主题：宇通客车：预计未来三年公司业绩进入快速增长期

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报告日昨收盘价: 21.87  目标价: 33  上涨空间: 50.89%  
价值评级 目标价 33 元，重申增持评级。  

●预计 1 季度公司客车需求将超预期，重申增持评级。维持 10 年、11 年 EPS 分
别为 1.68 元、2.17 元预测，上调 12 年 EPS 至 2.77 元，按配股前总股本计算，
股价相当于 10 年、11 年 PE 分别为 13 倍和 10 倍，配股摊薄后按 6.76 亿股计算，
相当于 2011 年、12 年 PE 分别为 13 倍、10 倍。部分城市限牌将刺激公交客车
和团体客车需求，看好公司新能源客车项目，2012 年将是公司产能和业绩释放
年，在传统客车上公司是龙头企业，相信在新能源客车上也将成为业内标杆，
新能源客车项目的投资将提升估值水平（行业内新能源客车 11 年平均 PE 在 20
倍以上），2010-2012 年业绩复合增长率在 37%左右，且业绩增长确定性最强，
目标价 33 元，重申增持评级。
● 1 月客车迎来开门红，且需求远好于预期，初步预计 1 季度公司客车销量同
比增长  


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