主题：中国国航：11月营运数据点评

评级类别 买入 EPS预测 2010年 2011年 2012年 成长性 10-11年 11-12年
评级变动 维持 4.82% -9.2%
报告日昨收盘价: 13.15 目标价: 上涨空间:
价值评级 仍然维持“买入”投资评级，建议投资者逢低介入。

事件
中国国航公布 2010 年 11 月份生产经营快报，报告显示，公司本月完成收入客
公里 6839 百万客公里，同比增长 8.53%，收入货运吨公里 431.7 百万吨公里，
同比增长 22.3%，客座率为 76.8%，同比降低 3.15%。
点评
在旅客周转量上，本月完成收入客公里 6839 百万客公里，从下图我们可以看
到旅客周转量本月的表现与近几年基本相同，在经过 7、8 月旺季的持续攀升
后 9 月旅客周转量出现下降，10 月有所回升，本月则又出现下降。
我们将国航近几年 11 月旅客周转量的环比下降速度作图如下，从图中可以看
到，今年 11 月环比下降为 11%，下降幅度仅比 06 年 11 月小，但高于以往各
年同期，我们认为环比下降幅度较大主要由于今年旺季旅客周转量增长较快并
且位于比较高的位置所致。


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