主题： 正文张裕A业绩体检表：商标案尘埃落定 上调至买入投资评级

正文张裕A业绩体检表：商标案尘埃落定 上调至买入投资评级2011年01月21日 06:16
来源：东方早报 作者：山西证券
字号:T|T0条评论 打印 转发进入山西证券机构主页>>

张裕A[89.01 -1.26%](000869)：商标案尘埃落定

张裕A (SZ:000869)最新价：89.01 1.14 1.26%行情走势
公司新闻
最新公告大单追踪
资金流向
持仓成本股票预警
优股预测
龙虎榜事件：近日我们调研了烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司(下称张裕A)。

点评：我们认为，最值得关注的是，近日张裕A公告称“解百纳”商标诉讼现已结案，裁定张裕集团仍为“解百纳”商标的合法持有人，经各方商议决定该商标可供中粮公司等6家公司无偿、无限期使用，相关使用许可合同现已签订。

事实上，“解百纳”商标案历时9年终尘埃落定。2002年，张裕获准注册“解百纳”商标，自此开始有关“解百纳”商标的争议便从未间断，其间张裕虽获法院一审判决维持商标注册权，但各家未能取得一致意见。而目前来看商标案终尘埃落定，下一步张裕A或将着手解决与集团公司间的商标归属问题，其公司治理问题有望得到改善。

我们认为，之后会形成共用“解百纳”商标、7家共赢的局面。在此次终裁中，张裕集团仍获得了“解百纳”商标的所有权，但在各方一致协商下，该商标可供包括中粮公司、中粮长城、王朝公司、威龙公司等在内的6家公司以及张裕在内的7家企业共同使用，且仅供这7家企业使用。此结果应在意料之中，是实现各家共赢的明智之举，“解百纳”商标的使用范围涵盖了我国葡萄酒行业内前四大品牌，有助于解决当前葡萄酒行业中存在的商标乱用问题，使“解百纳”品牌葡萄酒市场得到健康发展。

我们分析，张裕“解百纳”消费基础扎实，持续增长可期。张裕“解百纳”至今已有70多年历史，是张裕A中高端产品的杰出代表，其凭借持续良好的品质，在消费者中具有较好的消费基础。随着居民收入增长与消费升级，拥有优秀品牌力的张裕“解百纳”系列持续稳定增长可期。

我们预计张裕A2010-2012年的EPS(每股收益)分别为2.66元、3.25元、3.95元，对应的动态市盈率分别为33.2倍、27.2倍、22.4倍，并上调至“买入”的投资评级。山西证券[10.20 -3.95%]

财务摘要 2009A 2010E 2011E 2012E

营业收入(百万元) 4199.40 5129.61 6236.00 7538.50

净利润 (百万元) 1127.33 1403.22 1716.05 2084.65

每股收益(元) 2.14 2.66 3.25 3.95

市盈率(倍) 41.3 33.2 27.2 22.4

资料来源：公司公告，山西证券研究所


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。