主题：中国国航：三大航首选建仓最佳时机

　1.2011 年全民航供需剪刀差确保航空业景气。中国经济 2011 年仍将保持较快的增长速度，预计增速在 9%左右，明年的旅客运送数有望保持 14%的增长。全民航整体飞机净增长低于 10%，如果考虑到飞机日利用率的提升，明年的座位数增长在 11%左右。从供需剪刀差上，2011 年民航业仍保持高度景气。

　　2.市场集中度提高。国内三大航目前三足鼎立格局形成，占中国民航市场 75.2%的市场份额。而且前 14 大机场时刻资源已经饱和，有利于航空公司提高市场控制力，提升客座率和票价水平。国内市场仍是各公司的主要盈利贡献所在，各航空公司将增开部分中西部航线和台湾航线；国际航线的收益管理和营销渠道将成关键因素。

　　3.国航将成为中国枢纽网络超级承运人。中国国航（601111）近5 年来大力建设北京枢纽，目前已经初步成型，国际长航线建设是系统工程，公司有先发优势，同时单位 ASK 成本在国内三大航空公司中最低。由于国航在国内前六大机场中，在北京、深圳和成都三个机场占据时刻优势。机场流量饱和空域紧张，国航受益程度最大。公司的盈利能力和抗风险能力最强，预计 2010 年、2011 年 EPS 分别为 0.96 元、1.21 元，属于三大航中的投资标的首选。

　　4.高铁冲击不足惧。从欧洲高铁及低成本航空公司对主流航空公司的冲击以及中国国内 D 车组对航空的分流来看，高铁对航空的分流不足惧。高铁对全民航的 ASK 影响大概 16%左右，航空旅客分流近 10%。如果考虑每年 12%的刚性需求增长，可以忽略此影响。中国巨大的人口基数，航空有自身的优势及细分旅客市场，公司正在推行的全流程的产品服务是高铁短时期根本无法比拟的。

　　5.投资策略。11 月份、12 月份是行业的淡季，前期公司股价经过充分蓄势调整，目前安全边际已经很高。虽然是行业淡季，但今年各公司的 11 月份的利润仍实现同比大幅增长，12 月前半月国内客座率环比已经上升。从目前的订票指数来看，2011 年 1 月份的票价环比提升 50%左右。所以目前是建仓中国国航的最佳时机。（


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。