主题：宝钢股份：盈利能力持续恢复，重申“买入”

宝钢公布2月份价格政策

热轧：普遍上调100元/吨。

酸洗：普遍上调100元/吨。

普冷：1、直属厂部产品：普遍上调100元/吨。　2、不锈钢产品：在直属厂部价格基础上优惠100元/吨。3、梅钢产品：在直属厂部价格基础上优惠200元/吨。

热镀锌：1、直属厂部产品：CQ级、DQ级、DDQ级、S系列结构钢和酸洗热轧基板热镀锌上调100元/吨，其它维持不变。2、不锈钢产品：在直属厂部价格基础上优惠100元/吨3、梅钢产品：普遍上调100元/吨。

电工钢：1、 无取向电工钢：普遍上调100元/吨，0.35mm系列再上调100元/吨。2、 取向电工钢：普遍上调300元/吨。

厚板：普遍上调100元/吨。

简评

调价完全覆盖成本上涨，盈利能力持续恢复


1-2月份宝钢连续两次上调出厂价格，2月份普通的热轧板价格相比10年12月已经上涨360元/吨，普通冷轧板价格也上涨了300元/吨，而按照协议矿计算的宝钢11年1季度的矿石成本相比去年4季度仅上涨了95.2元/吨，即使再考虑焦煤价格上涨，宝钢近两次产品价格上调也已经将成本上涨完全覆盖，并且很明显，公司的盈利能力持续恢复。

盈利稳定增长，期待价值重估

我们认为公司在经历了前几年产品结构调阵痛期之后，已经进入受益期，得益于公司相对高端的产品结构，盈利能力在未来几年能够保持稳定增长。

从估值角度看， 公司PB水平约1.14倍，2011年动态PE也仅8.2倍，估值水平明显偏低，与公司的龙头地位和盈利能力不相符合，我们认为公司股价有待重估。



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