主题：机构：大跌之后现抄底良机

尾盘跳水 主力阴谋暴露

　　广州万隆

　　核心提示：今日主力资金中等规模净流出，虽然早盘有明显护盘行为，不过很快开始回落，资金大幅流出，他们已经不再掩饰其行为，套现阴谋暴露无遗，也就是先知先觉主力已经降低到目标位，那么须警惕后知后觉的基金们成为杀跌的主要力量。

　　1.流行观点与偏差分析

　　目前市场流行的观点：

　　1）宏观：央行26日起上调存贷款利率25基点；

　　2）基金：基金公司评加息：对市场冲击有限；

　　3）媒体消息：温家宝承诺抑制房价 总理讲话暗示楼市调控可能加码；

　　周末央行突然公布加息，然而在这突如其来的加息面前市场周一早盘却出现高开高走，这与以往加息之后普遍低开高走似乎不太一样。

　　加息之后基金们纷纷发出加息对市场冲击不大的观点，他们认为加息早在预期之中，由于目前经济发展趋势良好且并未过热，而且通胀水平在连创新高后可能将有所缓解，因此调控政策对市场冲击有限。而实际上此前上调准备金率之后他们普遍认为加息可能性不大，显然这次加息在他们预期之外，而今日主力资金监测数据显示基金们资金流出放大幅度最大，作为后知后觉主力，在误判之后不排除他们再一次成为市场杀跌的主要力量。

　　2.主力数据及行为分析

　　根据万隆主力资金监测系统数据，基金、社保、QFII、保险四大主力今日出现中大规模的资金净流出，总体流出约57.2亿。基金、社保、QFII、保险四大主力资金净流量分别为：-16.2亿、-15.1亿、-11.5亿和-14.4亿。

　　早在上周主力资金进少出多，并且通过地产、煤炭等权重股做护盘行情的意图非常明显，在周末加息出台之后，今日市场冲高回落，在早盘还有小量资金入场，但是10：40之后很快开始回落，资金流出加速，此时他们的真实面目终于暴露出来。既然他们此时已经开始肆无忌惮，也就是不再担心散户发生恐慌出逃，其仓位也差不多降到预期位置，那么接下来恐怕会是后知后觉资金的杀跌行情。

　　3.主力板块路线图及热点风险点



　　今日主力资金在板块方面净流入的仅有煤炭石油板块，其余板块悉数净流出，流出靠前的板块主要是：节能环保、西部开发、电子信息、新材料、航天军工、机械、医药、交通工具、太阳能、通信等。

　　4.行为方向总结

　　今日主力资金中等规模净流出，较上周五小幅放大。在此之前由于多次上调准备金率，市场普遍预期短期内不太可能采取加息手段，也就是说周末的加息有超市场预期的情况，而这一动作却又在先知先觉主力的预期之内，在此前他们连续的降低仓位和护盘行为已经有所表现。今日早盘的高开高走，资金小幅进入，让市场产生一种利空出尽是利好的感觉。不过很快开始回落，资金大幅流出，他们已经不再掩饰其行为，也就是先知先觉主力已经降低到目标位，而基金们作为后知后觉主力有可能成为杀跌的主要力量。

　　短期（1个月内）机会和风险：短期市场共振情绪指标为30.万隆股票热点跟踪系统提示短期热点板块为：实质性重组个股等。

　　中期（1~3个月）机会和风险：中期市场共振情绪指标显示为45.万隆股票热点跟踪系统提示中期热点板块为：十二五规划受益、农业、低碳经济及资产注入重组预期个股。



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利空袭扰大盘 人气跌宕起伏

　　北京首证

　　周一两市大盘早盘冲高受阻，午后出现跳水行情。盘面个股涨少跌多，杀跌惨重，量能方面有放大的态势。热点方面只有煤炭板块飘红，盘中地产、银行类个股有过护盘动作，但最终被空方力量吞没。截至收盘，两板块处于多数下跌状态，其中只有煤炭板块飘红，上涨幅度为0.87%，而飞机制造、电子器械、船舶制造、有色金属、房地产、农林牧渔等板块领跌，下跌幅度均在3%以上。沪指报收于2781.40点，下跌53.76点，跌幅1.90%，成交1252亿，深成指报收12303.2点，下跌253.65点，跌幅2.02%，成交992.4亿，两市合计成交2244.4亿，较上一交易日量能有所放大。

　　今日电机股表现活跃，板块涨幅居前。财政部、国家发展改革委联合发出《关于印发节能产品惠民工程高效电机推广实施细则的通知》，决定将高效电机纳入节能产品惠民工程实施范围，采取财政补贴方式进行推广。《通知》主要有两个重点：一是越节能的补贴越多；二是补贴主体是高效电机生产企业。《通知》明确，生产企业是高效电机推广的主体，中央财政将补贴资金拨付给高效电机生产企业，由生产企业按补贴后的价格销售给水泵、风机等成套设备制造企业。此外，随着财政补贴政策的落实，预计高效节能电机将呈现爆发式增长，市场将向率先布局的领先企业集中，领先企业将受益于行业增长，如此就意味着电机行业将面临着极佳的涨升契机。而更为重要的是，目前电机行业大多利用自身的技术积累向新能源业务拓展。我们认为，板块短线的突破能量相对充沛，可积极跟踪。

　　从消息面看，1、中国人民银行决定，自2010年12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。2、2010年12月23日下午，北京交通改善措施正式公布，参照《关于进一步推进首都交通科学发展 加大力度缓解交通拥堵工作的意见》，北京市将实施小客车数量调控措施，按照公开、公平、公正的原则，以摇号方式无偿分配小客车配置指标。3、十二五即将开局，作为西部大开发的重要战略城市，西安即将迎来第一份政策“礼包”。12月24日，西安市副市长韩松对本网记者称，西安综合保税区获批已无悬念，“目前，海关总署等十余部委都已对会签无意见，会签完成后将上报国务院，剩下的只是程序问题，估计明年年初即可完成。”

　　从技术上看：两市指数下跌收盘，日线收阴，指数依然站在多条中短期均线下方，日线的技术指标KDJ和 MACD指标继续走弱。大盘的30分钟线和60分钟分时图有继续回探的可能，技术上看后市大盘仍有延续震荡的可能。

　　整体来看，今日A股市场出现了早盘冲高受阻回落，午市后持续暴跌的走势。这一方面是因为持续加息以及上调存款准备金率让各路资金初步领略到2008年上半年的寒意，因此，资金们不断减持，导致了压力渐次沉重。另一方面则是资金的削峰填谷的操作思路使得高估值的小盘股持续暴跌，而且高估值的小盘股一旦急跌，易形成持续的连锁反应，故使得大盘抛压连绵不绝，进而推动着A股市场股价出现持续急跌的走势。而且，由于这一趋势尚在延续中，不排除上证指数进一步调整的可能性，因此，在操作中，建议投资者宜谨慎，不宜盲目介入。

大跌之后 布局本周翘尾行情

　　从历史经验来看，存量资金的挤出效应，一直是年底行情的致命病毒，缺乏主力资金的做多热情，即使面对加息这种靴子落地的消息，仍然逃离不了冲高回落的走势。周一在加息消息公布之后，近期困扰市场的“稳健货币政策”的尺度明朗化，股指一度出现冲高走势，最高逼近2880点。然而午后由于朝韩局势搅局加上对市场资金面紧张的担忧，大盘开始掉头下行，股指跌破2800点后，跌势加大，最终在2774点略显反弹。

　　从K线图上看，从11月17日至今一个多月以来形成的平台，在今日的大跌中宣告失守，同时，在上周五，股指也跌破了一直支撑此轮大盘上涨的趋势线也宣告失守。大盘最终还是选择向下调整，在加息这一靴子落地的时刻，这无疑给2010年最后一个交易周带来了恐慌的气氛。不过，笔者认为，本周的翘尾行情出现的可能性依然存在；首先，从分时走势图上看，虽然午后股指下跌势头加剧，并伴随着成交量的放大，但是从量能水平来看，最大的量能出现在尾盘股指震荡阶段。也就是说，尾盘虽然没有出现强势反弹走势，但是杀跌动能有所减缓，同时，抄底资金正在入场。笔者认为，目前股指破位态势明显，但是下档正在上行的半年线，以及整个9月股指呈现箱体震荡的上沿2700点，都是后市重要的技术支撑点位；加上此次加息后，短期内调控政策或存在一定真空期，给短线资金提供了一定的市场氛围，这或许将成就本周出现阶段性低点，甚至在节前最后几个交易日中出现一定幅度的反弹走势。

　　对于本周后四个交易日的操作，笔者认为，股指在半年线或前期2758点低点附近或会引发抄底资金介入，投资者可在股指在该点位附近企稳后，布局2010年的桥为行情，短线介入部分有利好消息刺激，近期走势相对抗跌的个股，如水泥、地产等板块；预计股指反弹时间段相对不长，从以往经验来看，周四也就是节前倒数第二个交易日，出现大涨的机会较大，最后一个交易日相反由于交易清淡，多数呈现震荡格局；短线投资者可适当选择高点进行获利了结。（金证顾问首席分析师 陈自力）

挖坑造恐慌，市场机会正在临近

　　周一市场认为加息是利空出尽是利好的情况下，两市大盘直接高开高走，但是受到10日均线的压制后，股指出现震荡回落，午后更是出现大幅跳水，击穿2800点后继续下探。截止收盘沪指报收2781.40点，下跌53.76点，收一根上影线较长的中阴线，沪市成交1251.8亿，同比有所放大。从目前的情况看，市场依然未能摆脱弱势的格局，今日股指的冲高回落预示着短期市场回补10月11日跳空缺口的可能性很大。

　　消息面上，市场对于周末的加息理解为利空出尽是利好，但是我们必须理解当前加息的意义，前期受到行政干预的作用下，国内通货膨胀的预期有所减弱，目前应该是一个观察期，但是出乎市场预料的央行突然加息，其主要原因是，国际大宗商品大多接近甚至超过历史新高，为国内商品提供了契机，显示未来抑制商品快速上涨的难度加大，同时大宗商品的连续上涨是由于目前整个国际出现货币泛滥的前提下形成的，这种泛滥的趋势当前还没有出现任何改变的迹象，所以后市大宗商品的上涨将具有很强的持续性，这也就提示我们后期无论是加息还是上调存款准备金等货币手段还将推出，所以这样不但不会减弱未来货币调控的预期，反而是加大了这种预期。同时目前的加息和2007年有本质区别，前者是因为经济过热，而当前是经济明显处于滞涨阶段，所以不能用当前的情况来对照目前的预期。

　　从盘面上来看，早盘有色、煤炭等资源类个股表现不错，但是午后明显出现了获利回吐，说明当前资金面还是比较谨慎，游击战似的的操作手法难以支持市场的持续上行，同时接近年关，资金面的谨慎也是当前市场不能有效上行的一个重要原因，再则以中小板个股为首的题材股，在前期权重股护盘之际，已经展开了大幅的调整，今日跌幅进一步扩大，相当个股已经出现了明显的破位，后期调整的力度很可能还将加大，这样对市场信心也将形成较大的打击，短期市场很难有大的赚钱效应。

　　从目前市场的运行来看，虽然当前市场整体还是处于以2850点为中轴的震荡区间之内，但短期变弱的趋势比较明显，市场在多次尝试向上突破失败后，市场信心明显减弱，市场重心不断下移，对比历史上阶段性底部，极少是经过震荡盘整之后走出平底的，在经过连续长期的震荡之后，短期市场应该有一个急跌挖坑的过程出现，而今日的走势正好是利用利空出尽是利好的心理在早盘进行一番诱多之后直接展开大幅杀跌，这种走势更好的引起了市场的恐慌，往往市场最恐慌的时候也应该是市场底部出现的时候，所以后市市场应该还有一段杀跌的过程，但是空间已经不大，从目前的情况看，10月11日缺口附近的2750点左右很可能成为本轮调整的低点。一旦市场调整完毕，市场新的机会将出现，红包行情就此展开。

　　综合所述，后市股指仍有调整空间，但整体调整空间有限，有望在回补10月11日跳空缺口后迎来较好的投资机会。在操作上，目前先不急于抢反弹，控制好仓位，等待市场在出现明显的止跌信号之后，再选择合适个股进行出击。 （宁波海顺：李文文）

下跌空间有限 无需过于恐慌

　　越声理财

　　周一早盘并没有受加息负面消息影响，反而高开高走，但午后却风云突变，权重股纷纷下跌，市场形成大跳水，沪指以上影线稍长的中阴线收盘。

　　截至收盘，上综指下跌53.76点，收于2781.40点；深成指下跌253.65点，收于12303.2点。总体量能较上周五有所增加，收盘共成交金额2244.4亿元。

　　板块方面：除了煤炭板块小幅上涨之外，其他板块全部下跌，飞机制造、塑料制品、电子元件、船舶制造和电子信息跌幅前列，飞机制造板块以4.89%排在跌幅榜首。

　　盘面上看：两市涨停个股2家，为方正电机（002196）和东方银星（600753）。5只跌停个股，分别为五洲明珠（600873）、辉丰股份（002496）、世纪瑞尔（300150）、金证股份（600446）和鼎盛天工（600335）。整体市场呈普跌格局。

　　技术上看：沪指呈呈上影线较长的中阴线，K线重心向下移，在半年线寻求支撑，目前处于布林线下轨上方附近，成交量有所放量，市场情绪较为恐慌，从30分钟线和60分钟分时图看趋于下降态势。总体上看沪指短线并没有完全止跌。

　　大盘上午高开高走，个股呈一片普涨，但在午盘过后逐步走低，尾盘又出现一波凶悍的跳水，个股也大幅下跌，与上午形成明显的对比，上午的走高大部分人认为是上周六的加息是利空出尽当利好，但下午并没有延续上涨反而大幅下跌是什么原因呢？我们认为，虽说短期加息已经尘埃落定，但市场不稳定因素仍然存在，比如外围朝韩战争阴影和后续加息预期。不过同时在下跌中投资者也要看到机会，细心的投资者不难发现，处于估值洼地的蓝筹股已经有主力持续买进了，首先买入的是银行和地产，因此不排除今日主力有借市场下跌逐步吸取廉价筹码的可能性。操作上，回避中小板和创业板，可重点关注制造业升级的二线蓝筹股和处于估值超便宜的大蓝筹。

　　消息面：

　　一、中国人民银行决定，自2010年12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整。目前股市处于加息周期。是否进一步加息，取决于下月乃至二月的通胀数据。仍旧存疑。对于股市，只要继续缩量以及呈现出资金流出，则继续持审慎态度。控制系统性风险还是第一位的。

　　二、2010年汽车产销预计将超1800万辆，在去年1300万辆的高原上再创新高。在迅速发展的汽车产业面前，原有的产业刺激政策可能退出。记者从权威渠道获悉，刺激汽车消费的政策将有调整，购置税减半的政策可能取消，但最终要由财政部拍板，而汽车下乡、以旧换新政策也基本不会延续。“”商务部部长陈德铭也在商务工作会上明确表示，明年相关的刺激汽车消费政策要调整。该行业长远看不排除可能从景气顶峰走向过度竞争。这种可能性是长期投资者需要警惕的。

　　三、12月26日上午，总理温家宝走进中央人民广播电台中国之声直播间，参与特别节目《重返灾区——中国之声温暖行动》，在回答一位网友怎么评价目前政府调控房价的成果这一问题时，温家宝表示，对敏感的问题不要回避。我在去年访谈当中曾经向广大群众承诺过，在我的任期内，一定要使房价能够保持在一个合理的水平，我还要为实现这个目标而努力，绝不会退缩。尽管温家宝说对房价有信心，但只要土地制度没变，房价问题就不能有效解决。

　加息阴影笼罩 沪指跌破2800点

　　森洋投资

　　今日两市高开早盘股市并未受到影响，在金融板块的带领下两市股指均小幅高开，此后呈震荡上扬走势，沪深股的涨幅一度分别达到近1.5%和2%。但此后出现回落。特别是在午后，两市单边下跌，尾盘加速跳水，跌破2800点整数关口。截止收盘，沪指报2781.4点，下跌53.76点，跌幅1.9%，成交1252亿元；深成指报12303.2点，下跌253.65点，跌幅2.02%，成交992.4亿元。

　　今日消息面，央行年内第二次加息0.25个百分点；温家宝：有信心让房价回到合理价位；信贷冲动难抑银行再融资或再袭A股；本周A股10新股冻资或超万亿；本周解禁规模3246亿元年内排名第四；海南离岛退税开始政策试点退税率统一为11%.

　　行业方面，受加息影响最大的地产板块跌幅超过3%，大部分个股均出现下跌，分析人士称加息对房地产股票影响中性偏负面，但市场已充分预期。因此跌幅最大的板块并不是地产板块，而是军工航天、稀土永磁、智能电网、物联网等前期热门概念板块。

　　综合来看，从中短期来看，10月20日加息时，股指处于阶段性上升当中，市场绝大多数看多后市，加息的负面影响似乎并不明显；12月26日这次加息，股市已经由升转跌，市场情绪已经生变，加息的负面影响这一次将会得到体现。而目前上证指数正处于破位下跌的边缘，加息助推股指向下跌破。

　中小盘股杀跌动力犹在

　　华讯投资

　　大盘今日呈现冲高回落、个股普跌走势。受加息利空释放的刺激，两市纷纷高开，随后在煤炭、有色等资源性板块的带动下，震荡上攻至5日线一带，随着券商、高铁等大盘股的纷纷拉抬，大盘顺势发力突破30日线，但这个压力位却再次成为多头的梦魇，成交量始终不能明显放出，随着金融板块逐步走低，抛盘开始涌出，股指盘中也跌破多条均线，年线也得而复失。尾盘，两市快速跳水，恐慌气氛一度蔓延，上周走势疲软的中小盘股更是直线跳水。至收盘时，大盘失守2800点。收于2781.40点，跌1.90%，两市2只个股涨停，5只个股跌停，9成半个股下跌，成交量比上一交易日有所增加。

　　本次加息，只能视为利空的小幅释放，因为后期宏观政策的紧缩态势还将延续。其一，为期近8个月的地产调控没有取得任何成效，除了监管部门执行不力之外，开发商和投机客手中充沛的现金流也是主要因素，所谓的调通胀取得了阶段性胜利，不过是将部分资金再次赶回至房产市场。因而，最高层关于调控不放松的言论之后，还将会出台调控政策，一是增大供给，二是遏制投机，而从源头上来看，信贷为关键。此次加息才仅是开头。其二，目前关于明年上半年将出现通胀高点的言论不绝于耳，这并非空穴来风，近期水泥、食糖等产品价格的屡创新高已经证明当前调控会是非常艰巨。比如，行政关于煤炭价格上涨能维持多久？另外，国际大宗商品高高在上的价格还看不到有明显回落迹象，非食品价格的上涨冲动不亚于食品价格。

　　展望后市，2800点失守后，空头将更加猖獗，明日可能出现低开低走，考验2750点缺口的走势。如不能获得企稳，则前期整理平台上沿2700点关口将经历考验。华讯投资分析师陈晓慧认为操作上，一旦盘中反弹无力，投资者还是有必要将目前的4成左右仓位降至2成左右，以防系统性风险。而此时风险最大的还是中小盘个股，从中证500指数来看，目前已经跌破4月份的5000点高点位置，一旦9月份的高点4800点位置不能守住，还将向下考验4500点的支撑。因而，中小盘股恐怕至少还有10%左右的跌幅，而对于创业板，由于成长性和中小板类似，但70倍左右的估值在40倍左右的中小板前面没有多少优势，因而更是不能轻易抢反弹。另外，还需密切关注金融动向，它们不再大幅杀跌，股指向下空间就不会太大。但后市机会而言，投资者应该满怀希望，新兴产业、大消费类品种大幅杀跌后的不断低吸机会，更是不容错过，因为它们还将是来年的主角。华讯投资

紧缩效应累加 C浪调整延续

　　倍新咨询

　　周末的加息出人意外，但却符合中国央行一贯的手法，出其不意，很多人都认为市场可能利空出尽，然而大家忽视了管理层频繁调控市场后导致的累加效应。一年之内六次上调存款准备金率和两次上调利率，力度可谓空前，任其管理层或者学者们如何粉饰紧缩政策不会对资本市场产生过大反应，然理性的投资者都知道A股市场还是一个资金推动的市场，或者说政策市场，如此密集的调控政策，我们还能期待市场没有调整的反应？

　　从本次加息看，企业的生产经营成本有小幅上升，但影响不会太大，我们认为值得重点分析的是银行和地产两大板块。地产行业在资金面不断收紧的累加下，作为高负债的房地产开发商面临的资金压力越来越大，按照历史经验，房价的调整滞后宏观调控六至十二个月左右才会体现出来，所以目前房地产行业股票有估值优势也未必能够持续坚挺。对于银行股，我们认为本次加息将提升银行业的盈利，理由有二，一是加息的非对称，活期存款不加息，而当前情况却是大部分资金都处于活期存款状态，银行的存贷差会扩大，提升银行盈利能力。二是时间点问题，12月份的加息使得大量贷款从1月份起按上调利率计算，避免了1月份加息后腰递延到12年才能上调利率的情况。不过地产的打压对银行贷款，呆坏账又有不利一面。因此，在整个资金面受到影响的情况下，本次央行的加息对资本市场实属利空。

　　从技术上看，目前的大盘呈现出月初我们认为走C浪调整的迹象比较清晰，如果仅仅是走C浪调整到也不可惧，数一数调整时日，目前都调整了10个交易日了嘛，或许回补完2747点跳空缺口会企稳。不过我们最担忧的是央行政策一贯是松时松过头，紧时紧过头的极端做法，如果按照市场传言1月份再度上调存款准备金率等紧缩政策下，那可能就不仅仅是C浪调整，而可能走一次主跌浪了。政策的系统性风险谁都没法规避，目前还是暂时定调为C浪调整，后市等待政策明朗后再确定新的走势。

　　继续消化不确定因素

　　今日大盘高开低走，成交量有所放大，市场出现了一定的恐慌情绪。持续的低迷确实对市场心态是个考验，周末加息让不少场外资金认为是利空出尽，并展开入场动作，但整体大盘上行仍然乏力。由于市场整体估值优势很明显，2800点虽然被击穿，但我们认为大盘不会在2800点下方运行很久，市场会围绕2800点进行整理，等待市场不确定因素最终消化殆尽。

　　央行加息幅度很小，对市场并没有什么不利影响，相反会引发利空出尽的买盘出现。市场需要消化的是朝韩局势和房地产的调控，韩国不断军演增加了局势的紧张，对整个亚太股市都构成影响，中国股市首当其冲。此外，管理层表示继续加强房地产市场的调控，对今日市场影响比较大，大家都知道温和加息对通胀没有作用，这让市场误以为加息是针对房地产市场，这是大盘重挫的直接原因。

　　虽然市场颓势未改，但我们认为市场后市的下跌空间有限，毕竟沪深300为代表的蓝筹股，市盈率也就十几倍，从估值角度对市场存在很强的中线支撑。倒是炒高的题材股，后市的风险还是值得注意的。（倍新咨询）