主题：目前券商估值具备较高安全边际

　海通证券最新周报称，目前已有江苏、浙江、广西、天津等地方证券业协会陆续划定最低佣金率标准，主要佣金率底线基本在0.08%之上，若严格执行相关标准，佣金率快速下滑的趋势将可明显缓解，预计后续仍有类似地方佣金监管的措施逐步出台。

　　融资融券、股指期货等创新业务将逐步由顺利试点转为常规化经营，转融通的推出与标的池的扩张将大幅提升融资融券规模，2011年创新业务将步入实质性贡献阶段，为券商带来15%-20%的增量收入。传统业务方面，行业整体经营环境持续改善，2011年传统业务实现恢复性增长为大概率事件，因此继续给予券商行业增持评级。目前券商整体估值水平具备较高安全边际，仍处历史较低水平。行业主要风险在于宏观政策调整可能对市场造成的负面影响。

　　选股方面，可遵循创新&安全的思路。中信证券与广发系（辽宁成大、吉林敖东）估值水平均处历史与行业较低水平，具备较高安全边际，且中信证券与广发证券创新能力与持续成长能力均处行业前列，为重点推荐品种，辽宁成大则同时存在子公司分拆上市与油页岩持续量产两项主要催化因素。此外，建议关注对融资融券弹性较高的光大证券、招商证券。


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