主题：中国石化（600028）期待浴火重生

现金流问题。对公司来说，损益表已经受到了高油价的严重损害，接下来就是现金流和资产负债表，目前公司没有修正08年1200亿的资本支出计划，公司一年400亿的折旧，在利润为0的情况下面，公司的负债要增加800亿元，08年一季度公司的资产负债率已经达到了60%，考虑这个800亿的话，资产负债率又要上升10个点，而且油价上涨之后，对于公司的营运资金要求也大大提高了。也许正是考虑到这一点，股东大会的一项议程就是授权通过发行200亿的公司债。如果国家不出台进一步的政策，按照6月份以后的经营情况，公司的现金流维持不了几个月。
　　关于成品油调价问题。我们认为国家会出于两种理由调整国内成品油价格，第一是国家财政压力过大，补贴政策难以为继，转而通过小幅调整价格减轻财政压力；第二是大面积的油荒。对于第一种情况而言，我们觉得油价至少要超过140美元/桶以上维持一段时间，国家才会感受到明显的压力。对于第二种情况而言，目前已经出现用油紧张的局面，但还没有出现大面积油荒。
　　普光气田产能建设有序推进。普光气田主体产能建设一期工程将于2008年12月底正式投产。具体计划为2008年3月－9月完成普光301、302、303等3个平台9口井的投产准备工作，2008年12月这9口井正式投产，到09年6月其他15个平台投产。管道建设已经完成了60%的工作量，预计也将在09年6月完工。除此之外，普光周边区块如大湾气田、毛坝气田的产能建设也在开展之中。

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