主题：华电国际：再度整合山西三家煤矿

事件：公司的全资子公司山西茂华能源投资有限公司分别与山西晋能白芦煤业有限公司、山西朔州平鲁西家寨煤矿有限公司、山西朔州一半岭煤业有限公司签署《产权转让协议》。据协议，茂华能源公司分别以5.5亿元、8亿元、2.39亿元收购三家公司煤矿的合法采矿权及其他相关资产以及其他权利和义务和职工。

1、公司是山东省装机规模最大的独立发电公司，全资拥有邹县发电厂、十里泉发电厂及莱城发电厂，另控股参股十多家家发电企业，截至8月末公司在建和前期发电项目装机容量共近1000万千瓦。今年前三季度公司实现基本每股收益-0.05元，每股净资产2.23元，摊薄净资产收益率-2.3037%，营业收入332亿元，归属于母公司所有者净利润-3.48亿元。

2、由于公司所属发电厂对山西煤炭的依存度较高，自2009年7月以来公司陆续在山西、蒙西、宁夏地区收购煤矿资产，以扩大资源储备和权益产能，延伸上游产业链，目标是未来3-5年煤炭自给率达到30%，预计到2013年可实现权益产能920万吨，权益产能可达1700万吨以上。继11月收购整合山西朔州万通源二铺煤矿、晋能二铺煤矿、安太堡煤矿以及东易忠厚煤矿之后，本次收购完成后，将把白芦煤矿、西家寨煤矿及一半岭煤矿整合为一座年产能120万吨的煤矿。煤炭资源的逐步整合，可望成为公司新的利润增长点。

3、除了整合煤炭资源之外，公司还通过结构调整向新能源方向发展，进军风能、太阳能、生物质能三个板块。据公司前两日公告，2010年累计已有宁夏西吉县月亮山49. 5兆瓦风电项目、宁东风电公司三期49. 5兆瓦风电项目、河北蔚县黄花梁风电场49.5兆瓦风电项目、河北蔚县甄家湾风电场49.5兆瓦风电项目和宁东风电公司四期49.5兆瓦风电项目，共计247.5兆瓦风电机组获得核准。不过目前新能源的占比较小，对公司净利润的贡献不大。

4、据公司三季报，鉴于煤价大幅上涨及国家对上网电价调整政策的推出具有不确定性，公司预计2010年的净利润将同比下降50%以上，业绩不佳。不过目前该股股价已接近历史低点，继续大幅下跌的空间不大。



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