主题：投机蚂蚁对撼套保大象 散户盈利寥寥

目前，个人投资者已成为券商自营套保的对手盘。而当公募基金和QFII进入期指市场后，其对手盘很大程度上也仍是这些个人投资者。

以券商自营、QFII、公募基金等机构为主的套保力量，和以散户为主的投机力量之间的对决悄然展开。

随着《合格境外机构投资者参与股指期货交易指引》（下称《指引》）出台，QFII参与期指只待中金所出台QFII开户指引。而以券商自营、QFII、公募基金等机构为主的套保力量，和以散户为主的投机力量之间的对决也悄然展开。

6万散户成套保对手盘

数据显示，QFII、券商自营业务、券商资管以及公募基金最大可投入期指进行套保操作的额度分别约为1300亿元、4000亿元、300亿元和4800亿元。

按照上述最大规模计算，QFII、券商自营、券商资管和公募基金投入期指套保的市场份额分别为13%、38%、3%和46%。

不过，多家券商系期货公司高管表示，在中金所已出台开户指引的特殊法人中，目前仅有30家券商自营积极套保。记者调查发现，目前券商系期货公司席位上的特殊法人套保盘持仓保证金在30亿元左右，已占总持仓量的3成，其中主力仍是券商自营。

对于公募基金套保积极性较小的问题，中证期货机构部经理曹宇表示，公募基金在系统搭建和团队建设上目前均不具备参与期指套保的条件。

由于目前特殊法人仅能进行套保操作，且基本为卖出套保，其对手盘很大程度上限定在1000家一般法人账户和6万户个人账户。

据业界人士透露，上述6万户个人投资者在期指市场日均2500亿左右成交量中，占比约为60%—70%，已成为券商自营套保的对手盘。而当公募基金和QFII进入期指市场后，其对手盘很大程度上也仍是这些个人投资者。

散户亏损面将扩大

有业界人士表示，作为券商自营的对手盘，个人投资者在交易策略、交易纪律、研究能力、单家资金实力等各方面均与机构投资者存在差距。

据了解，自期指上市至今，超过9成的个人投资者亏损。而作为多年在全球对冲中积累了丰富经验的QFII，与其对赌的个人投资者在期指市场实现盈利的难度将会更大。

上海某期货公司研究所副所长表示，实际上期指市场早已经有了QFII的影子。

据该人士介绍，在套保操作上取得良好效果的券商自营部门，负责期指交易的操盘手多来自国外的对冲基金，其优势不仅体现在对国内外宏观经济的把握方面，更为重要的是他们具有丰富的衍生品交易经验。

接受记者采访的某券商自营部门负责期指交易的业务人员表示，目前券商自营的套保盘并没有盈利的需求，仅为对冲风险，但在期指上的盈利的确来自投机盘。未来随着券商、QFII等各种特殊法人的套保力度加大，个人投资者将很难生存。

不过，也有业界人士指出，个人投资者想在期指市场上实现盈利并非无解，首要的就是避免频繁交易，其次可以将资产委托给专业投资者进行操作。从长远看，期指市场终究还是机构投资者的市场。


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