主题：国泰君安：2011年银行股或涨50%

国泰君安证券分析师伍永刚近日表示，关于银行业2011年投资策略，预测银行股战略性建仓机遇来临，给以中长期增持评级；短期因部分调控政策仍不明朗，银行股仍有震荡调整，建议适度谨慎。
　　12月9日，2011国泰君安证券投资策略研讨会在三亚举行。国泰君安证券分析师伍永刚在会上作银行业2011年投资策略报告，题为"稳健增长可期，投资价值凸显"。
　　伍永刚表示，银行股迎来战略性建仓机遇，短期因部分调控政策仍有震荡调整要求，但从中长期来看，坚定看好银行板块，2011年板块有涨30%-50%的机会。


　　报告摘要：
　　2011 年银行业政策展望：通胀可控，货币政策总体趋于稳健或稳健偏紧（1）预计2011 年新增人民币贷款7 万亿；（2）数量化工具的运用将更优先和频繁，预计上调法定存款准备金率约2 个百分点；（3）预计2011 年（含10 年12 月）加息2-3 次；（4）预计2011 年人民币相对美元渐进升值5%；（5）监管调控政策趋于明晰，关注两个时间窗口；（6）银行股与货币政策的联动，在上调存款准备金率、加息周期初，或者在下调存款准备金率、降息末期，银行股启动上涨的概率较大。
　　银行股：战略性建仓机遇，中长期增持评级
　　2010 年银行股跑输大盘缘于监管调控压低估值；2011 年，应注重把握银行股与货币政策联动的投资机遇。我们预测银行股战略性建仓机遇来临，给以中长期增持评级；短期因部分调控政策仍不明朗，银行股仍有震荡调整，建议适度谨慎。


　　（1）基本面：量价齐升，多提拨备不改银行稳健增长格局；（2）银行股估值已达历史底部，低估值，高股息率，高安全边际，投资价值凸显；（3）政策调控即将趋于明晰，利空释放助推银行估值修复；（4）银行A-H 股折价率普遍较高，加人民币渐进式升值，有助于银行股价上涨；（5）把握银行股与货币政策联动，关注两个时间窗口。
　　个股投资策略：
　　2011 年银行股投资应注重三条主线，首推三个代表：农行、招行、南京。


　　（1）政策调控压力小。即资本金较为充足，拨备压力较小，同时估值较低，具有较高安全边际的银行，如农行、南京银行（601009）、华夏银行（600015）、工行等大行；
　　（2）净息差具有较大的弹性。即资产负债结构有利于加息周期，或中小企业贷款占比较高议价能力提升空间较大，以及存款来源稳定，存款成本具有优势的银行，如招行、民生、农行等；
　　（3）业务转型或并购整合值得期待的银行，如深发展、浦发。
　　另兴业银行（601166）估值低、极具创新进取力，一旦政策调控影响被消化，亦值得重点关注。



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