主题：兰花科创：煤炭业务单臂撑起广阔天空

21.37% 9.86%
报告日昨收盘价: 45.1 目标价: 上涨空间:
价值评级 给予公司“强烈推荐”评级。

摘要：
煤炭品质优异，毛利率奇高：公司地处沁水煤田腹地，出产煤炭主要为优
质无烟煤，毛利率奇高，近年来毛利率长期维持在 60%左右，为煤炭上市
公司中盈利水平最好之一。公司整合的小煤矿也主要为无烟煤、主焦煤以
及优质动力煤，也能保持很高的盈利水平。
亚美大宁矿股权问题预计明年解决，产能也将提至 600 万吨：亚美大宁矿
今年因股权纠纷而停产三个月，目前在转让尚未完成的情况下复产。考虑
到股权问题解决后，亚美大宁矿可以将产能进一步提升到 600 万吨/年，对
双方也是共赢，因而我们预计明年应能完成转让，并逐步完成产能扩建。
届时亚美大宁矿对公司的投资收益可增加 90%。
整合小煤矿可再造兰花科创：公司在小煤矿整合方面属于先行者，早在
2008 年公司就开始了煤炭资源整合的步伐，并取得良好成果，公司所整合
小煤矿产能达


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