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中央经济工作会议释出四大新信号
在世界经济仍面临不确定性、国内物价上涨压力加大等背景下,明年中国经济政策何去何从备受瞩目。从中央经济工作会议传递的信息来看,2011年宏观经济政策的新信号,透露出明年中国经济政策的新动向。
"一松一稳"组合重现
财政和货币政策的组合,体现宏观经济政策的取向。中央经济工作会议明确表示要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,这是继1998年我国为应对亚洲金融危机转向实施积极的财政政策和稳健的货币政策之后,再现"一松一稳"的调控组合。
应该说,要想保持经济稳定增长,就必须有相应的扩张手段,而防止通胀压力则要求不能再实施宽松的货币政策。如今我国面临保持经济平稳较快增长和抑制通货膨胀压力的双重挑战,与此前应对国际金融危机之初财政、货币政策双双直指保增长的着力点不同,有必要对这一组合拳进行调整,以应对复杂的形势。
事实上,从10月份宣布加息到11月份几度上调存款准备金率,央行已经释放出货币供应逐步向常态回归的信号。而与此同时,在货币政策回归稳健的前提下,要保持经济平稳较快发展、加快转变发展方式,财政政策就有更大的"用武之地"。这正是继续实施积极的财政政策的根本原因所在。
按照此前中央政治局会议的主基调,明年经济工作的主线是"转变经济发展方式",而与之配套的"积极的财政政策"和"稳健的货币政策"组合时隔多年重新出山,效果如何值得期待。
稳物价放到更突出位置
中央经济工作会议要求把稳定价格总水平放在更加突出的位置,可见防通胀已经成为明年宏观调控工作的重点,甚至宏观经济政策基本取向都围绕这一目标展开。一方面是由于当前的物价总水平达到了一定高度,以最新公布的经济数据为例,11月CPI同比上涨5.1%,创下28个月新高。这不仅加重了通胀预期和宏观决策的难度,而且对百姓特别是低收入群体的生活产生了明显影响；另一方面,通货膨胀压力也可能使明年的宏观经济发展面临一定的压力。
中央经济工作会议将稳定价格总水平放在更加突出的位置,突显了政府解决好通胀问题的决定,更是冀望为明年的经济发展奠定一个良好的开端。
调结构成转方式主攻方向
中央经济工作会议提出,要坚持把经济结构战略性调整作为加快转变经济发展方式的主攻方向。要调整优化需求结构,增强消费拉动力。要加大改革攻坚力度,推动经济发展方式转变。
事实上,加快转变经济发展方式是当前中国经济面临的最大课题。明年是"十二五"开局之年,要开好局必须把加快转变发展方式摆在突出位置。统筹当前和长远,要求明年既要解决当前突出问题,又要切实推进解决深层次矛盾和化解潜在风险,为长远发展打下良好基础。
增支出有步骤改善民生
中央经济工作会议提出,明年在改善民生上要扎扎实实办好教育、就业、社会保障、医疗、住房保障等几件实事。
民生问题涉及范围广,老百姓受影响大。中央经济工作会议从涉及老百姓切身利益的教育、就业、社保、医疗、住房等几大问题入手,表示要扎扎实实办好上述几件实事,政策令人欢欣,结果更令人期待。
尤其受人关注的是,在当前房价持续高企的大背景下,中央经济工作会议表示,要加快推进住房保障体系建设,加大保障性安居工程建设力度,加快棚户区和农村危房改造,大力发展公共租赁住房,逐步形成符合国情的保障性住房体系和商品房体系。
安居乐业,是百姓的期待。在坚持更加积极的就业政策,加大保障性安居工程建设力度方面,积极的财政政策有望发挥更大的作用。可以预见,明年政府用于促进就业的支出将继续增加,保障性安居工程的建设规模和投入力度也将明显加大。
宏观经济政策更加重视改善民生,更加重视经济社会协调发展,这不仅是贯彻落实科学发展观的现实要求,而且为中国经济社会未来的发展开拓更加广阔的空间,迎来更加均衡、更高质量、更可持续的发展。(证券时报网 胡学文)
政策预期明朗 A股能否突破盘局
虽然央行再度提高存款准备金率的举措,有望短期舒缓投资者对加息的担忧情绪,但从11月份的主要经济数据来看,在经济企稳而通胀高企的背景下,市场仍较难彻底走出目前的震荡格局。
宏观经济进一步趋稳
从11月份的经济数据来看,中国宏观经济进一步呈现出企稳复苏的良好态势。经济基本面的积极变化将对股市起到强力支撑作用,由此A股的系统性风险进一步降低。
11月工业增加值同比增速为13.30%,增速较10月份提高0.2个百分点。由于季节性原因及基数关系,此前不少分析人士都预计11月工业增加值增速将较10月小幅下降；而超越一致预期的数据表现说明,当前国内经济复苏情况可能比想象中更加乐观。
再从宏观经济的三驾马车来看,在房地产投资原地踏步的情况下,1-11月份城镇固定资产投资增速为24.9%,较1-10月份提高0.5个百分点；出口与进口额更是双双创出年内新高,分别达到1304亿元和1533亿元,贸易顺差保持高位；此外,消费也保持在稳定水平,社会消费品零售总额当月实现13911亿元,剔除季节性因素的影响后,仍然保持在较高位置。
紧缩预期或强化
然而,宏观经济的进一步企稳,也意味着政策调控恢复常态化的速度可能逐渐加快。11月略超预期的通胀水平以及较高的信贷规模,都表明货币政策紧缩的态势在短期内仍将持续。由于政策紧缩预期实际上在逐渐强化,短期市场资金面趋紧的格局将难以改变,这将成为压制下一阶段行情最为明显的因素。
一方面,通胀预期需要继续管理。"通胀无牛市"的历史经验在近期的行情中再次得到证明,这也导致投资者对11月CPI增速异常关注。11月中旬之后,行政调控物价的手段相继出台,这也导致市场对通胀的预期在进入12月初后开始趋降,据此,分析师对于11月CPI增速的普遍预测值在4.5%-5%之间。可以说,统计局公布的CPI5.1%的增速还是超出了市场的一致预期,控通胀的任务比想象中艰巨。同时,虽然在价格干预的背景下,12月通胀水平很可能开始出现回落,但考虑到明年1-2月元旦、春节期间物价上涨压力仍然很大,投资者的通胀预期在现阶段很难出现明显缓解,而为了管理通胀预期,紧缩政策也势必不会再放松。此外,房价在9月后再度缓慢上涨,这一态势在11月也得以保持,房地产调控引发的紧缩预期同样将继续存在。
另一方面,短期信贷或进入偏紧周期。流动性对信贷异常敏感,而从未来一个季度看,信贷收紧的格局很可能不会改变,甚至将出现某种程度的强化。原因之一是,11月新增贷款5640亿元,1-11月累计信贷规模已经超过7.4万亿元,如果按今年全年7.5万亿的信贷规划,即使全年信贷总量略高于预先规划,12月新增贷款也将出现明显下降。原因之二是,市场预期明年信贷规模将较今年有所下降,加之央行目前体现出的预调控倾向,预计在明年一季度信贷投放传统高峰期,新增贷款规模将大幅低于预期。
短期保持震荡态势
11月份数据显示出两个鲜明的特点:一是宏观经济稳定性进一步增强；二是通胀预期并未出现缓解迹象,据此,紧缩政策缓解的条件仍不具备。对于股票市场来说,上述两个特点决定了:市场在业绩和低估蓝筹的支撑下并无太大下跌空间,2800点运行中枢应可被基本面锚定；但市场同样因为流动性紧缩预期而存在估值天花板以及结构性的估值下降压力。总体来说,震荡格局在春节前很难改变。
就短期而言,在经过持续下跌后,A股股价对紧缩预期已经进行了一定反映,任何情绪的舒缓都有可能带来大盘走势的转暖。上周五市场午后反弹或许在提示,在存款准备金率再度提高后,短期内加息预期可能下降,而这一变化或将使得本周市场保持适度强势特征。
长期而言,在政策正式转向而估值又降至历史低位的背景下,未来A股市场总体或维持震荡格局。根据国泰君安关于货币政策、财政政策及市场估值变化给来年市场所带来影响的分析来看,在一年的周期内,经济工作会议定调的变化和市场估值水平将共同决定来年市场的表现。三因素中,出现两到三个"-",一般为大熊市,出现两到三个"+",一般为大牛市；如果三因素出现一正一负,则平衡市的概率较大,出现一正或一负,则市场一般表现为上涨或下跌。此次经济工作会议明确将货币政策由适度宽松变为稳健,财政政策不变,但考虑到当前沪深300指数的估值水平已低于20倍,两相权衡,明年市场走平的概率较大。 (中国证券报)
长信基金：市场或进入买入区间
市场经历11月中旬暴跌后,在2800点附近徘徊,长信基金首席策略分析师安昀认为,市场可能正进入合适的买入区间。安昀分析指出,目前美元已反弹到阶段性高位,而欧洲债务危机也在可以控制的范围之内；同时,美国的经济数据在悄然好转,高盛首次上调了对美国和全球的经济预测也是一个印证。美国经济的好转可能会使得美圆在中期上行,但美圆在中期的上行未必会对全球金融市场造成伤害。
另外从国内情况来看,安昀表示,投资者对紧缩的预期已经非常充分。预计未来最严重的紧缩也就是货币政策基调变成稳健,在通货胀胀压力依然较大的背景下,紧缩政策将持续,但对资本市场的边际影响是下降的。安昀指出,不论是从最新一期的采购经理人指数还是从反馈的微观调研情况看,经济都是走在典型的扩张道路上,比如企业定单饱满、企业增加存货、企业倾向于囤积原材料等等,这是经济扩张期的典型表现。
结合当前市场环境,安昀建议可以考虑买入估值有吸引力的周期品或者等待消费品和新兴产业相对估值压力的释放。目前来看,周期品前期的大幅下跌已经对紧缩预期有了比较充分的反映,目前看化工、水泥、有色、煤炭和房地产可能都是阶段性反弹中较好的选择；但从中长期视角看,消费和新兴产业依然是比较理想的选择,所以也可以等待它们的估值压力有所释放后再买入。(证券时报)
民族证券:"靴子"落地 技术性反弹有望展开
年内第六次上调存款准备金后,年底前再次加息的可能性大幅降低,短期而言,A股市场有望展开技术性反弹,但暂时很难打破2750点-2950点整理的格局。
⊙民族证券 徐一钉
基于对即将公布的11月CPI数据的担心,大家预期在上周六公布CPI数据后,央行很可能或提高存款准备金率或再次加息。受此影响,A股市场连续调整两个交易日,当大家觉得2760点-2900点整理平台即将失守时,上周五沪深股市"出人意料"地缩量反弹,反映出A股市场下跌动能不足。回顾近期频繁出现的"拉抽屉"走势,在"说不清"原因的被杀跌后,总伴随着"说不清"原因的反弹。在反复"拉抽屉"中,似乎有资金在"战略性"吸纳,并掌控着A股涨跌的节奏。
美国11月份非农就业人数仅增3.9万人,失业率出乎意料地升至9.8%,是4月以来新高。这意味美联储将加快量化宽松政策的实施步伐,甚至会出台更多的刺激措施。12月3日,美联储主席表示,不排除将会推出第三轮量化宽松措施。12月6日,美国总统奥巴马宣布,把上届布什政府即将到期的全民减税政策延期两年,同时将领取失业救济金的时限延长到13个月。据测算,减税政策的成本高达9000亿美元,这项协议可与"第二次刺激计划"相媲美,变相地又搞了一轮量化宽松政策。
欧债危机也有扩大的趋势,在救助了爱尔兰以后,下面可能是葡萄牙、西班牙等。接二连三的救援措施让投资者逃离欧洲债券市场,为了阻止这种趋势蔓延,欧债危机可能通过"债务货币"化来解决。欧洲央行凭借其发钞能力,可以通过购买政府债券来支撑市场。也就是说,欧洲央行或重启新一轮"量化宽松",来应对危机。近一个月,美元指数与国际原油、伦敦有色金属价格的负相关在弱化,甚至出现暂时的同向走势,大宗商品的金融属性越来越强,反映出国际市场对潜在通胀的担忧。 从全球视角看,中国面临越来越大的输入性通胀。笔者认为,美国通过"量化宽松"制造通胀,并向中国输 入通胀,是美国迂回逼人民币升值的手段,国际大宗商品价格不会因为中国提高存款准备金率或加息,就出现回落。相反的是,国际大宗商品在中国出台提高存款准备金率或加息后,经过短暂的震荡后延续原来的上涨趋势。今年以来,中国央行前5次提高存款准备金率、一次加息,并没有改变大宗商品上涨的趋势,黄金、伦铜的价格近期都创出历史新高。笔者预计,2011年伦铜有望触及1.2万美元/吨。
虽然3186点调整以来,A股市场成交量大幅萎缩,技术性反弹迟迟没有出现。但在这种"弱势"中,笔者感到有一股力量暗流涌动。一般而言,年底A股市场的资金面是紧张的,四季度出现调整时很正常的。但面对一个月内三次上调存款准备金率、一次加息,年底前资金偏紧的常态,以及对货币持续收紧的担忧,11月17日至12月10日持续18个交易日,一直在2760点-2900点之间盘整,并没有出现与市场担忧相匹配的大幅下跌。笔者认为,这是A股市场的一种"强势"特征。
近期,中国石油、工商银行盘中出现异动,似乎有资金在悄悄地吸纳,这种现象还出现在其他的蓝筹股中。值得注意的是,经过无数次失落,依然坚守在蓝筹股中的投资者寥寥无几。经测算,除指数型基金外,偏股型基金持有蓝筹股不到持仓的一半,很多基金持股偏离、甚至严重偏离契约的约定。环视你周围的投资者,似乎持有蓝筹股的并不多,即使持有其量也不多。余下的问题很简单,一年以来被各类投资者抛弃的蓝筹股究竟被哪一类资金承接?显然,不是我们所熟知的机构所为。
从轮回角度看,中小股票在经历了一年多的风光后,应该休整一段时间。大盘蓝筹股目前低估值的优势,将吸引一批投资者重新回归"价值投资",大盘蓝筹股将是2011年A股市场中最重要的一条主线。中线继续看好与通胀相关的资源品(有色金属、黄金、煤炭、农产品)。短期而言,年内第六次上调存款准备金后,年底前再次加息的可能性大幅降低,A股市场有望展开技术性反弹,但暂时很难打破2750点-2950点整理的格局。(上证)
西部证券:干扰因素明朗 短线或反弹
⊙西部证券 黄铮
上周市场维持底部震荡的弱势格局,政策面动向及上月宏观数据的公布,成为干扰股指盘中表现的主要因素。周末成为消息面密集发布的时段,除了央行年内六调存款准备金率,如期公布的CPI数据继续保持高企。我们认为,近一阶段,股指有效的调整空间及量能持续低量,显示出市场心态处于趋于平稳的恢复期,短期内央行再度加息的可能性降至低点,有望成为刺激久盘底部的股指形成反弹的触发点。只是在资金面趋紧的状况未见改观之前,市场存在的反弹空间和高度仍将受到限制。操作上,波段式反弹决定低仓位控制依然必要,此外,临近年末持股品种的选择更需侧重稳定增长的基本面支持。
上周两市实际上处于对消息面极为敏感的阶段, 市场除了把握经济会议所明晰的政策调控方向的脉络,更为担忧的是高企的宏观数据会加大再度加息的几率。从数据公布的情况来看,11月份人民币贷款增加5640亿元,外汇占款规模大,结合前期公开市场操作等流动性管理工具失效的情况,国内经济整体通胀水平上移的态势仍在延续。其中11月份居民消费价格(CPI)同比上涨5.1%,涨幅更是创下28个月以来的新高。这使得央行不得不使用惯例,先行一步再调存款准备金率至历史高点。不过,这倒是对恐慌"加息"脚步来临的A股市场,给出了一个短期"利空出尽"的信号,加之此前股指在反复的波段探底过程中,伴随市场结构性调整风险的不断释放,指数有望结束近期反复波动的盘局态势,短期宏观层面不确定因素的逐一消除,还是有望给予调整过后的市场形成逐步企稳的环境支持。
回到上周A股市场表现观察,全周走势较为谨慎,指数缩量盘整的过程中一周振幅不足3.3%,可圈可点的热点表现继续围绕在支持经济转型,以及支持新兴战略性产业发展上的结构性机会方面。年末市场整体参与热情难以高涨,这使得高铁概念、水泥和互联网板块的逆市走强并没有太长的持续性表现。尤其在上周后半周,中国南车、中国北车更是出现明显高位回落的态势,热点在冲高之后快速回落,其实最为直观地表明了当前市场依然处于弱势格局。而伴随着前期资源股全面退潮的扩散,有色及煤炭股的盘中反弹也同样难以期待持久表现,板块多数个股还难以走出中期调整的阴影。此时,房地产板块及金融股则继续上演低位盘整的萎靡态势。不过,低于A股平均市盈率水平的现状,使这些品种在市场中还是显现出明显的股价优势,这些主要权重品种的低估值优势,倒是起到稳定当前市场底部有效性的作用。这也是上周市场回调过程中,股指下探空间较为有限的主要原因。目前市场需要等待的是权重股的全面回稳,以及中小市值品种结束分化态势后的重启反弹。
综合来看,货币政策灵活转向的调整以及回归常态的趋势,有利于未来一段时期缓解通胀压力。只是在政策基调、流动性均呈收缩的趋势下,趋势上还较难出现大幅持续上涨的基础。进入本周,消息面的逐一明朗,有助于推动市场短期运行方向的确认,综合技术形态观察,上证指数近三个交易周的区域整理中,对于前期股指重心下移的形态有所修复,中期50日均线一带形成波动中枢的有效性也得以夯实。只要场内热点能够同步配合量能的有效企稳,本周初股指延续反弹就会成为大概率事件,关注上证指数2900点的有效突破性。策略上,在市场没有摆脱多空均衡的对持格局时,短线操作仍不可过于急进,防御性的控制短线操作的低仓位要求。(上证)
东吴证券:担忧情绪有所缓解 反弹动能正在积聚
⊙东吴证券研究所 朱浩珉 周恺锴
CPI创反弹新高 紧缩政策好于预期
上周末11月份 CPI、PPI数据公布,其中CPI达到5.1%,涨幅创28个月新高,央行也再度祭出了上调存款准备金率大旗。之前市场对于加息的预期十分强烈,此次在CPI破五的背景下央行仍然只采用上调存款准备金率工具,已经好于之前市场的预期,同时政府调控物价组合拳正在取得良好的成效,12月份CPI有望回落到5%以内,通胀压力正在有所缓解。考虑到大盘已经横盘震荡三周,上周盘中一度跌破2800点支撑,市场对于政策收紧预期已经在提前进行消化,短期市场反弹动能正在积聚。
万众瞩目中央经济工作会议
万众瞩目的中央经济工作会议于12月10日 至12日召开,在中国转型的关键时期此次经济工作会议举世瞩目,会议确定了2011年宏观政策调控基调,为未来中国经济增长培育新动力。总体来看,此次经济工作会议对市场整体利好偏多,虽然货币政策收紧将对市场产生一定的影响,但是市场已经充分预期,且经过连续的震荡已经部分消化了其中的压力,而对新兴战略产业、大消费、制造升级等的大力扶持将使得市场活跃度提升。
投资策略和热点板块
在经历了连续三周的横盘震荡后,短期市场呈现出明显的弱势特征,市场成交量持续在低位,表明投资者当前观望气氛浓厚。我们认为,市场在消化了提高存款准备金率的利空之后,有望迎来一波反弹,但由于加息始终是市场的后顾之忧,虽然短期出台可能性降低,仍将对市场反弹形成压制,因此对于反弹高度亦不能过分乐观。短期来看,在经历了快速下跌和持续调整后,投资者对于利空消息不必过于担心,对于前期大幅下跌和目前基本估值优势的板块可适当逢低关注。(上证)
北京首证:周边震荡势必加大 A股升机近在眼前
⊙云清泉
上周五,美股略高开后震荡走高并收于次高,道指、标普、纳指依次上涨0.35％、0.60％、0.80％,三大股指的周涨幅随之锁定在0.25％、1.28％、1.78％。放眼全球,虽然其他主要股指的上行态势目前大多也没有改变,但强弱差别有所加大,如G7中表现最弱的日、加的周升幅尚不足0.5％,最强的法、意的涨幅则超过2.8％、1.8％；俄、韩、澳周涨幅大幅缩减,而巴、印上周则大跌2％以上。重要的是,美(道指)、德、加等在近期上升通道上轨附近都收成周阳星,显示市场面对年内最高峰较为迷茫,而上周的波动幅度又显著缩减,也就是说,美、欧近日的振幅极可能将会大增。
不同于股市,国际期市上周呈现跌多涨少的局面,美元指数止跌回升自然是一个重要的原因。以美国期市为例,CRB指数、黄金、白银,原油等纷纷冲高回调,可棉花、玉米却继续上扬,铜价更是创历史最高收盘。以下三点仍需留意:⑴美元指数近日震荡上扬并收复了5日均线,一旦继续上行并重返此前通道,就很可能会形成一波加速上扬,但由于近两周组合为孕线,日线又连收三颗星,短期变数因此就相对较多一些,尽管欧元、日元兑美元十分认同美元进一步走高；⑵金价与银价再创历史新高后均出现遇阻回调,中长期趋势虽尚未改变,可近期再次转入整理态势的可能却越来越大,5周均线的得失(特别是金价的)就显得更加重要了,近日破顶而出的希望极其渺茫；⑶油价近日虽再度刷新两年多来的新高,可日线五连阴却追平了下半年的纪录,5日均线也拐头下移构成反压,短期弱势整理可能因此就更大些,而对经济也十分敏感的铜则有所不同,因为它已形成探低回升或曰突破之势,近日改写历史最高的希望因此也就非常大。
仅就美股而言,以下三点值得多注意:一是三大股指近日仍保持震荡上攻姿态,不仅中短期均线多头上行构成层层支撑,而且它们还相继刷新了年内新高,收于次高也表明市场的上攻欲望依然相当强烈,尽管冲高遇阻整理的风险也在不断加大；二是年内新高虽再次被改写,可目前并没有重返始于9月的上升通道之内,近日就不会加速上扬并冲破12000点、1300点、2800点关口,或者说,在11800点、1250点、2700点很可能将有一番多空大战；三是以波动情况看,三大股指上周的高低点落差至少锐减约一半,骤降七成的道指还曾连续5天涨跌不足20点(极罕见),且由波幅变化判断,本周将扩大到265点、30点、70点或以上,下探与上冲幅度则大致相仿,这就意味着年内峰位的激烈争夺很可能是拉锯战。
两市上周小幅高开后均出现一波三折式的整理走势,沪市仅下调0.05％或1.4点,深市小涨0.14％或17.5点,而周五的上扬则使近日回升的希望进一步加大。因为:一则上周成交额缩减幅度扩大到19％,日均成交2034亿及周五的1870亿无疑都是10月以来的地量,既表明市场的参与热情十分淡漠,也降低了日线强势组合的可靠性,但底部的形成却往往不是因买盘增加而是卖盘稀少导致的,而两周来每日间的量变幅度又很小,这对短期回升也是较为有利的；二则两市表现虽有差异,周阴星的变数也不小,但沪深大盘已8天、17天未创新低,而连收三颗长下影周星的沪市又连跌5周即追平26个月以来的最长纪录,且近日低点恰在90日、75日均线处,近日回升可能因此就更大些；三则近6周的持仓成本约在2927点、12720点,短期反弹很可能受制于这一反压,且两市构建18天的形态都有中期看淡之意,就是说,无论是沪市的横向平台,还是深市略上倾的旗形整理,它们都形成于急挫之后,后市下破的可能都偏大,短期回升的期望值就不宜过高。
总之,国际期市仍受制于美元回升,周边市场短期的震荡很可能也将大大增加,A股走势的不确定因素就更多一些。估计本周先抑后扬可能较大,2900±20点、12650±100点为阻力区间,支撑主要是沪市的90日均线、深市的75日均线。(上证)
金百灵投资:超预期经济数据或将抑制反弹预期
⊙金百灵投资 秦洪
上周末A股市场有所企稳回升。而且,由于周五晚间公布的上调存款准备金率也被视为利空出尽是利多的信息,从而意味着本周A股市场或将延续着上周五的反弹趋势,重回中短期均线上方。那么,如何看待这一观点呢?
收缩压力预期或加大
对此,笔者认为这一观点将面临超预期的经济数据的考验。因为10月CPI数据是4.4%,而在此之前,业内人士一度预计11月CPI数据是4.7%。但想不到的是,统计局公布的数据显示出11月CPI数据居然高达5.1%,这无疑会带来新的货币紧缩的压力预期。
这一方面是因为如此高的CPI数据意味着通胀的压力更趋强大,而且即将面临元旦、春节的消费旺季,将会形成新的CPI数据弹升的推动力。在此背景下,的确有进一步调控物价政策措施的出台。另一方面则是因为如此高的CPI数据也意味着负利率的因素在扩展。而在10月CPI数据是4.4%的背景下,就由于负利率现象的存在,央行票据发行艰难,央行通过票据进行公开市场操作的调节功能已经降低。故随着11月CPI数据的进一步拓展,央行为了恢复央行票据的公开市场调节功能,未来的货币紧缩政策可能并不是上调存款准备金率,加息的预期将更为强烈。
资金流向新兴产业
正因为如此,未来两类个股的压力将进一步增强,一是银行、地产股等对货币紧缩政策预期较为敏感的产业,因为,一旦信贷紧缩,意味着市场的资金面将趋于紧张,银行业、地产业的行业前景就面临着较大的考验。二是化工、农业等相关产业,由于抑制物价上涨的政策预期趋于强烈,故这些产业的相关产品价格上涨压力随之增强,而此类个股在近期的活跃就是因为产品价格的上涨,所以,随着产品价格上涨预期的压力加强,此类个股在近期的股价走势也将面临较大压力。
但是,目前A股市场的结构性牛市特征较为明显。之所以如此,主要是因为资金面虽然整体上趋于紧张,但一方面由于近十年来的经济高速增长,带来了一批又一批实力雄厚的资金队伍,此类资金队伍仍需要通过股票投资来达到保值、增值的目的,所以,他们仍需要不断地寻找突破口。另一方面则是由于A股市场存在着这样的突破口,因为保经济增长、保充分就业依然是战略任务。所以,在地产调控的大背景下,仍然会出现持续的新的产业热点,较为典型的就有上周的高铁新突破口,即中缅高铁等信息,在此背景下,就意味着A股市场目前的确存在着可供实力雄厚资金的操作对象。既如此,当前A股市场的格局将有利于新兴产业等结构性牛股的出现。
也就是说,目前A股市场可能会延续着上周的走势格局,即一方面是指数的相对疲软,不排除上证指数仍然在2800点一线反复震荡的可能性。也就是说,本周一A股市场可能会呈现出高开低走的走势。高开,主要是因为加存款准备金率的政策略低于加息的政策,故有资金会初步认为是利多。而且外围市场在上周五也略有震荡,故大盘在周一有可能会高开。但低走的压力也较为沉重,主要是因为前文提及的进一步收缩政策的预期。但另一方面则是新兴产业股等品种反复活跃,从而进一步延续着上周A股市场缩量震荡、新兴产业股唱主角的特征。
关注两类个股
当然,值得指出的是,虽然指数的运行低于预期,但是,由于上证50指数的10倍市盈率等因素,大盘短线仍将有利于个股行情的展开。其中两类个股可积极跟踪,一是四季度业绩有望形成拐点的个股,包括水泥股、氟化工等相关个股。二是新兴产业股,尤其是环保股的盛运股份、桑德环境以及先河环保等个股。与此同时,对于基本面有积极变化信息的建研集团、博深工具、莱美药业、湘电股份等品种可跟踪。(上证)
多数私募基金看好明年行情
⊙记者 方俊 ○编辑 朱绍勇
12月11日,由证券之星举办的"第二届阳光私募基金峰会"在上海召开,众多私募界风云人物悉数到场。对于2011年A股市场将面临什么样的机会和风险?大部分私募基金经理认为目前整个市场系统性风险并不大,2011年行情值得看好；而风险方面则集中在通货膨胀和房地产两道槛。
新价值投委会主席罗伟广表示,去年是押仓位、今年是押风格,而明年需要押个股,"明年A股肯定不是熊市,结构性牛市还会存在"。他认为,宏观数据显示中国的转型起码需要五年,现在只过去了两年时间,因此结构性的行情起码还有三年以上没有走完。投资机会主要还是在产业升级和消费升级,而一些传统行业如房地产行业只有阶段性的表现机会。
证券之星总裁、"战上海"研究中心首席策略师洪榕认为,"不要被浮云遮眼,明年将会有很多机会。"
上海理成资产程义全认为,"2800点估值不贵,如果给一个20%的企业盈利增长率,相当于去年同时期的2300点,因此这个位置去悲观理由不充分。"
重阳投资合伙人陈心也表示,尽管现在的估值水平和历史上几次比较低的时候差不多,但总体市场估值仍然偏低,市场系统性风险并不大。因此,明年市场总体乐观,但结构分化也会比较明显。
对于未来行情的判断,世通资产董事长常士杉则更加乐观,他认为,11月CPI已经创了新高,预期后期会冲高回落；而考虑存款准备金率又加了0.5%,因此预计短期加息的可能性不是很大。提准备金率对市场影响不大,因此大盘下跌的空间已被封杀,2700点已近乎下跌的极限位置。对未来的行业配置上,常士杉仍然坚持其对新兴产业等行业的看好,近期则增加了对高铁概念的关注度。
相比较很多人继续看好新兴产业,汇利资产总经理何震觉得大盘股现在太便宜了,大盘股的便宜价格是由于市场已经把风险因素都考虑进去了,因此从这个角度看有理由对明年行情表示乐观。何震表示,"因为这些占指数相当大权重的公司应该是跌无可跌,除非真的出现宏观面非常负面的因素冲击,如果是现在这种平衡状态,这些公司应该有机会,但是涨多高很难判断。"
不过,部分私募基金对明年也有所担忧。如程义全主要担心两方面风险,首先,最麻烦的是滞涨情况的出现,通货膨胀处在高位,但经济状况又是问号；其次,明年下半年住宅房地产还是有很大的不确定性。"我的两个担忧有时候可以连在一起,明年下半年住宅房地产开始往下走,增速为负的时候,那滞胀的情况很有可能出现。"
何震、陈心也均表示,明年最大的风险因素还是通胀；而上海砺石投资总经理肖世明表示,尽管可能会错失投资机会,但目前已经放弃了房地产行业的研究和投资。
曹仁超:本周市场走势很关键
香港信报董事曹仁超11日在接受本报记者专访时指出,进入牛市二期的A股市场,目前正处于"牛熊争霸战"的关键时期,本周的走势尤其关键,或是牛市二期确认的重要时刻。
曹仁超分析指出,市场目前已经历了2009年8月从3478点开始的牛市一期调整期,由今年7月跌至年内最低位2319点时,牛市二期其实已经开始。而大盘从11月中旬开始的调整走势,也是牛市二期的特有现象。曹仁超表示,在牛市第二期,通常会有三个浪到五个浪,也就是说重复1、2、3、4、5浪后出现ABC下跌这样三到五个。而且,牛市二期应该是反复向上的,但与牛市一期相比,二期涨幅不会太大,但时间会长很多,也即所谓的"慢牛"阶段。
至于近期市场的走势,曹仁超指出上周的持续调整源于市场对于11月CPI数据高企的忧虑,而本周A股的走势非常关键,甚至可以说是个挑战。"若大盘继续向下调整,则2650点非常关键。只有守住这一点位,牛市二期才能正式确立。"故而在操作上,他建议投资者不要着急抄底,"等到牛市二期确定,之后还将会有一波较大的涨幅,投资者可分享那一段上涨带来的利润。"(上证)
应健中:窄幅震荡成定局 年末布局三类股
⊙应健中
今年股市进入收盘倒计时,市场各方参与者都准备做收盘作业了。机构在锁定今年利润,以确保年底的财务报表不至于太难看；各类公募、私募也都在算计着到手的盈利,银行资金也在回笼,银根在抽紧,这样市道,投资者歇一段也无妨。
本周对加息预期有点神经过敏,原定下周一公布经济数据,国家统计局通知改在本周六公布,市场将其与判断CPI走高和可能周末推出加息联系在一起,市场想象力相当丰富。近期人民银行停发了3年期央票,又引发了市场对可能再提高存款准备金率的想象,而每一种想象在市场中发酵,都成为一种利空消息对市场的打压。表面上看市场在受利空因素的打压,实质上,现在的市场比较脆弱,一有风吹草动就自己趴下了,想当初牛市期间,每个利空都成了市场继续走高的推动力,市场走势不在于究竟加不加息还是调不调准备金率,而在于市场本身的内在因素,年末资金面捉襟见肘才是市场下调的真正原因。
近期新股发行依然保持着以往每周7--8个小盘股的节奏,新股发行价依然没降,近期有个别股票发行价和发行市盈率还创出新高,这表明从11月份开始的新股发行机制改革并未起到作用。而近期上市的新股基本上走出了高开低走态势,炒新股主力基本上炒一个套一个,这样势必倒逼新股发行价逐级走低,这也反映出市场重心的降低。
上证指数已进入不断收敛的夹板中,夹板上限是年线,本周落定在2866点,而下限在半年线,该线每天以2点上行,本周收在2718点,不断收敛区间约束着年末市场,还有10多个交易日股市就要收盘,这个区间可能会成为年末大盘收关的位置。如今年收盘指数收在这个位置,那就意味着明年开盘指数重心要比今年降许多。今年开盘指数为3289点,假设2011年开盘指数为2800点左右,那意味着市场重心降低了400多点,可以预料明年机会更大。
到年底了,投资者还是少动为好,尽可能保住今年的胜利果实。等过了年关,再开始布局来年,布局来年,可关注如下几个板块:首先,关注有高分配概念的个股,年关过后第一个面临的题材就是年报行情,而高送配题材是到明年4月底前的主要题材,而这些题材主要还是集中于那些次新小盘股上；其次,关注即将在未来2--3年到期的封闭式基金,这批基金是目前唯一的打折金融产品,在指数点位并不算太高的当下,将这批基金作为布局目标风险较小；最后,要选择买入基准,在所选品种将资金分段买入,特别是能够买在下影线上,这样,全年盈利的概率就比较大了。
桂浩明:摆脱弱势还需要多久?
⊙桂浩明
自11月11日以来,大盘就一直处在持续下跌格局中,与此同时,成交量也在萎缩,周五沪市成交量达到不足千亿的水平。
那么,为什么这种弱势格局会长时间的维持呢?说来说去,还是与本轮行情性质有关。本轮反弹与人民币对内贬值和对外升值的背景直接相关,本质上是货币现象。因此,上涨行情具有明显的泡沫特征。既然是泡沫,吹起来就很快,但一旦破灭,跌起来也是很快的。当然,这次股市会跌得很凶,后来又一直处于弱势格局之中,也是与市场对于宏观紧缩的担忧有关。
不过,话要说回来,现在对后市谨慎是必要的,但同时也应该看到市场运行还有其内在的规律。一方面,不管调控如何进行,人民币对内贬值对外升值的趋势不可能改变,流动性相对还是会比较宽裕,在这个意义上,如果说股市出现了一些泡沫,那么也是正常的。因此,股市在大幅度回落后,就存在反弹机会。另外,即便是在调控的背景下,还是有一些市场机会出现的。譬如抗通胀应该是明年经济工作的重要任务,相应的具有抗通胀能力的股票,也就会成为投资者良好的操作标的,因为这些品种是有能力战胜大盘的。还有,发展新兴产业是国家的重点,政府会通过各种途径,予以贷款以及税收等方面的支持。显然,投资新兴行业,在2011年也将是胜算很大的。
中央经济工作会议正在召开,大家对会议内容十分期待。应该说,只要会议精神基本在预期之中,那么对于目前较低迷的股市来说,将是一个有利的推动。当然,市场也不一定能马上走出弱势,但很可能转折就在这个时候开始出现。在本周五时候,市场依稀见到这样的苗头。所以,尽管时下行情不振,但大家还是要对关心盘面,留意可能出现的各种变化。
王利敏:利空预期寒气逼人周末红盘意味深长
⊙王利敏
本周五股市再与投资者开了个玩笑,大盘非但没大跌,反而出现绝地反击式中阳。市场为何再度与绝大多数人的预测相反?
原因其实很简单。一,近期A股寒气逼人,连连出现全球独弱一幕,显然与市场普遍看空有关。本周五沪市居然创下千亿以下的地量很说明问题。二,本周两则消息进一步强化了市场看空预期。首先是周三传出11月CPI等数据将提前至周六,以至周末加息或者再度提高存款金率的利空预期陡增。其次是随后传来复出8个月的三年央行票据骤然停止,流动性将进一步紧缩的市场预期被放大。
在这种情况下,"晚抛不如早抛"的心态迅速蔓延,随之出现了周边股市艳阳高照,A股市场加速下跌。但到了周五,大家都在等待黑周五光临之际,大盘却反而鲜有抛盘,于是收出了阳线。
多年经验告诉市场:凡是大家都看到的利空,不但杀伤力有限,甚至会出现利空出台成利多的可能。多数人担心的11月份的CPI实际上很可能低于预期,且在政府的努力下,12月份的CPI更可能较大幅度回落。所以,一旦周六公布的数据没有那么可怕,利空就成了利多。另外,目前绝大多数投资者都作好了准备金率上调或加息的心理准备,即使如此,市场未必很恐慌,而一旦没有上述消息,利空不是再成利多?周五盘面的积极反应,也许已说明了一切。
中央经济工作会议定音 四大产业给力
12日闭幕的中央经济工作会议,在明确提出"准确把握创新和产业转型处于孕育期的特点,努力抢占未来发展战略制高点"、"加快推进经济结构调整,大力加强自主创新,切实抓好节能减排"的同时,还给出了未来四大产业发展的主线,节能环保、农业、现代服务业和保障房将迎来重大发展机遇。
节能环保
会议提出,要强化节能减排和应对气候变化,大力发展绿色经济,完善政府节能减排目标责任考核评价体系,进一步发挥市场作用,健全激励和约束机制,增强企业和全社会节能减排内生动力；加强重点节能工程建设,大力发展循环经济和环保产业,加快低碳技术研发应用；加强重点流域、区域、行业污染治理,加快建立生态补偿机制；落实控制温室气体排放行动目标,积极开展应对全球气候变化国际合作。
在昨天发布的会议公报中,节能环保是唯一被提及的战略性新兴产业,并赋予了较大篇幅。事实上,在7大战略性新兴产业中,节能环保也名列之首,地位由此可见一斑。
环保部副部长吴晓青表示,"十二五"期间,中国的环保投资需求将超过3万亿元。申银万国则发布报告称,保守测算,2011--2015年环保产业投资年均增速将高达18%。
一位发改委官员评价称,节能环保关系国民经济的长远发展,特别是对于人均能源资源严重不足而能源需求持续增长的我国来说,更具有战略性意义。据了解,在生存环境恶化的今天,全球各个国家正在围绕着节能环保展开一场新的工业革命。
现代农业
在中央经济工作会议部署的六项任务中,"推进发展现代农业,确保农产品(000061)有效供给"单列一项。会议提出,强农惠农的思想认识只能增强不能削弱,强农惠农的政策力度只能加大不能减小。要千方百计确保主要农产品供给安全,稳定粮食播种面积,增加农业生产补贴,稳步提高粮食最低收购价,加大粮食主产区投入和利益补偿力度。
此前,《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》曾明确提出,在工业化、城镇化深入发展中同步推进农业现代化,是"十二五"时期的一项重大任务。
专家表示,当前,我国已进入工业化、城镇化快速推进、现代化加快发展的关键阶段,农业的支撑保障任务日益艰巨。随着城市人口增多以及人们生活水平不断提高,客观上要求农业提供更多更好的食物和原料。
据农业部测算,"十二五"期间,我国城镇化率将超过50%,城镇人口将首次超过农村人口。大量农民转移进城,为推动农村土地适度规模经营创造了条件,也扩大了农产品的市场需求,为农业现代化建设提供了空间。
农业部部长韩长赋不久前公开撰文指出,要采取有效措施加快发展现代农业。他表示,要加快农业科技进步,大幅提高农业技术装备水平。此外,要多渠道培养适应现代农业发展的经营主体,发展种养业大户、农民专业合作社和农业产业化龙头企业,发展多种形式的适度规模经营。
现代服务业
会议提出,要加快经济结构战略性调整,增强经济发展协调性和竞争力。坚持把经济结构战略性调整作为加快转变经济发展方式的主攻方向。要加快壮大服务业规模,全面提高服务业特别是现代服务业发展水平。
一直以来,服务业发展水平是衡量一个国家和地区现代化程度的重要标志,是反映一个国家和地区综合实力的重要内容。在应对国际金融危机冲击过程中,中央早已明确提出把服务业作为扩大内需、培育新的经济增长点的重要领域,要求把加快发展服务业作为转变发展方式、调整经济结构的战略举措。因此"十二五"期间,现代服务业将迎来难得发展机遇。
相关专家表示,当前,推动经济转型升级的新要求,为现代服务业发展提供了更加强劲的动力。从实践来看,现代产业体系以现代农业为基础,以新兴产业为先导,以先进制造业为支撑,以服务经济为主体。加快构建现代产业体系,既可以为服务业提供多元化的市场需求,也可以为服务业创造多领域的发展空间。
据了解,目前科技教育、文化卫生等公共服务业需求旺盛,旅游休闲、健身娱乐等生活服务业日新月异,家政服务、养老服务等家庭服务业蓬勃兴起,电子商务、网络银行等新兴服务业层出不穷。业内人士认为,消费需求的转变与升级,必将带动相关服务行业的快速发展。
房地产业
会议强调,要加快推进住房保障体系建设,强化政府责任,调动社会各方面力量,加大保障性安居工程建设力度,加快棚户区和农村危房改造,大力发展公共租赁住房,缓解群众在居住方面遇到的困难,逐步形成符合国情的保障性住房体系和商品房体系。
北京大学房地产业研究所所长陈国强表示,中央经济工作会议的定调,说明了中央明年会在保障房建设方面将会投入更大力量,在数量上会提出更高的指标。
他认为,中央在明年对于保障房建设方面的决心更大,思路更清晰,重点更明确,其中公共租赁房将成为主要形式。据介绍,中央明年保障房建设的目标,将从今年的580万套提升至1000万套,这一数据接近今年全年住宅交易量的面积。
陈国强表示,这一目标的实现还有待于强化机制,保证得到落实。他还认为,保障房的大量建设并不会对商品房带来冲击,明年商品房市场将会主要依靠市场自身进行调节。(证券时报网 周宇)
中央经济工作会议首次提出环保产业概念 发展规划有望明年公布
中央经济工作会议提出,要强化节能减排和应对气候变化,大力发展绿色经济,完善政府节能减排目标责任考核评价体系,进一步发挥市场作用,健全激励和约束机制。要大力发展循环经济和环保产业,加快低碳技术研发应用。
全国工商联环境商会秘书长骆建华说,这是中央经济工作会议首次明确提出"绿色经济"、"环保产业"概念。2011年作为"十二五"的开局之年,战略性新兴产业之一的节能环保已被放到了重要位置,在相关政策扶植下,到2015年整个节能环保产业产值或达4.5万亿元。
对比往年的中央经济工作会议内容,涉及环保部分更多谈及节能减排、生态保护和环境治理,而今年会议首次把"环保"与"产业"二词放到一起。
据全国工商联环境商会统计,"十一五"期间我国节能环保产业年均增长率在15%-20%之间,2009年节能环保产业(包括节能、环保、资源综合利用)总产值为1.9万亿元。
全国工商联环境商会秘书长骆建华认为,我国节能环保产业发展速度虽然很快,但与其他国家相比,规模和总量还比较小,未来国家发展环保产业的具体目标、方法,将体现在明年两会之后公布的《节能环保产业发展规划》之中。
业内人士认为,"十二五"期间,国内碳交易排放交易体系有望在能源、电力和航空等行业先行试点。
骆建华认为,"十二五"期间,我国将在原有二氧化硫和COD两个指标的基础上,再增加氮氧化物和氨氮两个减排指标,以上五个指标,将大大带动减排、监测等相关方面的技术、设备投资。
全国工商联环境商会预计,到2015年,整个节能环保产业产值将达到4.5万亿。其中,环保产业主要包括污水处理、固废处理与脱硫脱销三个主要部分。(中国证券报)
大成基金:明年经济谨慎乐观 三领域蕴含机会
12月12日晚间消息,针对近期召开的"中央经济工作会议"内容,大成基金表示,相对于去年的中央经济工作会议,此次会议内容中对于明年经济政策的布局开始回归常态化、稳定化。这说明,中央对于明年的经济谨慎乐观,从各方面形势来看,明年经济虽然仍然具有一些不确定性,但是总体来说将进入利多周期,面临的较大问题只是通胀水平。
大成基金指出,此次中央经济工作会议的重要讲话中,重点强调了稳健的货币政策,这和去年会议中强调适度宽松的偏刺激的货币政策不同,显示中央对明年经济发展具有一定的信心。不过,讲话指出"要继续实施积极的财政政策,发挥财政政策在稳定增长、改善结构、调节分配、促进和谐等方面的作用",这和"十二五"规则"调结构,促民生"的基本政策方向保持一致,也有利于"稳定价格总水平"； 相信未来财政政策将继续着力于增强经济发展的协调性、可持续性。
具体行业方面,大成基金注意到,相较于去年的中央经济工作会议,此次重要讲话中,把"推进发展现代农业,确保农产品有效供给"放在了非常靠前的位置,包括加强水利建设、坚持用现代物质条件装备农业,用现代科学技术改造农业等重要内容。另外一个重要着眼点是"民生"。 会议指出,"十二五"开局之年,在改善民生上要扎扎实实办几件实事。具体而言,教育、就业、公共服务、医疗改革等都是将要重点推进的领域。和去年的中央经济工作会议相比,今年会议中,将"出口"相对淡化,指出进出口并重,着眼点在于怎么优化、怎么转型,以及怎么发挥进口对宏观经济平衡和经济结构调整的重要作用方面。
综上所述,大成基金认为,明年的投资机会可能主要集中在农业、民生、节能减排等领域,新兴产业中将涌现出一些高成长的公司。在政府力推经济转型的大背景下,明年的经济将保持平稳较快增长,资本市场存在结构性机会。
中央经济工作会议传利好 农业板块或再被资金追捧
12月10日至12日,中央经济工作会议在北京召开。在这次会议上提出了加强和改善宏观调控,保持经济平稳健康运行等六项明年经济工作的主要任务。其中,农业再次成为了明年工作的一大重心,中央提出了"推进发展现代农业,确保农产品有效供给"。
会议指出,要千方百计确保主要农产品供给安全,稳定粮食播种面积,增加农业生产补贴,稳步提高粮食最低收购价,加大粮食主产区投入和利益补偿力度。并要着力加强农村基础设施建设,加大对农村水利、电网和危房改造、沼气建设以及把水利作为农村基础设施建设等。
业内人士指出,在国家政策的大力扶持下,农业板块有望再次成为市场资金追捧的目标。
招商证券指出,农业股在三季度跑赢大盘后,四季度因CPI走高政策面收紧而有所回落。建议投资者围绕价格上涨主线,布局重点逐步向下游转移。
招商证券首先推荐畜禽养殖板块,预计明年会因价格上涨养殖放量迎来板块业绩超预期,重点关注:圣农发展、雏鹰农牧；而延续四季度推荐饲料板块,首选新希望,因四季度禽类价格大幅上涨带来今年业绩超预期；此外,还建议关注政策面有超预期可能的种业板块,看好研发实力或潜力较强的登海种业、大北农、荃银高科和隆平高科等。
中央经济工作会议还提出加快经济结构战略性调整,增强经济发展协调性和竞争力。具体措施包括加快改造提升传统制造业、扎实发展战略性新兴产业、加强重点节能工程建设,大力发展循环经济和环保产业等。(成都商报记者 李智)
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