主题：辽宁成大：主业如预期,疫苗快速增长

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报告日昨收盘价: 24.94 目标价: 43 上涨空间: 72.41%
价值评级 维持增持评级，根据市场情况调整目标价至 43 元。

本报告导读：
广发证券业绩稍低于预期，疫苗及商贸的快速增长。2011 年广发投资收益将稳中有升，
成大生物快速增长，油页岩项目成为新的利润增长点。
投资要点：
辽宁成大 2010 年业绩快报显示，公司全年实现营业收入 52.4 亿元、同比增长 30%；
实现净利润 12.5 亿元、同比下降 7%。营业收入远好于预期，这应得益于疫苗及商
贸的快速增长；业绩略低于我们预期，这主要是因为广发证券业绩稍低于预期。
2010 年全年 EPS1.38 元、BPS8.56 元，ROE16.1%。
广发证券 2010 年实现净利润 40.3 亿元、同比下降 14.1%。广发证券为辽宁成大贡
献的投资收益为 10.04 亿元、同比下降 17.5%。对应 EPS 贡献为 1.10 元，业绩贡
献度为 80.4%，较上年的 90.7%显著下降。
成大生物的人用狂犬疫苗 2010 年爆发式增长，市场份额已由 25%提升到 50%，批
签发份


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