主题：中国铁建：受益于“十二五” 强烈推荐评级

沙特项目的最大损失锁定在13.85亿元，较公司之前的判断减少了2/3。目前公司在手海外合同金额折合人民币在1700亿元左右，这些项目主要分布在尼日利亚、阿尔及利亚等地，合同执行难度远小于此次沙特项目；同时，公司设定了严格的回报率标准和预收款比例要求(按国际会计准则毛利率在10%左右)，预计最终盈利将高出国内同类项目2~3个百分点。此外，在公司着力的美国、巴西等新的海外市场预计未来三年也将取得积极进展。

公司直接受益于“十二五”国内铁路投资强度的持续提高；同时，在中国高铁快步走向海外的过程中，公司良好的海外经营履历和技术优势也为其拓展海外市场奠定了良好基础。在考虑沙特项目账面亏损的情况下，预计2010年~2012 年每股收益分别为0.49元、0.94元和1.20元，维持“强烈推荐”评级。风险提示：工程企业经营结算波动等。



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