主题：华电国际：盈利预警公布,在预料之中

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报告日昨收盘价: 3.12 目标价: 4 上涨空间: 28.21%
价值评级 维持中性评级，目标价位为4.0元

2010年年报利润预计降逾50%;剔除一次性收益后出现净亏损
华电估计，由于煤价大幅度上升，公司2010年业绩将同比下降50%以上（3月
30日公布）。2009年中国会计准则下净利润为11.6亿。我们预计公司2010年将
录得经常性亏损，但巨额一次性收益可能支撑年报利润保持在正值区域。我
们维持“中性”评级。我们预计即使2011年电价上调，华电投资资本回报率也
将维持低位（不到3%），2011-12年电力业务仍可能持续亏损。
2010年税前一次性收益高达10亿元
华电国际宣布2010年12月出售了华电煤业集团有限公司3.3%及华电福新能源有
限公司2.46%股权，出售资产的税前收益达4.63亿元。华电国际最近宣布收购
石家庄数家供热公司的股权，由此受让的债权使其2010年一次性税前收益再增
6亿元。
限制煤炭合同价可能导致履约率下降；电价上调存在不确定性
我们


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