主题：兰花科创：未来3年产量将翻番

　在各大券商推出的2011年金股中，兰花科创(600123,股吧)（600123.SH）被光大证券(601788,股吧)、上海证券以及东吴证券三大券商“异口同声”地提到了。

　　兰花科创的主营业务包括目前盈利状况不错的煤炭板块，还有目前仍旧处于亏损状态的化肥板块。

　　而近期煤炭价格的上涨，可谓公司近期广受关注的最主要原因之一。“公司是四季度煤价上涨的最大受益者，也是未来两年成长性最好的上市公司。”国泰君安分析师杨立宏认为。

　　事实上，10月份以来涨价幅度最大的煤种为：长治喷吹煤、阳泉喷吹煤和晋城无烟块煤，分别为潞安环能(601699,股吧)（601699.SH）、国阳新能(600348,股吧)（600348.SH）和兰花科创的所在地。

　　潞安环能、国阳新能喷吹煤的比重分别占总产量的33%和12%左右，其中现货销售比重最多不过20%，兰花科创全部为现货销售，价格随行就市。因此公司被认为是四季度煤价上涨的最大受益者。

　　除了受益于产品涨价之外，公司的产能不断增长也是被看好的重要原因。据了解，公司在2008年就开始了对小煤矿的资源整合，这就使得公司能够提前享受到产能增长。

　　此外，公司对亚美大宁股权的收购也值得关注。亚美大宁矿目前的产能为400万吨/年，计划在2012年将产能扩建至600万吨/年。中银国际预计公司将继续争取2010年底获得亚美大宁矿的控股权，争取持股46%~47%。

　　国泰君安预计公司2011~2013年整合矿井贡献产量为180万吨、405吨、630万吨，另有本部玉溪矿300万吨产能将在2012年底投产，借此公司两年将实现产能翻番，三年将实现产量翻番。

　　兰花科创董秘王军表示，目前公司煤炭业务表现十分突出，盈利能力十分强劲，从今年7月份至今，煤炭行业景气度表现得非常理想，价格从950元/吨上涨到1500元/吨左右，但在煤炭价格如此高涨的时期，公司还是处于供不应求的状态。

　　此外，公司的另一大主营化肥业务也有望扭亏为盈。据了解，公司的该项业务过去一直亏损，所以拖累了公司业绩，也使得市场对其估值较低。而随着尿素涨价，公司化肥业务年底开始盈利，明年扭亏被认为是大概率事件。

　　“考虑到明年粮价上涨对于化肥需求产生正面拉动，今年四季度的化肥出现盈利是大概率事件，预计明年将实现盈利。”某券商分析师认为。

　　据了解，公司化肥现在综合成本1800元/吨，现在化肥价格已经上涨到2000元/吨，复产后可实现盈利。

　　公司方面表示，目前具有120万吨的尿素产能，此前由于化肥行业整体处于产能过剩的时期，同时三季度受到拉闸限电的影响，化肥产能基本处于停产的阶段，因此导致了公司化肥板块一直在亏损。

　　随着近期化肥价格逐步回暖，同时也对公司用电量有所开放，因此公司从明年一季度开始，化肥板块争取微亏甚至盈利，而这也将在较大程度上改善公司业绩。

　　事实上，除了煤价上涨，以及化肥业务有望扭亏为盈之外，资产注入也是兰花科创在资本市场受到关注的另一个重要原因。

　　杨立宏认为，集团将东峰矿注入从而使煤炭业务全部置入兰花科创的可能性很大，资产注入可期。

　　据了解，兰花集团尚有北岩煤矿、莒山煤矿和东峰煤矿，前两者矿井已近枯竭期，东峰和玉溪分别是两个矿井的续接矿井，玉溪矿已经纳入上市公司。国泰君安认为，结合集团“十二五”定位发展服务业的规划来看，集团将东峰矿注入从而使煤炭业务全部置入上市公司的可能性很大。

　　数据显示，东峰矿目前产能120万吨，按照公司吨煤净利250元估算，预计盈利可望达到3亿元左右，不考虑摊薄，可贡献EPS 0.5元左右，按照公司2010年的业绩计算，提升幅度为23%左右。

　　风险提示：

　　煤炭、尿素、甲醇价格波动将影响公司业绩，此外，资产注入虽有预期，但不确定性因素仍然较大。



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