主题：中国神华反向路演纪要：维持推荐投资评级

公司此次注资对煤炭资源和产能的增厚幅度较大，但对业绩影响较小，预计可增厚2011年EPS0.05元。神宝公司未来5年将由目前的1750万吨产能扩至5000万吨，是此次注入资产中的一个亮点，体现了中国神华“科学发展，再造神华，五年实现经济总量翻番”的战略。神华集团仍有近亿吨煤炭资产可供注入，公司在内蒙鄂尔多斯[18.47 3.01%]的新街项目资源储量过百亿吨，未来也将建成亿吨级大型煤矿，公司未来5年的成长性可以期待。不考虑注资影响，维持对于公司的盈利预测，2010-2012年EPS分别为1.84、2.07、2.28元，公司目前股价对应2010-2012年PE分别为12.8X、11.4X、10.4X，估值处于历史较低水平。坚定维持对于公司“推荐”的投资评级。



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