主题：双鹤药业：华润双鹤或初展翅 买入

　斥资9064万拟收购恩世制药100％股权

　　12月30日，公司公告拟收购沈阳恩世制药100％股权，收购价格为9064万元。被收购的恩世制药出让方是在新加坡成立的恩世国际，实际控制人为李晓波。恩世制药位于沈阳市，经营范围是胶囊剂（含头孢菌素类）、片剂、颗粒剂、软胶囊剂、丸剂、散剂制造。截止2010年4月30日，恩世制药总资产为3987万元，总负债为988万元，净资产为2999万元；2010年1-4月主营收入243万元，净利润-328万元。

　　丰富产品结构、提升头孢产品生产能力

　　恩世制药拥有较为完备的固体制剂类别，并提供130个中西药品种，主要有抗感染药物和较多的中成药。其中肝必复是国家中药保护品种，主要治疗乙型肝炎。心安软胶囊为独家剂型品种，主要治疗冠心病、高血压和心绞痛等。还有羚黄氨咖敏片为独家感冒药。双鹤药业（600062）目前也生产中成药和抗感染药物，但是类别和数量都不大。恩世制药的品种可以构成双鹤药业除心血管、内分泌以及大输液三大板块之外的新亮点。

　　华润重组或初现端倪，双鹤药业展露新活力

　　我们关注到三大医药集团中，国药一马当先在全国迅猛扩张。最近新上药也动作频繁，通过收购进入了华南和华北市场。相对落后的华润医药在积极布局流通板块的同时，也必将更为急迫得着手整合北药集团。

　　而北药集团中最为重要的资产之一就是双鹤药业为主的化学制药板块。

　　我们认为双鹤药业在华润市场化风格的影响下将跳出原先老国企的状态，会更加积极主动得运用既有优势资源，同时又拓展新的领域。从而不断做大做强。

　　盈利预测及投资建议：给予“买入”评价，6个月目标价36元如果不考虑资产注入，我们预计公司2010-2012年eps为0.98、1.20、1.53元，给予2011年30X估值，6个月目标价格36元。我们给予公司“买入”评级。公司目前基本面趋势向好，资产整合预期明确，在成为华润医药的化学制药平台后，将逐步成长为医药股中的大蓝筹公司，建议可以长期关注。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。