主题：白云机场估值下降到合理区间，上调为增持评级

估值下降至合理区间，上调为增持评级。预计08，09，10年每股收益分别为0.50，0.61，0.83，复合增长率为38%。对应的08-10年动态市盈率为27，22，16倍，08年PB为2.7倍。随着股价的向下调整，PE和PB已经接近国际23和2.2的平均水平，较为合理。主要投资风险：（1）航空需求降温导致机场业务量增速低于预期；（2）奥运安全保卫和反恐支出可能会大幅增长导致业绩低于预期。（2）08年内部人事改革成本较高使业绩低于预期。

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