主题：云南白药 牙膏业务潜力大

云南白药2010年前三季度实现营业收入66.6亿元，同比增长25%，净利润达6.5亿元，同比增长59%，合每股收益0.94元，继续保持较快的增长。云南白药之白药牙膏销售屡超市场预期，白药系列牙膏由于新产品（香型口味）的推出，加之销售终端的下沉，使得其销售同比增长超过70%。

国泰君安认为，保守估算高端牙膏潜在市场是目前白药销售量的5倍以上，成长空间还未到瓶颈，目前终端需求旺盛，近两年的业绩保持高增速问题不大，放量程度主要看公司制定的销售计划。该公司具备良好的向上业绩弹性，牙膏业务预计明年增长50%以上，盈利创造弹性较大，进入基本药物目录的白药产品未来3年内也将受益于基层市场扩容的实质性进展。但对于云南白药而言，药品降价、原材料价格上涨带来的利润缩水并非不可能存在。此外，也有业内人士指出，其药用消费品市场推广费用过高，且牙膏市场的扩张也可能低于预期。



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