主题：楚天高速：核心路产增长确定 潜在资产注入对冲再投资风险

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报告日昨收盘价: 5.69 目标价: 6.8 上涨空间: 19.51%
价值评级 合理区间 5.4-6.8，给予“谨慎推荐”评级。

首次覆盖
核心路产增长确定 潜在资产注入对冲再投资风险
2010 受益沪蓉西贯通实现高增长，11-12 年增速将逐步放缓
核心资产汉宜高速区位优势明显，未来将充分受益中部崛起广阔前景，2010
大幅受益沪蓉西贯通，预计收入增速在 25%以上，2011 年回归内生为主的增
长模式，但沪蓉西后续刺激效应和 10 年底开通的三峡翻坝高速贯通效应仍是
推动公司车流量增长的积极因素，2012 年将受到汉宜高铁小幅冲击增速放缓。
铁路水运不影响公路运输前景，扩张加速对资产回报率有负面影响
通过与其他运输方式比较，水运铁路等运输方式不会对高速公路发展形成严重
威胁。公司近年来扩张加速，未来 3-5 年潜在权益资本开支规模达 83 亿元，
而目前总资产规模仅 46 亿。由于大随、十房项目区位优势不明显且造价偏高，
2013-2014 相继开通后较重的财务负担可


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