主题：国电电力公开增发遭遇冷落

国电电力昨天公布了公开增发结果，网上网下申购部分中签率均为100%，而30亿增发股中，承销团包销2.52亿股。分析人士表示，国电电力增发遭遇冷落的事实再次表明，经过市场锤炼，投资者正向理性投资发展，而非过去盲目跟风了。

结果令市场大跌眼镜

国电电力12月22日决定公开增发30亿股，募资不超过97亿元。募资的72.07亿元主要用于收购控股股东中国国电集团持有的四家公司股权。这四家公司股权是：国电浙江北仑第三发电有限公司50%的股权、国电新疆电力有限公司100%的股权、国电江苏谏壁发电有限公司100%的股权以及国电江苏电力有限公司20%的股权。国电电力相关负责人表示，经过此次收购资产，公司经营业绩将有新的增长点，并能迅速提升国电电力的整体盈利能力。而此前，国电电力已定向增发14.4亿股新股，募集资金拟用于购买中国电持有的江苏公司80%股权。

按照此前市场情况，原本以为本次增发也当十分顺利，然而，最终结果却令市场大跌眼镜。公告显示，国电电力最终确定发行数量为30亿股，无限售条件股股东优先配售股数为9.05亿股，占本次发行总量的30.18%；除此以外，网上申购部分的中签率为100%，共计配售4.44亿股，占本次发行总量的14.81%；网下申购部分的配售比例为100%，配售股数共计13.98亿股，占本次发行总量的46.60%。由于没能完成增发，以瑞银证券为首的承销团将包销2.52亿股，占本次发行总量的8.41%。

原因在收购市净率高

曾几何时，增发股一度还是“香饽饽”。据Wind资讯数据统计，截至今年9月10日，今年以来沪深两市共有247家公司提出了增发预案，在大盘下跌的上半年，仅有152家公司推出增发预案；而自7月以来，市场出现修复性反弹行情后，截至9月10日，两个月左右就有95家公司推出增发预案，95家发布增发预案的公司中有73家预案公告跑赢同期大盘，占比76.8%，而预告当天涨幅在5%以上就有24家，预告当天实现涨停的有18家，而在上半年发布增发预案的152家公司中，仅有12只个股在预告当天涨幅超过5%，实现涨停的也仅5家。

然而，仅仅过了两个月，市场就发生变化。30亿增发股，国电电力的47.6万股东，只有19万参与增发，且最终还有2.52亿股由承销团包销。缘何国电电力30亿增发股没人要？分析人士认为，这主要还是国电电力收购资产华而不实，如在北仑三期评估中，按资产基础法评估，增值率为36.42%；按收益法评估，增值率为206.17%，评估报告却选择了后者。另外，国电电力此次收购2.41倍的PB（市净率）较高。目前，几大电力“巨头”PB大多低于2倍：华能国际PB为1.8倍，华电国际1.64倍，长江电力只有1.45倍。


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