主题：华锐风电及创业板秀强股份等5新股今上市定价分析

华锐风电及创业板秀强股份等5新股今上市定价分析
来源： 全景网 发布时间： 2011年01月13日 08:33 作者：


全景网1月13日讯 沪市新股华锐风电（601558）及深市5创业板新股秀强股份（300160）、华中数控（300161）、雷曼光电（300162）、先锋新材（300163）和通源石油（300164）今日上市交易。



华锐风电（601558）上市定价分析




发行总数（股）
105,100,000

网上发行（股）
84,100,000

公司代码
601558

发行定价（元）
90

市盈率（倍）
48.83

中签率%
2.981

上市日期
2011-01-13




投资分析

　　安信证券预测华锐风电首日涨幅15％，收益率约为0.15％。
　　银河证券表示，考虑华锐风电的龙头地位及其在大容量风机领域的先发优势，给予一定估值溢价，结合目前市场环境，综合分析按2011年每股收益给予公司动态市盈率为28-33倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间101.64-119.79元，则首日涨幅为12.93%-33.1%。



机构询价区间与合理上市价格比较


机构作者
合理价格区间

（A股上市后）
业绩预测
竞争优势/PE估值

世纪证券

颜彪
86.4-99.9元
预测2010-2012年实现的EPS分别为2.7元、3.57元和5元
给予公司2010年动态PE32-37倍

海通证券

张浩
77.41-96.76元
预测公司2010-2012年的每股收益将达2.80元、3.87元、5.02元
结合同行业的估值水平，给予公司2011年20-25倍的PE

天相投顾

于善辉
88.75-106.50元
预计2010-2012年EPS分别为2.79、3.55和4.47元
综合考虑同类上市公司估值水平以及公司的发展前景后，公司2011年的合理估值区间为25-30倍

东海证券

陶正傲
83.75至93.05元
预计公司的2010、2011、2012年的EPS分别为2.72、3.13和3.35元。
以2012的华锐风电的EPS按25倍PE估值

国联证券

杨平
90.06-97.89元
预计10-12年EPS分别为2.73元、3.92元、5.12元
给予公司11年23-25倍的PE

第一创业

何本虎
135元
预测2010年、2011年和2012年的摊薄EPS分别为2.87元、3.86元和4.48元
分别按照2011年和2012年35倍和30倍进行估值

中邮证券

邵明慧
87.21-98.11元
预计公司2010-2012年的摊薄每股收益为2.803元、3.634元和4.911元
参考相关公司估值，公司的合理估值区间是2011年24到27倍PE

中信建投

陈夷华
88.50-99.12元
预测2010-2012年每股收益2.79、3.54、4.39元
参考目前估值水平，并考虑公司的龙头地位及良好的前景，给予公司2011年25-28倍市盈率水平

方正证券

李俭俭
79.81-97.16元
预测公司IPO摊薄后2010-2012年每股收益为2.68元，3.47元，4.43元
综合考虑公司所处行业地位及技术优势，基于公司2010年业绩以及行业可比的上市公司平均市盈率水平，给予23-28倍市盈率比较合理





机构观点



申银万国：公司一开始就培育风电产业链，与上游供应商建立战略合作关系，共同研制大型风电机组的关键零部件，从而获得较低的供货价格；同时随着规模效益的进一步体现，公司毛利率有望继续保持高位。
　　世纪证券：公司成为国内第一家打造规模化国产化配套产业链的企业，国产化率超过90%；国内首台1.5MW、3MW以及5MW风电机组均有公司产出，1.5MW及以上中国市场占有率超过50%。截止2010年11月，公司在手订单及中标项目约1500万千瓦，其中3MW风电机组约占35%；公司在保持国内市场份额的同时，将欧洲、美洲作为发展重点，未来5年海外业务占比达到30%以上。
　　第一创业：金风科技的营业费用率从2007年的3.2%提高到2009年的6.2%，而公司的营业费用率从2007年的3.6%下降到2009年的1.4%。公司作为国内规模最大的风电成套企业，已经建立起来的品牌优势和良好的产业布局成为公司低营业费用率的原因之一。
　　国金证券：公司不断培育产业联盟、加强规模优势，力保盈利能力。公司同国内领先供应商（包括关联方）建立了广泛且深入的产业合作关系，降低了采购成本。作为行业领导者，公司未来能够进一步利用规模优势提升议价能力，一定程度上有利于其在激烈竞争中保持盈利能力。



　　公司基本面


　　公司简介：
　　华锐风电科技（集团）股份有限公司是中国第一家自主开发、设计、制造和销售适应全球不同风资源和环境条件的大型陆地、海上和潮间带风电机组的专业化高新技术企业。公司以技术创新、国产化、规模化、大型化、国际化作为长期发展战略，创造了中国风电设备制造业多个第一和奇迹。
　　公司股权结构较为分散，最大的股东重工起重持股比例20%，无实际控制人。此外，公司有12家控股子公司和1家参股子公司。
　　主营业务：公司主营大型风力发电机组的开发研制、生产及销售，当前产品主要为1.5MW系列和3MW系列风力发电机组。
　　所属行业：电力设备


　　公司亮点：
　　1、经营稳健成熟，产品遍及天下

公司建立了国内规模最大且成熟稳定的产业供应链。与主要的上游供应商建立了深度的产业合作伙伴关系，拥有了安全、稳定、规模化和最具竞争力的产业供应链体系。非常注重科技创新和自主研发，其中有许多关键技术和技术诀窍已经成熟并投入实际使用阶段。公司自成立以来，全球累计装机数量已经超过5,000台，风电机组质量可靠，运行稳定，可利用率高，获得了广泛的认同。
　　2、行业壁垒有利于公司保持先发优势

风力发电设备制造行业属于技术密集型和资本密集型行业，投入资金巨大，行业集中度高，有明显的规模经济效益特征。在政策、技术、研发、品牌和产业供应链等方面，均对实力较弱、研发能力不强的竞争者形成壁垒。因此，公司在规模和技术上的先发优势有利于维持其市场占有率，从而对未来业绩形成支持。
　　3、募投项目奠定大功率风电机组绝对领导地位

募投项目包括大功率风电机组的研发、3MW海上和陆地风电机组产能扩张以及海上风电机组装运基地，将巩固公司在3MW及以上研发的领导地位，同时扩产产能尽快抢占国内和国际市场，特别是海上风电市场。

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