主题：*ST 钒钛：矿山资产盈利分析

*ST 钒钛：矿山资产盈利分析
2011年01月13日 14:34 全景网络
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　　投资要点

　　ST钒钛资产置换方案公布之后，广大投资者给予非常高的关注。我们结合近期对公司的调研情况，本篇报告着重介绍公司未来置换后三地矿产的发展情况：

　　澳洲卡拉拉铁矿项目位于西澳大利亚州中西部地区，拥有平均品位34.1%的25.18亿吨的铁矿石资源量（包括平均品位36.5%的9.775亿吨的铁矿石储量）。公司预计卡拉拉将于2011年末投产，一期设计产能为经采选后的磁铁精矿800万吨/年，赤铁矿300万吨/年。其中，磁铁精矿品位达到68.2%；考虑到自然灾害等不可测因素影响，我们预测澳大利亚铁矿石2012年投产可能性较大，当年可贡献利润22.93亿元；? 四川地区矿产包括新白马、兰尖、朱家包包三段钒钛磁铁矿铁矿，其中白马矿平均品位57%，一期产能200万吨左右，目前已投产。二期设计产能300万吨，预计明年投产。兰尖铁矿与朱家包包铁矿平均品味52%，我们预计2011、2012分别贡献利润10.16亿元、10.14亿元；? 东北地区鞍千矿区，下辖胡家庙子铁矿。现有许东沟、哑巴岭、新区三个采场以及一个选厂。保有储量11.5亿吨，可开采的储量为4亿吨，铁矿石平均品位为28.78%，采选成本不足500元/吨。鞍千矿业自2006年8月正式投产，设计能力为原矿1500万吨/年，铁精矿260万吨/年，我们预计2011、2012分别贡献利润13.00亿元、12.48亿元；? 我们将三地资产利润进行加和，预计2010年-2012年新公司净利润在13.47亿元、23.16亿元、45.55亿元，对应EPS分别为0.24元、0.41元、0.80元，对应PE 48倍、28倍和15倍，给予“买入”评级，目标价格16元。

　　

(作者:笃慧)


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