主题：机构看好电信重组 但卖出更积极

昨日，中国联通发布公告确认了电信改革重组相关事宜。而通信板块在上周五集体狂欢后迅速出现“见光死”迹象，多只通讯股高开低走，至收盘时仅有3只通讯股涨停。

　　
　　 尽管昨日机构纷纷发布研究报告看好电信改革重组，但成交信息显示，其卖出显然要积极一点。分析人士认为，通讯板块目前股价已反映了重组受益预期，且个股受益程度不一，建议等待回落后介入。

　　
　　 昨日，中国联通（600050）发布公告，正式确认电信改革重组涉及公司重组、网络资产转让、上市公司合并等问题。与此同时，通讯板块的表现出现分化，除了波导股份（600130，收盘价5.04元）、中卫国脉（600640，收盘价9.67元）、中创信测（600485，收盘价15.98元）涨停外，其他个股都出现了大幅震荡。全日通信指数冲高回落，报收2648.16点，下跌0.27％。

　　
　　 机构报告纷纷唱多

　　
　　 对于此次电信重组大幕拉开，各大券商研究所均将其视为利好，从上周五消息出台后至昨日，纷纷发布报告，看好行业景气值。

　　
　　 上周五，天相投资发布报告称，中国联通的价值至少在9.5元以上，维持“增持”评级。中信证券昨日则在最新报告中称，未来3年会是3G运营商投资高峰期，维持通信行业“强于大市”的评级。

　　
　　 国泰君安也在报告中指出，电信重组必然会带来运营商盈利的提升，而电信投资增长明确会使通讯设备商在未来2～3年受益，行业内主流公司具备显著投资价值。给予这两个行业“增持”评级。

　　
　　 此外，中金公司、联合证券、申银万国等机构也有乐观看法。高盛中国首席策略分析师邓体顺在公开演讲中表示，“电信行业未来盈利已经明显跑赢大市，是比较好的投资选择。”

　　
　　 机构买少卖多 个股现分化

　　
　　 上周五，受电信行业重组的影响，通讯、3G概念股出现了集体疯涨。尽管昨日有机构报告撑腰，但好景不长，昨日大量通讯股在高开后迅速走低，板块分化明显。如东方通信、烽火通信等打开涨停。至收盘时，仅有波导股份、中卫国脉、中创信测等3只涨停，其余绝大部分个股跟随大盘调整。另一只通信类龙头中兴通讯甚至从最高上涨6.67％变成收盘下跌0.73％。

　　
　　 而机构在唱多之际并不急于买入，反而是卖出居多。昨日上证所公布的波导股份、中卫国脉、中创信测、亿阳信通、烽火通信、东方通信、湘邮科技等几只通讯板块个股的成交前五大席位信息显示，波导股份、中卫国脉、东方通信无机构参与；中创信测、湘邮科技、烽火通信各有一个机构席位卖出；亿阳信通有两家机构席位卖出，一家机构席位买入。

　　
　　 设备制造商直接受益

　　
　　 对于相关个股昨日出现的分化，业内普遍认为比较正常。

　　
　　 联合证券研究员关海燕表示，并不是行业里的所有公司都会受益，受益与否主要是看企业主营业务与重组一事的相关性。细分到行业，设备厂商将成为最直接的受益者。

　　
　　 海通证券认为，与运营商相比，设备厂商受益于电信行业重组更加明确。联通现有的G网和C网将因两大运营商分别运营而获得更多的投资，3G牌照发放则将使3G牌照发放后第一年国内移动通信行业设备投资增速提高到30％以上。

　　
　　 而其他行业，移动终端的受益程度受制于3G用户规模，软件与集成商则要关注高市场占有率的企业。不过，从时间上看，预期中的受益必然要经历一段时间才能返还到企业。

　　
　　 天相投资分析师康志毅在接受记者采访时表示，从受益早晚来看，测试商还有服务商要早一些；随后受益将会进入相关的设备制造商；运营商前期投入比较大，包括用户培育都需要大量的资金投入，收回成本所需时间较多，受益时间比较滞后。

　　
　　 他指出，目前通信板块个股股价中，已包含了对于电信重组的预期，整个通信板块2008年动态PE在35倍左右，高于A股平均估值。建议投资者耐心等待股价回落，不要急于介入。

　　
　　 上市公司：短期内无明显受益

　　
　　 而目前，仅有高鸿股份（000851，收盘价9.28元）一家昨日公告说明电信重组会对公司业绩产生影响。公告称，电信重组存在对公司部分产品和业务产生新的市场机遇的可能，但目前不会对公司正常经营产生实质影响。

　　
　　 另外，主营3G网络管理系列产品的亿阳信通（600289，收盘价17.99元）表示，电信业重组将增加公司公司未来的市场需求，但3G牌照尚未发放，目前对业绩的提升并无实质影响。亨通光电（600487，收盘价17.22元）等也表示了类似的看法。

　　
　　 昨日，中移动（00941，HK）再度暴跌8.15％，收于114.9港元。业内人士指出，电信重组后，中移动将面临更大的竞争压力，业绩必然受到影响，近两日股价的大跌是长期资金撤离的表现。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

目前市场上哪只股票的关注度最高？恐怕非中国联通莫属！电信行业的整合给其带来了巨大的发展机遇。复牌后的中国联通，股价会不会有疯狂的表演？这无疑成为广大投资者关注的焦点。

　　
　　 哪些基金又会成为此次中国联通重组的受益者?中国联通停牌前，市场的基金、社保资金又在忙碌着什么？这些主力的动向将直接影响中国联通的后市走向。

　　
　　 复牌后中国联通能飞多高

　　
　　 出售CDMA资产、固网实力大大增强、重组后获得WCDMA牌照，中国联通的重组之路似乎是一片艳阳天。截至上周五，中国联通的股价为9.74元/股。复牌后，中国联通的股价到底能够飞多高？绝大多数分析师给出了20%左右涨幅的预测。

　　
　　 中信建投的电信行业研究员戴春荣认为，此次重组不能改变中国联通短期的弱势格局，其电信运营商老三的位置没有改变。在重组基本确定的情况下，对中国联通进行估值没有太大意义。

　　
　　 根据目前的市场状况以及新中国联通短期增长比较有限的现实，中国联通的市盈率应该在25倍至30倍，其合理的股价应该在9.45元～11.06元。再考虑到中国联通在重组过程中可能存在溢价，给其10%的估值溢价，则中国联通的合理估值区间为9.45元～12.17元。由此来计算，中国联通合理的最高涨幅应该在25%左右。

　　
　　 金元证券分析师唐君认为，要确定中国联通的价值还面临着很大的变数，主要有三个方面：方案中收购价格的变数，收购以后中国联通权属的变数以及股权是否有要约收购的变数。如果按照要约收购价上浮20％来计算，中国联通价格在11.69元附近，并没有投资者想像的那样乐观。

　　
　　 他还认为，中国联通现在的价格已经包含了重组预期，在没有公布具体价格和方式之前，中国联通的走势还难以确定。

　　
　　 35只基金获利不菲

　　
　　 据Wind数据显示，截至今年3月31日，共有35只基金持有中国联通，持股总数达到13.9亿股。如果以12.17元/股来计算，中国联通的每股还将上涨2.43元。复牌后，粗略计算，这35只基金将在中国联通身上大赚33亿元左右。

　　
　　 据中国联通一季报显示，中邮旗下有两只基金重仓中国联通。其中，中邮核心成长和中邮核心优选分别为中国联通的第二大股东和第三大股东，持有2.354亿股和1.2亿股。

　　
　　 5月23日中国联通收盘价为9.74元，如果复牌后能涨到12.17元/股，中邮核心成长和中邮核心优选将分别获利5.72亿元和2.92亿元。也就是说，如果中邮基金公司在二季度对中国联通没有增减仓，公司将从中国联通大赚约8.64亿元。

　　
　　 那么对于基民而言，这30多只基金中，又有谁最能搭乘中国联通的重组东风？虽然，中邮核心成长和中邮核心优选都重仓中国联通，但中国联通对其基金的净值影响却并不是最大的。以中邮核心成长为例，一季度末该基金的份额为390亿份左右，换算下来该基金的单位净值将上涨0.015元。其同胞兄弟中邮核心优选，一季度末约为131.7亿份，基金的单位净值将受益上涨0.022元。经过计算，记者发现，如果各基金持有中国联通的股数和基金的总份额没有发生改变，受益最大的基金将是景顺长城内需增长。该基金一季度末持有中国联通2299.98万股，基金的总份额为12.68亿份。以重组后中国联通每股上涨2.43元来看，景顺长城内需增长的单位净值将上涨0.044元。紧随其后的则是基金汉鼎，其单位净值将受益上涨0.0437元。

　　
　　 机构资金悄然进入

　　
　　 在停牌前的几个交易日，中国联通的成交量稳步放大。5月23日，中国联通被临时停牌，半天的成交额就达到了20.65亿元，机构是不是早已悄然行动？Topview数据揭示了机构的动向。

　　
　　 3月31日，机构持有中国联通的比例为24.9%。截至到5月22日，机构持仓的比例已经上升到了28.8%。仅5月22日一天，机构资金流入中国联通的资金为3.6亿元，当日净流入中国联通的资金为3亿元。截至5月22日的最近5个交易日，8.5亿元的资金杀入中国联通，期间净流入为5.3亿元；而在最近的20个交易日，共有66亿元的资金进驻中国联通，期间资金净流入达到了22亿元。

　　
　　 Topview数据还显示，中国联通停牌前吸引了不少T类账户的眼球。而T类账户正是保险基金和社保资金等使用的账户。5月12日，一个T类账户买入中国联通3600万元，5月14日另一个T类账户花费了1.42亿元。5月19日，T类账户又买入了942万元。而在5月21日，再次买进4971万元。T类账户共计花费2.3713亿元买入中国联通。看来，在中国联通停牌前，机构资金已经提前行动了。