主题：宇通客车：新能源客车产业化 维持推荐评级

　宇通客车(600066,股吧)（600066）拟10配3募资不超过25亿元，投资于节能与新能源客车生产基地项目；项目建成后将达到6000辆节能型客车(主要为公交客车)和4000辆新能源客车(混合动力、纯电动客车)的年生产规模。
　　在国家政策强力推动下,十二五期间我国新能源公交客车将迎来超高速发展,预计2013~2014年有望提升至3.5万~4万辆水平。公司目前已研制出12款混合动力客车和4款纯电动客车,并掌握了整车控制、电池组控制和电机控制等自主核心技术。作为大中客龙头,公司强大的品牌、技术、渠道等综合优势有助于未来占据新能源客车市场的重要地位。

　2010年公司共销售客车4.12万辆(+46%),其中大中客3.74万辆(+51%),大中客销量增速领先行业约25个百分点,龙头地位进一步显著。

　　预计未来2年国内大中客可实现10%左右的稳定复合增长,此外下游的差异化、个性化需求日益明显。公司目前客车年设计产能3万辆,2010年产能利用率已达到137%,新增的2万辆大中客车扩产项目预计在2012年下半年达产,未来1年半内产能偏紧。预计公司2011、2012年客车销量分别为4.57万、5.27万辆,对应增速11%、15%。

　　不考虑配股摊薄影响,上调公司2010~2012年每股收益分别至1.66元、2.01元、2.47元；考虑其在行业的优势地位,以及较高的业绩能见度,给予6个月目标价格28.5元,维持“推荐”评级。长城证券



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