主题：哈空调：收入计划基本可完成 利润不容乐观

2010年12月6日到8日对哈尔滨的几家电力设备上市公司做了调研，哈空调（600202），哈动力，阿继电器。现就哈空调的情况作点评如下。

　　平安观点：

　　1. 公司总体运行平稳，未来看点主要是海外市场。公司的主营业务为石化空冷和电站空冷。目前的情况石化空冷市场有所恢复但是市场竞争激烈，电站项目空冷市场处于萎缩状态，市场已经过了高速成长期，市场未来应该保持稳定，市场竞争越来越激烈。海外市场是未来主要看点，目前公司正在跟踪的海外市场项目很多，但是海外市场拓展存在很大的不确定性，这对公司的经营提出了更高的要求，公司跟踪的重点还是在于新接订单的情况。

　　2. 公司过去两年寻找新的利润增长点的努力，变压器和风电项目，目前来看是不成功的。核电项目虽然有了小量订单，但是由于国内核电站设计目前主要采用水冷机组，短期内公司核电业务不会有大的収展。本次股东大会更改对变压器公司的增资，是前期既定战略的延续，增资后变压器公司将转让给母公司，这有利于公司资产负债结构的改善。

　　3. 预计公司年初制定的收入计划基本上可以完成，但是利润情况不容乐观。预计全年营业收入15亿元，公司上半年由于部分享受了09年低价原材料，成本压力并不大，进入第三季度，公司成本压力加大，由于竞争关系，产品价格不能上涨，毛利率受到压缩，预计2010年每股收益0.35元，对应2010年PE40倍，暂时不给予投资评级。


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