：中国国航收集评级 目标价12.4港元

　国泰君安(香港) 陈欢瑜

　　事件描述：中国国际航空(00753 HK)公布了AH 股非公开发行的结果。年末股本比我们原来的预计要少0.8%。主要是因为A 股发行的价格比原计划的最低价要高2.00 元，发行A 股股数比原计划少17%。在10 年3 月11 日公司提议向其投资者非公开发行AH 股以融资65.18 亿元人民币。当时公司与投资者达成协议，A 股增发的价格和数目分别不少于人民币9.58 元和5.85 亿股。在11 月24 日公司发布的A 股完成非公开发行的公告显示，A 股发行的价格和股数分别为人民币11.58 元和4.83 亿股。因此提高了发行股价后公司能够融到相同数目的资金，但去减少了股本的摊薄。

　　观点评论：因10 年年底的股本比我们原来预计的要低0.8%，所以我们预计公司的11 年到12 年的EPS分别比原来预测的高0.8%和0.8%。

　　投资建议：现在公司的评级是“收集”，目标价为12.40 港元，相当于11.5 倍的11 年市盈率和2.1 倍的11 年市净率。


　　


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