主题：中信证券：资产管理业务将恢复较高增速 买入评级

　事件：实地调研。

　　点评：

　　中信证券佣金率水平在上市券商中排名靠后主要原因是公司机构客户较多。在转让中信建投后，公司将通过新设营业部来扩大其经纪业务市场份额，注重覆盖沿海大中型城市，突出公司的综合业务服务优势，强调经纪人的业务推动作用。中长期来看，公司发展突出买方业务、国际化以及加强管理。2011年公司将加强直投业务、融资融券和股指期货的发展。投行业务方面，今年债券承销仍然在券商中排名第一，面对中小板和创业板的兴起，公司专门成立了企业发展融资部负责相关的投行业务，预期明年国际版的推出也会给中信证券投行业务的带来更大的发展空间。

　　此外，预期在华夏基金的股权转让完成后，公司的资产管理业务将会恢复较高增速。国际化方面，公司正逐步推进与里昂证券合作事宜。总体而言，公司实力雄厚，各项业务均处于行业领先地位，且目前估值较低，我们给于公司买入评级。

　　机构来源：渤海证券



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