主题：金种子酒：增发价超预期

　金种子酒12月13日发布《2010年度非公开发行股票发行结果暨股份变动公告》称，截至12月8日，以16.02元/股向广发基金等机构累计增发34332084股，募集资金总额549,999,985.68元；募集资金净额538919985.68元，总股本增值5.5578亿股。

　本次增发价格高达16.02元/股，出乎我们意料，显示参与机构对公司未来充满信心。该发行价格相当于发行日（2010年11月23日）前20个交易日股票均价的98.83%。此前我们预期为12-13元/股左右，超预期达到30%左右。

　　增发项目已提前进行，并取得理想效果。公司募集资金主要投向优质基酒酿造技改、优质酒恒温窖藏技改、营销与物流网络建设项目和技术研发及品控中心建设。项目建设期均为2年，达产后年增净利润合计5947万元，新增EPS约0.20元；竞争力、产品高端化程度和营销力将大为增强。

　　随着中高端酒齐发力，2011年公司成长将超预期，我们在维持2010年EPS0.35元预测不变的基础上，将2011年净利润增速从69%调升至76%，2011-2012年EPS从0.57/0.84元调升至0.62/0.92元；以第二阶段增长率为10%、长期增长率为3%等为假设条件，对应股价估值区间为21.25-33.4元，以目前二线白酒最低挡位45倍PE测算，2011-2012年目标价可达28-42元，维持“强烈推荐”评级。



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