主题：工商银行重回票据回购市场

　作为在票据转贴利率上起“蓝筹”作用的工行从11月23日开始，就没有再在中国票据网上进行逆回购报价，一时间猜测四起，对当前流动性的担忧加剧。有机构认为工行暂停逆回购是法储缴款造成的短期流动性紧张，也有机构认为工行此举是想利用自身在市场中的地位，拉高回购收益水平。但无论工行真正的意图是什么，票据转贴跟回购利率的快速上涨是不争的事实。当然，也许此轮上涨的推手不是工行。

　　当时正值法储缴款当口，加之月末临近，流动性骤然紧张。工行暂停票据逆回购，无疑对票据市场的影响是巨大的，也就是从那个时候开始，票据利率开始进入了快速上涨通道，年化加权报价利率从4时代过渡到了5时代。

　　12月6日，工行重回票据回购市场，多家工行开始在中国票据网上发出逆回购报价，合计报价金额高达165亿元。报价利率也大幅上涨，同样7天回购，工行11月22日的报价是2.77%，12月6日的最低报价则达到了3.78%。虽然报价水平断层较大，但是从当前票据转贴利率的水平来看，报价还是比较公道的。

　　值得注意的是，工行此次“复出”以短期回购为主，最长期限不超过60天。工行资金安排的谨慎，可能预示着对远期流动性局面不乐观的判断。工行的复出给年底之前的票据市场披上了一层神秘的面纱，未来三周票据利率的走势将更加扑朔迷离。出于对2011年票据市场的不确定性，当前进行长套短操作应慎重。

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