主题：央行两周投放资金近7000亿 资金面“久旱逢甘霖”

资金价格创三年多新高 机构高价借钱
　　央行逆回购奏效 资金缺口大幅缩小
　　3000亿逆回购泥牛入海 7天回购利率创38个月新高
　　央行两周投放资金近7000亿 资金面“久旱逢甘霖”
　　⊙中国证券网记者 丰和 ○编辑 陈羽 杨刚
　　公开市场零操作再加上大规模逆回购，央行在两周内多管齐下，紧急向市场净投放近7000亿元资金。大剂量资金注入，令资金“旱情”出现好转迹象，但资金价格仍居于高位。
　　昨天原本是周二公开市场操作日，但是央行继续“休市”。至此，为缓解市场资金紧张局面，央行自上周以来已连续三次暂停公开市场操作，通过到期资金的自然解禁，向市场释放出3180亿元资金。
　　同时，央行分别在上周四和本周一以逆回购的方式紧急开闸放水，向部分商业银行以逆回购方式，合计投放出3500亿元资金。此外，央行昨日还通过国库现金管理银行定存招标操作再向市场注入300亿元流动性。
　　综上所述，在短短两周时间内，央行已合计投放出6980亿元资金，扣除被冻结的约3500亿元准备金，央行实际在两周内已净投放3480亿元流动性。
　　受到央行连续大规模投放资金的影响，昨天银行间市场紧绷的资金面略见缓解，成交趋于活跃，可惜资金价格继续高涨，隔夜资金一度达到9%。然而自下午起，由于资金供应不断增加，短期资金出现富余，至收市隔夜资金甚至出现过剩。
　　其实，以最近三年央行在春节前资金净投放的规模来看，今年投放的资金规模并不算少，仅以目前的投放规模即与去年基本相当，但是今年资金面却格外紧张，连续两周全面紧绷。细分原因在于，为控制银行放贷冲动，调控通胀预期，央行紧缩力度明显加大。突出表现在，在去年四季度已上调三次准备金率的基础上，央行于今年春节前再度上调准备金率，并且缴款的时间距春节只有两周，令银行体系短期流动性压力激增。相比去年，央行虽然也曾在节前上调过准备金率，但是缴款时间距离春节有四周，同时在此之前的一个季度内并未进行过全面紧缩。其次，连续紧缩的确对抑制银行信贷起到作用，但同时也抑了货币的创造，客观上造成了流动性的收缩。第三，新股发行速度不减，特别是在节前最后一周内要发行14只新股，也进一步加大了短期资金压力。
　　数据显示，从今日起至春节前，公开市场还有1240亿资金投放，如果央行继续保持零回笼操作，则在春节前的资金净投放规模将累计达到4700亿元，为最近三年来的高点。因此，随着流动性逐步注入，资金利率有望步入下行通道。

　　资金价格创三年多新高 机构高价借钱
　　⊙中国证券网记者 王媛 ○编辑 陈羽 杨刚
　　央行周一进行约3000亿元的逆回购操作，令昨日银行间市场紧绷的神经暂时得以舒缓。虽然资金价格“出奇的高”，但流动性紧缺仍令机构不惜高价拆入资金，隔夜、7天、14天和21天继续刷新逾三年来的新高。
　　逆回购令市场松了一口气
　　“情况比前日好些了，起码在上午能借到钱了。”一外资行交易员对记者表示。周一央行进行约3000亿元的逆回购还是起到了一定的舒缓作用。多位银行交易员表示，虽然仍态度谨慎，但大行昨日已开始融出资金。此外，由于昨日正回购暂停和本周央票的停发，本周1700亿的到期量有望令公开市场第11周实现净投放。
　　但能借到钱的代价却是高昂的资金价格。昨日的银行间市场上，“奇高”的资金价格屡见不鲜。隔夜、7天回购利率在盘中冲高至9%以上，14天、21天、1月资金价格最高都达到了9%。不少品种的加权利率都刷新了纪录，隔夜和7天加权平均利率分别猛蹿了166个基点和242个基点。与14天、21天等品种一起，都创下了2007年10月以来的新高。
　　“用7%的价格拿的隔夜资金，虽然高但也没办法，流动性紧张啊。”上述交易员如是说。她表示，由于央行进行的16天和21天逆回购利率分别高达7.3%和7.67%左右，一些进行逆回购的机构不会低于此价格“借钱”，因此，昨日银行间市场整体资金价格也“水涨船高”。
　　资金面缘何如此脆弱
　　在经历了元旦前资金面的一波紧张之后，面对1月份上调存款准备金率时点早于预期，银行体系资金面在春节前显得“不堪一击”，紧张程度也更甚于元旦前，也打破了市场之前的“春节前资金面或好于元旦前”市场预期，资金面为何变得如此脆弱？
　　“一方面商业银行年初信贷投放较猛，另一方面今年春节和元旦离得较近，商业银行资金备付需求持续在较高水平。”面对近期资金面的异常紧张的原因，兴业银行资深经济学家鲁政委表示。而中金则认为，银行的存贷差净减少，是导致春节前资金面紧张程度超出预期的主要原因。中金指出，目前银行1月份存贷差都是净减少的，面对数次普调存款准备金率，不仅不能为缴纳存款准备金提供资金支持，而且反而会消耗已有的超储资金。目前回笼方式由公开市场转向存款准备金率上调，将对中小银行产生更大的冲击。银行体系不断下降的超储率已不能适应新的环境，未来碰到热钱流出、季末存贷比考核等因素时，流动性紧张程度将继续加剧。
　　值得一提的是，在目前资金价格如此高企的态势下，国库定存利率再攀新高，也显得稀松平常了。昨日上午进行招标的6月期国库现金定期存款利率再创新高，5.90%的中标利率高于去年12月同期限品种50个基点。

　　央行逆回购奏效 资金缺口大幅缩小
　　⊙南京银行金融市场部 颜昕
　　○编辑 杨刚
　　从周一开始，银行间流动性全面告急，使得央行于周一再次启动了逆回购操作，释放资金在三千亿元左右，参与机构包括国有商业银行、大型股份制银行以及城市商业银行，其中14天的央行逆回购，采用数量招标模式，回购利率达到7.31%。这次久违的大规模逆回购对近期的资金面可谓是一场及时雨，周二大行资金缺口都有大幅缩小，基本处于安全状态，融出量也随之增加。但是由于逆回购资金利率较高，使得周二短期资金利率再度大幅飙升。同时，由于国投华靖电力控股股份有限公司于周二公开发行34亿元可转换公司债券，基金券商的融资需求维持高位，上午资金面仍然整体趋紧，长期资金需求有所减弱，但短期资金利率暴涨。午后宽松迹象有所显现，个别机构甚至开始减点融出隔夜资金，机构对于市场上纷纷融出的T+1资金也保持冷静观望态度，等待利率回落。
　　周二全天质押式回购成交3229.2亿，比周一交易量小幅增加约4.7%。上午由于资金依然较为稀缺，大行资金融出态度保持谨慎，隔夜开盘利率即在8%，虽一度受到3.5%的超低价打压，但随着交易的增多，利率一路走高，盘终加权利率飙升166BP至7.25%，成交量在2307亿左右。由于周一央行逆回购为市场注入大量的流动性， 7天回购成交量突破510亿，比周一增加超过六成，加权利率随隔夜利率的大幅上行亦直线走高242BP至7.69%。由于近期新股发行密集，虽然资金面在午后有所松动，7天资金依然需求旺盛，资金融入机构面对资金面的转向，也趋于冷静。跨越春节的14天—1个月品种，加权利率基本都在8.17%--8.45%不等，14天和21天回购利率涨幅分别在124BP和114BP，上午由于资金仍然较为紧张交投保持活跃，成交量也均超过110亿。1个月品种由于利率居高不下，周二继续上行30BP，成交量有所减少，从之前200亿左右的水平回落至132亿。更长期限的2个月和3个月品种维持10—15亿左右的成交，加权利率分别上行2BP和17BP。另外，6个月品种在6.23%附近也有13.6亿左右的成交。
　　本周公开市场到期1703亿，同时再次暂停了央行票据的发行工作。周二人民银行以利率招标方式进行了2011年中央国库现金管理商业银行定期存款（一期）招投标，期限六个月，中标总量在300亿，中标利率为5.90%。
　　周二上海银行间同业拆放利率方面，各期限品种依旧疯狂走高。具体地，隔夜SHIBOR上行216.34BP至7.2042%，7天SHIBOR大幅走高227.91BP至7.7033%。2周报在7.95%，昨日继续上行115.42BP。1个月品种昨日继续上行18.83BP至8.13%。长期品种方面，三个月品种受中短期资金利率上调影响相对更为明显，昨日上行20.05BP至5.2502%，其他长期品种上行幅度也有所放宽，在5.49BP范围以内， 6个月、9个月和1年分别报在3.8251%、3. 8291%和3.8568%。（中国证券网）

3000亿逆回购泥牛入海 7天回购利率创38个月新高


　　央行重启逆回购操作，尚未为异常紧张的资金面解围；资金价格周二大幅反弹。同日，300亿元国库现金定期存款中标利率上行50个基点至5.90%。

　　业内人士表示，央行逆回购的重启，反映了商业银行资金账户已无力“自救”；春节前资金面料将延续紧张态势。

　　隔夜回购利率最高至9.2%

　　资金面紧张格局并未因央行逆回购援手而即刻改善。数据显示，周二货币市场资金价格大幅飙升，包括隔夜品种在内的各期限品种加权平均利率几乎齐刷刷地超越了7%。

　　数据显示，短期利率风向标——7天回购加权平均利率报收7.69%，较前交易日涨242个基点；隔夜品种报收7.25%，较前收盘涨168个基点，继续刷新逾38个月的最高纪录；需要注意的是，隔夜品种最高利率一度高达9.2%！

　　除成交量较少的6月期品种外，其他品种周二收盘均超过7%，其中跨节期限的14天、21天和1月期品种更是超过8%，其收盘分别为8.17%、8.45%和8.27%。

　　拆借市场亦是一片“涨声”。隔夜Shibor收报7.16%，7天Shibor收报7.59%；而属于跨节期限的14天、21天和1月期Shibor同样超过了8%。

　　“从来没见过这个阵仗，感觉市场都疯了。”一交易员对《每日经济新闻》表示，周一市场较正常收市延时半个小时，极为罕见。

　　周一有消息人士透露，为缓解流动性异常紧张的局面，央行与部分金融机构进行了至多3000亿元逆回购操作。

　　“超过7%的资金成本，拆出资金的价格自然要更高。”北京一交易员表示，银行通过央行逆回购拆入的资金成本已经超过7%，除自用外的多余资金出借的话，价格要求达到7.5%以上，可能是周二资金价格反弹的原因。

　　也有交易员表示，银行间市场本身就缺钱，主要是存款准备金率连续上调叠加春节资金备付。“有大行还在借钱，城商行的缺口也很大。”

　　商业银行叫苦不迭

　　货币市场资金紧张局面未发生实质改变，银行仍陷资金困局，资金价格高企；而财政部周二上午招标的300亿元国库现金定期存款，也无力改善此格局。

　　公告显示，周二进行的中央国库现金管理商业银行6个月定期存款招投标，中标利率5.90%，远低于货币市场“超7越8”的资金价格。

　　自去年10月下旬起，财政部已连续进行了四次6个月期现金定存招标，中标利率节节攀升；上次是在去年12月16日，中标利率5.40%。

　　“这期的中标利率虽然比上个月涨了50个基点，但比预期的要低。”上述交易员对《每日经济新闻》表示。

　　业内人士表示，央行逆回购的重启，反映了商业银行资金账户已无力“自救”；春节前资金面料将延续紧张态势。

　　不过，有市场人士指出，周二下午市场资金面有趋松迹象，成交量有所增加；随着春节时点过去，银行体系流动性将逐步恢复。（每日经济新闻）



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