主题：航天信息：税控业务稳定增长，业务转型打开估值空间

12.63% 16.82%
报告日昨收盘价: 27.94 目标价: 37 上涨空间: 32.43%
价值评级 给予公司以推荐评级，目标价为 35-37 元。

报告摘要：
收入结构调整初显公司由硬件提供商向软件提供商转型迹象
税控业务是现阶段航天信息收入和利润的主要来源。截至 2010 年中
期，增值税防伪系统及相关设备贡献了 30%的营业收入，在毛利润中
占比达到 59%。但软件及系统集成收入占比提升较快，收入结构初步
显示出调整迹象，公司对税控业务的依赖性逐步降低。
税控业务（增值税防伪控系统+税控收款机）稳定增长
其一，增值税税基的扩大，增值税改革的深入，以及汉字防伪技术的
全国推广有望成为未来两年内公司增值税防伪税控收入超出预期的
刺激因素。其二，国税总局简并、统一各地发票的工作从 2011 年开
始执行，为税控收款机的推行创造了政策条件，预计各地推广力度将
会不断加大，从而打开公司税控机的增长势头。
软件和系统集成是未来最大看点，物联网储备丰富
收入结构调


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