主题：机构预测今日走势

　　“紧箍咒”未除 大盘弱势难改　

　　□本报记者 魏静

　　期待已久的反弹行情最终还是以“一日游”的形式告终，20日大盘再度重挫，一举吞噬了前一日的反弹成果。此次大盘单日暴跌80个点，恰好发生在去年12月宏观经济数据公布之时，而该数据又基本符合市场预期，这或许表明暴跌的背后仍是愈演愈烈的通胀形势。1月份以来，农产品及大宗商品价格涨势凌厉，因此政策紧缩的预期再度升温。在此情形下，大盘也就很难摆脱弱势下行的格局。

　　1月通胀攀升加剧紧缩预期

　　20日公布的2010年12月CPI数据基本符合预期，显然未给市场带来支撑，当日大盘一路下行，全日暴跌80个点，不仅将前一日的涨幅全部吞噬，还跌破了2700点整数关口。盘面上，前一日反弹的主力有色金属、煤炭等周期性板块齐齐亮相跌幅榜榜首，整体而言，行业普跌特征较为显著，跌幅最小的公用事业板块全日跌幅也在2%以上。

　　分析人士指出，去年12月宏观数据的尘埃落定，反而令市场关注的焦点集中于1月份的通胀形势上。从目前的数据来看，2011年1月CPI涨幅再次冲击新高的概率较大。

　　从当前食品价格的走势来看，农业部发布的农产品批发价格指数自1月初以来就恢复了凌厉上涨的势头。截至1月20日，该指数收报188.20点，继续刷新年内新高，较去年底的累计涨幅已达6.87%。根据经验，农产品批发价格指数与食品价格的总体趋势呈正相关性，因此食品价格也必然大幅上扬。此外，近期非食品价格的涨势也较为凶猛。大宗商品价格早在2010年12月就恢复了涨势，今年1月份更是不断刷新历史新高。截至1月19日，CRB现货综合指数收报540.81点，较去年底的涨幅达3.94%。

　　综合多家券商的观点，2011年1月CPI涨幅可能会快速上升至5.5%，甚至有可能冲击6%。就股市而言，CPI的急速上扬，将推升货币政策进一步收紧的预期，在此情形下，1月份市场迎来一波理想反弹行情的概率较小。事实上，机构资金借1月信贷大举投放做多市场的“计谋”已基本宣告失败。截至本月20日，上证综指今年以来已经累计下跌4.64%。

　　股市或延续跌势

　　近期股市暴跌的幕后推手，自然要数持续升温的通胀形势以及由此带来的紧缩预期。事实上，一旦预期变差，所有影响股市的因素几乎都会被打上负面标签，或者说被解读为负面信息。除通胀攀升带来的紧缩预期升温外，节前资金面的紧张状况，也成为股市积弱难返的一个重要因素。

　　资金面方面，本周央行继续大幅净投放。由于本周央行没有新发行票据，且正回购为零，因而本周央行净投放量一举跃升至2490亿元，是上周央行在公开市场净投放量的十多倍。与此同时，央行还采取定向逆回购的方式，向市场释放流动性。货币利率方面，近日shibor各主要品种利率均大幅上行，shibor隔夜拆借利率昨日甚至达到5.7083%的水平，已经小幅超越了元旦节前5.0996%的水平；shibor1周及1月利率也均突破6%的水平。

　　分析人士指出，尽管昨日是存款准备金的缴款日，但由于春节假期已临近，短期而言，资金面紧张的局面难以缓解，而这对股市无疑是雪上加霜。与此同时，通胀攀升导致紧缩预期加强，并且基金目前总体仍维持高仓位的局面，因此预计短期股市难见“升机”，提醒投资者注意控制仓位。


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　　大盘“坐电梯”甩丢六成个股

　　□本报记者 刘兴龙

　　1月20日，80点大跌让A股市场再遭重创，回补2655点的跳空缺口已经近在眼前。从2010年四季度初的高歌猛进，到如今的跌跌不休，沪综指波动点位逾500点，大盘急速下行使得超过六成的股票已跌至反弹前的水平。

　　1257只A股“掉队”

　　本周四宏观经济数据纷纷出炉，虽然符合市场预期，但是大盘却未能延续前一日的上涨势头，沪综指早盘即小幅低开，此后更是逐级下行，在跌破2700点关口后一路向2655点的跳空缺口逼近，尾盘收于2677.65点，跌幅达2.92%。

　　遥想去年10月初，A股市场连续上演高开高走的好戏，指数迅速攀升至最高3186.72点。然而好景不长，在货币紧缩政策的压力下，大盘犹如坐上了下行的“电梯”，仅三个交易日就相继跌穿了3100点、3000点和2900点关口。经过连续的震荡回调，如今反弹的果实已经丧失殆尽，与反弹起点相比，沪综指的涨幅仅为0.83%。除了沪综指外，去年10月以来深成指和创业板指数均小幅上涨，而中小板综指则成为重点“灾区”，昨日收于6681.85点，低于了反弹初期的6700.27点。

　　主要股指普遍表现不佳，个股也未能幸免。统计显示，去年10月以来1257只A股股票出现下跌，占期间正常交易股票总数的61.89%，超过六成的水平，可见多数股票未能保留住反弹的果实。其中，ST三农的境遇最为窘迫，期间跌幅高达49.84%。此外，中小板“新人”涪陵榨菜自去年11月23日上市以来已经下跌了46.03%。

　　当然，股市的起伏之中也诞生了许多“牛股”。在大额采购合同的推动下，精功科技10月以来股价近乎翻了两番。另外，晋亿实业、精诚铜业和紫鑫药业也均涨幅超100%。

　　非周期板块集体低迷

　　早在2010年9月，大盘在2600点-2700点的箱体内持续震荡，期间非周期类板块走势强劲，喝“酒”吃“药”一时蔚然成风。不过自去年四季度以来，市场的风格出现了明显的转换，非周期类板块集体陷入低迷。

　　按照总市值加权平均统计，去年10月以来，申万23个一级行业中，14个行业出现下跌。其中，商业贸易行业表现最为疲软，期间跌幅为11.52%；餐饮旅游次之，跌幅为9.84%。排名其后的依次为：医药生物、农林牧渔和公用事业，跌幅均在4%以上。以上5个非周期类行业集体占据了跌幅榜的前列。

　　采掘行业则占据了涨幅榜的头名，期间总市值加权平均上涨了9.63%。尽管中国神华、中煤能源等采掘业龙头股表现一般，不过国阳新能、潞安环能、兖州煤业等股票涨幅均在30%以上。

　　值得一提的还有机械设备行业，不仅期间涨幅高达8.86%，而且还是创造“牛股”最多的板块。在去年10月以来涨幅超过50%的43只股票中，机械设备行业占据了11席，远远超过排名第二的交运设备（4只）。除了前面提到的精功科技、晋亿实业，机器人、深圳惠程等股票涨幅也在60%以上。

　　市场人士指出，之所以出现市场风格的强烈反差，主要是由于反弹初期强周期类板块积累了大量涨幅，而此后的回调过程中，大盘急跌导致泥沙俱下，非周期板块遭受了较大的损失。

　　A股五日累计流出481亿资金

　　□本报记者 孙见友

　　1月20日，上证综指和深证成指分别重挫2.92%和4.14%，分析人士指出，大盘跳水与资金出逃有着密切的关系。易盟软件统计显示，当日A股市场净流出资金约120亿元。事实上，近五个交易日沪深A股累计净流出资金高达481亿元，正是资金的持续大幅流出，最终将市场拖入剧烈震荡的深渊。

　　有色地产煤炭遭“空袭”

　　从1月14日开始，紧缩预期再度阴云密布，拖累A股市场快速下行。从1月14日至今的五个交易日里，上证综指从2827点快速下行至2677点，2800点和2700点整数关口相继失守。大盘泥沙俱下式的走势，让投资者隐约感觉到资金在纷纷流出。实际上，相关统计数据进一步证实了投资者的这一猜测。据易盟软件统计，沪深A股近五个交易日里累计净流出资金高达481.6亿元。在资金如洪水般流出的局面下，A股市场保持稳定的根基被大大腐蚀。受此影响，近五个交易日上证综指出现大幅下挫，累计跌幅高达5.31%，同期深证成指更是下挫6.90%。

　　在大盘走软的拖累下，各行业指数均出现不同程度的下跌。易盟软件统计显示，在纳入统计的74个行业中，近五个交易日有67个行业呈现资金净流出状态。其中，近五个交易日累计净流出资金超过10亿元的行业就有12个。资金大幅流出，拖累了各行业二级市场上的走势。在资金净流出额超过10亿元的12个行业中，除银行业外，其他11个行业在近五个交易日均明显跑输大盘。

　　就具体行业来看，有色金属、房地产和煤炭行业近五个交易日的净流出资金分别高达51.22亿元、41.51亿元和37.04亿元，是同期资金流出额度最大的行业。与此同时，上述3个行业在近五个交易日中累计重挫6.99%、8.77%和9.50%，均明显跑输同期的上证综指和深证成指。

　　个股走势迅速分化

　　在A股市场资金持续大幅流出的格局下，个股走势的分化迅速出现。据易盟软件统计，在资金大幅流出的冲击下，近五个交易日不少个股经受了很大的冲击。统计显示，铜陵有色、江西铜业、万科A、光大银行、中信证券近五个交易日累计净流出资金分别高达9.43亿元、8.58亿元、7.96亿元、7.04亿元和5.76亿元，成为同期净流出资金额最大的A股。在资金大肆流出的压力下，以上5只个股同期分别下挫8.54%、11.87%、8.95%、8.80%和7.86%，调整幅度不可谓不惨烈。

　　值得注意的是，尽管近日多数A股因资金流出而深陷入调整泥潭，但部分受到资金青睐的股票，依然出现逆市上涨，其强势表现让投资者艳羡不已。例如，在近五个交易日中，天马股份、鸿路钢构和银鸽投资等个股净流入资金分别达到3.50亿元、1.80亿元、1.48亿元，其累计净流入资金都跻身同期全部A股前五名。在资金热捧下，天马股份、鸿路钢构和银鸽投资近五个交易日分别逆市大涨9.87%、7.02%和28.53%。资金的“爱憎分明”，令个股的走势出现严重分化，可谓冰火两重天。

　　20日沪深两市资金净流入前十

　　代码 Ａ股板块 收盘价（元） 涨跌幅 换手率 资金净流入额 行业

　　０００００９ 中国宝安 １５．６７ ７．９２％ ７．３４％ １．９５１亿元 房地产

　　６０１８６６ 中海集运 ４．９３ ３．１４％ １．５８％ １．３４４亿元 水上运输

　　００２４０８ 齐翔腾达 ４３．７４ １０．０１％ ２５．６８％ ９２８４万元 化工

　　００２１２２ 天马股份 １６．４８ ４．２４％ １０．９９％ ５８８９万元 机械配件

　　６０１６００ 中国铝业 １０．４４ ４．３０％ ０．８６％ ５１４２万元 有色金属

　　６０１１１７ 中国化学 ５．２０ －１．１４％ ４．８７％ ４０４５万元 工程建筑

　　００２０４４ 江苏三友 １６．７６ ８．８３％ ８．１３％ ３８５５万元 服装

　　０００８２２ 山东海化 ７．３５ ５．３０％ ２．２３％ ３６０４万元 化工

　　６０００８７ 长航油运 ５．６９ ０．５３％ ２．９５％ ３５４１万元 水上运输

　　６００４０８ 安泰集团 ５．９８ ２．４０％ ４．２９％ ３５２３万元 煤炭

　　期指新主力合约阴跌逾百点

　　业内人士预计21日不会出现“结算日行情”

　　□本报记者 汤池

　　受A股市场单边下跌行情的影响，20日股指期货市场再度遭受重挫。新主力合约IF1102全天震荡下行，收出百点长阴，跌幅达3.37%，并创下阶段性新低。市场普遍认为，投资者对通胀的担忧令加息预期升温，恐慌情绪升级，这成为期指市场看空的主要原因。此外，21日是IF1101合约的到期交割日，业内人士表示，从该合约目前的表现来看，已经呈现出持仓量较低、期现价差高度拟合的特征，预计将不会造成“结算日行情”。

　　期指四合约单边下挫

　　20日期指四合约全线下挫，跌幅均超过3%。其中，新“上位”的主力合约IF1102收报2957.6点，下跌103点，创下该合约上市以来的新低。21日将进入交割的IF1101合约下跌92.6点，收报2945.4点，跌幅达3.05%；此外，两个季月IF1103和IF1106下跌也均超过百点，下跌幅度分别为3.32%和3.52%。

　　一德期货研究院分析师杨帆表示，期指2月合约继上一交易日增仓5640手后，20日继续增仓4544手，持仓已经超过18000手。单边下跌的行情已经使得进场的多头全部被套，“可见2月合约从成为主力合约开始，多空双方的角逐就已进入了白热化。”

　　值得注意的是，21日是IF1101合约的到期交割日，从20日的情况来看，持仓量在大减5840手以后，已经不足5000手，目前已经呈现出持仓量较低而期现价差高度拟合的特征。

　　业内人士表示，股指期货上市以来，期现价差波动总体较平稳，但在去年10月至11月这一阶段，由于A股市场行情的大起大落，期指的价差波动也明显加大，期现价差最高曾超过120点，最低也跌至-40点以下。在1月合约作为主力合约的20几个交易日，市场经历了跨年度行情，但整体趋势呈现弱势下行，个别交易日的波动较大。

　　东方证券金融衍生品首席分析师表示，期指的价格运行其实在元旦前后已经形成多空“分水岭”。在元旦之前，1月合约日收盘价差的平均值为升水0.99%；元旦之后到上周五，骤降为0.29%。“元旦假期前后临近的两个交易日，期现价差分别是天壤之别的0.92%和0.07%，不仅是因为临近交割，也可以从一个方面反映出期指市场的看多氛围在2011年伊始就快速减少。”

　　1月合约有望顺利交割

　　高子剑表示，“期指1月合约上市以来的一个最大特点就是持仓量偏低，自成为近月合约起到上周末，1月合约的持仓量平均值仅为22296手。相比9月合约曾经创下的26146手，1月合约明显偏低。持仓量偏低意味着震荡行情中投资者交易热情较低，多空方都认为向上或向下的空间不大。”

　　他表示，股指期货上市至今，已经经历了8次结算，从来没有出现结算日行情。根据海外经验，如果股指期货结算时持仓量偏高，则容易出现结算日行情。结算日行情的方向与近远月价差呈负相关，与机构持仓呈正相关，与当日市场的趋势正相关。1月合约虽然期中持仓量偏低，虽然本周前两个交易日持仓较高，但在本周三持仓量大幅减少后，已经不是同期最高。

　　东证期货研究所金融工程师杨卫东也指出，本次主力移仓相对较晚，至本周二才开始正式移仓，相比于之前几个合约移仓，时间上略有延后。但考虑到交割制度，预计1月合约最后交割日当天会继续减仓，最终进入交割程序的持仓大约在1000手左右，将再次实现平衡交割，投资者基本不用太担心到期日效应的出现。