主题：十大机构预测今日市场：震荡向上格局日益清晰


2011-02-09 08:11:43　来源: 新华网(广州)　跟贴 0 条 手机看股票 预期中的“利空”不是利空

金百灵投资

兔年的第一次加息其实是在预期之中的事情。主要是因为今年1月份，南方的冰雪以及北方的持续干旱使得农产品价格上涨预期的确强烈，从而意味着今年1月份CPI仍将居高不下。如果再考虑到2010年1月份的低基数等因素，不排除今年1月份CPI数据将出现超过5%的局面。如此一来，负利率的趋势将进一步强烈。在此背景下，各路资金在春节前就预期春节后，随着1月份CPI增速等经济数据的公布，加息已在所难免。


所以，此次加息，反而起到了两个相对积极的作用。一是靴子落地，利空出尽是利多。毕竟A股市场多年来的运行趋势显示，越是预期中的利空，越不是利空。所以，随着加息信息的明朗化，多头反而可能有一种卸下包袱的想法，积极布局春播的冲动或将愈发强烈起来。二是加息的出现，意味着2月份的政策或将处于真空状态，更有利于多头布局。故市场或将对加息的信息予以相对乐观的评论，进而强化A股市场的兔年开门红预期。

总体而言，兔年行情的调控政策可能更为灵活，不仅仅在于《2010年第四季度货币政策执行报告》的货币供应量略超市场原先预期，折射出调控政策的灵活性，而且还在于当前国际经济形势更趋复杂，更在于兔年的第一次加息是在兔年第一个交易日之前公布。在此背景下，投资者也需要以更为灵活的策略应对兔年行情。

(本文来源：新华网 ) 加息又至 紧缩预期将继续压制A股

南京证券 周旭 温丽君


在政策调控措施密集出台的背景下，1月底的反弹行情令人印象深刻。在政策高压之下市场依旧表现强势，使得投资者对于2月行情趋于乐观。对此我们认为，目前整体市场估值仍处在一个相对合理的位置，短期流动性预期改善将对股指进一步反弹贡献正面力量。不过，央行昨日再度宣布加息表明，政策调控之弦短期难以放松，资金面在相当长一段时间内都将处于较紧状态，市场反弹高度难言乐观。

短期来看，节日期间外盘表现不俗，美股迭创新高，国际大宗商品价格特别是铜、锡等有色金属表现强劲，但国内消息面没能维持平稳态势，随着央行再度加息，节后股指能否迎来开门红有待观察。我们认为，在目前加息等紧缩预期仍然存在的背景下，市场的估值空间仍将可能不断被压缩，股指难有大的上行空间，投资机会主要是局部性的。在控制仓位基础上，可适当关注与新兴产业政策相关的领域，如装备制造业、新能源、新一代信息技术等；另外，国内投资品在外围市场带动下也存在一定交易性震荡向上格局日益清晰

西部证券 王梁幸

沪市大盘以5连阳的喜人格局在虎年平稳收官，热点也由点及面在扩散。虽然市场全面由弱转强仍需时日，但我们更愿意将短线可能出现的反复理解为上攻前的蓄势。随着供求关系改善和政策面在本次加息后不断趋稳，市场震荡向上的大格局将会更加清晰，不大不小的“红包”行情有望在2月份甚至3月份得到延续。


综合来看，基于对后市较为乐观的判断，我们依然建议投资者保持相对积极的配置。具体的投资思路可以遵循以下几条主线：一是继续重点关注受益“十二五”规划的新兴产业板块，高估值风险在1月份有效释放后，相关个股投资价值重现，而业绩增长的兑现也将令优质品种重获资金青睐，新能源、新材料、高端装备制造、信息技术等仍是重点；二是关注受益通胀预期的资源类品种，以有色金属、煤炭以及农业为主的板块仍有阶段性上攻动力；三是适当留意重组、年报高送配品种的交易性机会，虽然近期这些品种的市场表现略低于预期，但热点一旦铺开，其上涨可能具备持续性。



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十大机构预测今日大盘走势

　二月上涨概率75% 节后关注三类股

　　虎年的翘尾行情给即将到来的“玉兔”行情带来不少期盼。回顾近阶段的市场走势可以看出，上证综指从3186.72点下跌至2661.45点、幅度为16.48%的调整行情较为充分地反映了通胀压力和政策紧缩预期；伴随资金紧张预期压力的缓解，及节前上证综指“五连阳”的翘尾行情令失落已久的市场人气重新趋于活跃。

　　节后行情值得期待

　　统计显示，在过去20年中，2月份上涨次数为15次，下跌次数仅为5次，即2月份行情上涨的概率为75%，下跌概率仅为25%。统计结果还显示，与其他月份比较而言，2月份是相对比较好的投资时间。因此从这个角度来看，从去年11月中旬以来的调整行情已基本进入筑底反弹阶段，春节前后或正是轻仓投资者逢低布局的良机。

　　值得关注的是，央行近日发布的《2010年第四季度货币政策执行报告》中首次对外确认，2011年广义货币供应量M2初步预期增长16%左右，这一增速在一定程度上打消了市场对货币供应量可能进一步紧缩的担忧情绪。

　　另一方面，在CPI持续高企和通胀背景下，实际负利率状态的持续存在将进一步提升居民理财意愿和加速银行储蓄资金的分流，而储蓄搬家将为A股市场提供增量资金来源。

　　投资布局应锁定政策扶持方向

　　从近阶段的热点特征来看，无论是高铁板块的反复走强，还是水利板块的强劲表现，上述结构性热点都属于政策扶持的重点领域。显然，从投资布局的角度来看，符合产业政策方向仍是选择投资目标的重要原则之一。

　　从收官行情的盘面特征来看，稀土板块等战略新兴产业再度受到主力资金的热烈追捧，高端装备制造、新一代信息技术、新能源汽车、智能电网、生物技术等战略新兴产业也值得进一步跟踪。

　　其次，随着年报披露工作的逐步展开，一些业绩高增长及具备高送转潜力的个股往往会受到主力资金的重点布局，并有望成为节后行情的一大看点。此外，在通胀环境下，稀土、有色、煤炭等资源型板块、农产品（000061）等受益板块的节后表现也值得积极关注。

　　潜在风险点不容忽视

　　在对节后行情维持相对乐观判断的同时，一些潜在的风险点也不容忽视。首先，1月份CPI大幅反弹，紧缩政策预期挥之不去从而对投资心理构成负面影响。因此未来政策紧缩的叠加效应不容忽视，政策的出台可能加剧股指的波动。

　　其次，近期美国10年期国债收益率飙升不仅折射美国经济温和复苏前景良好，也暗含着市场对于一些不可预知的新风险的担忧。这些隐忧主要包括财政赤字恶化、公共债务触及“红线”引发对债务问题提前到来的担忧。另一方面，全球通胀来临强化了美国通胀预期正式向通胀转化的可能，美联储货币政策调整的时间窗口很可能比外界之前预想的更近一些。未来国际资本的流向可能更为复杂频繁，是否引发金融市场的波动值得关注。

　　（广州万隆）

　　2月A股是“麻辣兔头”

　　年前的反弹主要基于投资者对兔年开局的良好预期，我们预计本周市场有望迎来兔年开门红。春节长假期间，埃及局势得以缓和、国际股市表现良好、大宗商品价格上涨有利于A股，但随着1月份宏观数据逐渐明朗，加之央行昨日宣布加息，投资者可能会担心新的紧缩压力，从而抑制市场表现空间。兔头行情意味着不是饕餮大餐，但如果结构性机会把握得当，也可以像麻辣兔头一样有滋有味。

　　外围市场的良好走势是实现兔年开门红的主要推动力。尽管节前A股市场连续反弹，但成交量始终没有明显放大，这充分说明投资者对于春节长假期间可能发生的不确定性还是有所担心。目前看，外围市场走势良好有利于A股节后首周延续良好走势，实现兔年开门红。

　　首先，埃及局势有所缓和。埃及国内局势是近期影响国际油价的最重要因素，春节期间该国局势没有恶化，这大大减轻了投资者对于中东石油运输或生产的担忧。其次，美国宏观经济数据超预期，股市不断创出阶段新高。美国劳工部公布的1月份失业率下降至9%，这是2009年4月以来最低的失业率。这个失业率也远远低于市场普遍预期的9.5%。美国信贷市场也出现解冻迹象，消费信贷连续上升，加之良好的年报业绩，推动美国股市不断创出反弹以来新高，其他发达经济体股市也普遍上涨。再次，国际金属市场普遍上涨。由于投资者对世界经济的预期好转，对基本金属的需求上升，加之智利、澳大利亚等国生产可能受天气等因素影响，导致国际金属库存下降，推动价格普遍上涨。

　　1月份的宏观经济数据和政策预期将抑制市场表现。有关方面日前指出，把坚决防止物价过快上涨放在突出位置。要通过发展生产、保障供给、搞活流通、加强监管，保持物价总水平基本稳定。物价和政策紧缩预期仍然是影响市场的重要因素。蔬菜价格可能随着春节日渐走远而下降，但近期华北等小麦主产区旱情日益严重，或将对我国夏粮产量产生重要影响，未来我国粮食生产面临严峻考验。从较长时间看，国际金属、油价和粮价都呈现上涨趋势，我国对抗通胀的压力难以迅速消解。1月份CPI、信贷等数据将逐渐公布，货币紧缩预期仍将困扰市场。

　　虽然市场整体不可能太给力，但结构性机会仍将较为丰富：有色金属、煤炭、水利、农资、水泥、高端装备等板块有望获得超额收益，新能源、海洋工程以及前期风险已经释放、具有长期高增长潜力的中小盘股票也值得关注。

　　机构来源：银河证券

　　流动性紧张局面节后或缓解

　　对于股市和债市，1月都面临货币紧缩下的流动性压力，伴随银行体系资金的极度紧缩，调控新规使得市场拆借利率飙升，岁寒季节让投资者感受到了千年极寒的冲击。但是，这个压力能有多大，是值得商榷的问题。我们相信，在2月份春节旺季过去后，伴随信贷紧缩和通胀环比可控，流动性困局会有所缓解，基本面和估值的优势将再次显现。

　　经济供求两旺

　　去年国内生产总值397983亿元，按可比价格计算，比上年增长10.3%，增速比上年加快1.1个百分点。与GDP同步的工业生产平稳增长，企业效益大幅提高。

　　供给端的产出本身是滞后的反映结果，而市场更为关注领先的需求。从三大马车来看，投资的运行比较正常，去年12月的小幅回落主要是受季节因素影响，如冬季极寒天气拖累新开工和施工进展，同时货币紧缩调控也存在一定冲击，这表现为房地产投资的明显回落。

　　固定投资，尤其是房地产投资，存在显著的季节性波动，也可以理解为周期循环性波动。这是由于经济自身的周期规律所带来的数据波动特征。可以发现，每年一季度由于春节因素，投资的环比较低，节后的二季度开始持续回升，新项目大量开工，从而带来夏季的施工旺季。三季度投资增速步入淡季，年底11-12月再次攀升，我们认为这与原有项目的竣工和新一年投资布局相关。

　　目前来看，去年12月份的投资增速回落很可能与环比增速过低相关，尤其是地产增速的大幅回落，显然不能简单用周期因素和季节因素来完全解释，我们认为这与地产调控的持续以及去年10月以来的货币紧缩相关。如果投资需求的回落是调控的结果，那么在今年一季度的淡季，很可能伴随紧缩效果的深入，经济增长数据不会如现在预期般乐观。

　　另一方面，国内消费需求的旺盛是支持经济的另一个动力。去年全年社会消费品零售总额154554亿元，比上年增长18.4%，扣除价格因素实际增长14.8%。其中，城镇消费品零售增长18.8%，乡村消费品零售增长16.1%；餐饮收入增长18.0%，商品零售增长18.5%。岁末热点消费快速增长，其中金银珠宝类增长46.0%，家具类增长37.2%，汽车增长34.8%，家用电器和音像器材增长27.7%。

　　最后，从出口趋势看，外需的复苏是目前的一个亮点，这直接导致岁末中国出口并没有大幅回落。但是在贸易顺差持续回落的背景下，外汇占款的居高不下隐含了热钱流入内地房产及股市的可能。我们预期未来的出口增长是带来流动性增加的一个重要因素。

　　1月通胀或创新高

　　从1月的细分数据来看，7涨1降，物价普涨，去年12月出现的从食品向非食品扩散现象再次延续。其中，食品价格同比上涨9.6%，受价格管制影响出现短暂回落，居住价格同比上涨6%，再次扩大，衣着首次转正为0.1%。毫无疑问，通胀预期强烈，压力很大。

　　从目前对CPI的回归来看，肉类价格（以猪肉为核心）对通胀的拉动系数为9.445，高于粮食的6.47和蔬菜的3.1，为食品之首。当然，粮价为百价之基，从历史上看物价周期都是粮价先行、肉价跟进。所以食品项的趋势取决于粮肉价格后面会不会出现自我加强式循环。我们比较担忧粮价持续上涨引发通胀长期化。

　　从肉价来看，2010年以来生猪市场波动较大。去年上半年，生猪价格持续下跌，养殖户亏损严重，为防止生猪价格过度下跌、保护养殖户利益、稳定生猪生产，2010年4-7月商务部会同有关部门多次开展冻猪肉收储，生猪价格持续下跌势头得到有效遏制。6月初以来，生猪价格持续回升，养殖户逐步扭亏为盈；7月中旬至今，猪粮比价一直位于生猪养殖盈亏平衡点以上。目前，猪肉市场基本稳定，但猪肉价格依然处于上行通道，而库存回补则刚刚开始，预期最早也将在今年二季度末开始产生供给冲击。

　　在这一大环境下，我们预期未来半年依然处于本轮通胀周期的上升冲顶阶段，通胀随时存在加速可能。我们最新测算1月CPI可能超过5%，这也可以解释近期短期利率跳升所隐含的通胀压力和加息预期。事实上，按照正常的季节因素估算，今年的通胀最高点分布在1月或6月，我们之前结合经济运行和库存波动判断高点在6月，目前来看，由于货币紧缩对经济的超调可能较大，因此未来的趋势存在诸多变数，尚无法定论哪个月份是全年高点，一切有待1月数据的披露。此外，从工业价格运行来看，去年12月生产资料出厂价格的回落与监测的PMI领先指标出人意料的一致。目前来看，海外经济复苏带来的国际商品涨价，是导致未来输入性通胀的根源。工业品价格的短期回落有限，伴随二季度国内投资和产出双回升，通胀压力将再次抬头。

　　资金面节后将有所缓解

　　从M1/M2值来看，去年12月较11月有所增加，预示活期存款占比有所增加。从历史经验看，活期存款占比和实际负利率具有反向关系，如果不加息的话，活期存款占比将维持高位。

　　去年年新增贷款约7.95万亿元，符合我们之前预期。如果扣除票据，全年新增贷款8.8万亿元，今年票据压缩空间有限，预计今年信贷增速不低于 15%，M2增速不低于16%。

　　考虑极度紧缩的负面效果以及央行逆回购的启动，我们初步可以判断，今年1月信贷将超过1.2万亿元，2月信贷在2月通胀回落迹象下将有所缓解。这一点从企业活期存款所代表的M1和居民储蓄所代表的M2的季节波动规律也可以发现，在2-3月份二者都会出现回升，资金回流银行体系是流动性困局缓解的前提。

　　而从历史上的拆息波动来看，常用的一周拆借利率显示，在春节期间往往由于提前因素会导致短期利率的异常上涨，但是这种上涨仅是季节性的，节后就会由于资金回流而自然回落。

　　从今年我们对通胀的预测来看，基本呈现双峰格局，1月和6月较高，因此全年来看，通胀处于可控区间，压力仅在于年初的春节因素，因此2月后通胀环比大幅回落概率很高，这也是流动性缓解的一个重要支撑。

　　机构来源：长江证券

　　A股遭遇加息考验

　　欧美股市在中国春节长假期间相当给力。截至本周一收盘，美股道琼斯指数收出6连阳，欧洲股市连续5个交易日上涨。国际大宗商品走势出现分化，金属、农产品（000061）表现强势，期铜、玉米等再创新高，原油则冲高回落。

　　尽管埃及局势动荡一度给美股造成了一些压力，但上周美股仍在企业财报超出预期和经济数据的支撑下连续上扬，道琼斯指数和标准普尔指数均突破了关键阻力点位，成为近两个多月来表现最好的一周。本周一美国股市继续走高，道琼斯工业平均指数较上一交易日上涨69.40点，收于12161.55点，涨0.57％；纳斯达克综合指数上涨14.69点，收于2783.99点，涨0.53％。同样因上市公司业绩优异等因素影响，欧洲股市本周一连续第5个交易日上涨。泛欧道琼斯Stoxx 600指数上涨了1％，收报288.74点。该指数上周累计上涨1.9％。

　　今天是A股兔年首个交易日，分析人士表示，兔年能否实现开门红受多重因素影响。从有利方面看，年前A股市场连续反弹，收出5连阳，正是基于投资者对兔年开局的良好预期，而海外市场的优异表现无疑会加强这一预期。另外，一直受差钱困扰的A股有望在节后迎来新基金建仓的火力支援。统计显示，去年11月以来，新基金成立总规模接近2000亿元，以普遍3个月建仓期推算，近期次新基金将为股市输血千亿左右资金。不利消息方面，央行昨晚突然宣布加息成为上述利好的对冲因素，货币的进一步紧缩继续困扰A股市场。

　　综合分析，在物价维持高位运行、货币相对趋紧的整体大背景下，A股的兔年行情不能指望饕餮大餐，但可以把握结构性机会。一些符合国家产业政策大方向，如近期的水利、高铁等个股或有机会获得超额收益，而受政策抑制的行业则应保持谨慎。

　　震荡向上格局日益清晰　　

　　沪市大盘以5连阳的喜人格局在虎年平稳收官，热点也由点及面在扩散。虽然市场全面由弱转强仍需时日，但我们更愿意将短线可能出现的反复理解为上攻前的蓄势。随着供求关系改善和政策面在本次加息后不断趋稳，市场震荡向上的大格局将会更加清晰，不大不小的“红包”行情有望在2月份甚至3月份得到延续。

　　首先，对前期市场运行构成明显负面影响的供求关系环比改善将是大势所趋。新股在春节前密集发行有一定原因，上市公司为了能够确保上市，更多都是抢在节前完成相关的手续流程，毕竟节后一些资料的报备都需要重新开始。因此，短期的密集上市也在情理之中。节后市场有望迎来新股发行的相对“真空期”，从而使得资金面压力将出现很大程度缓解。此外，进入2月份以后，银行信贷闸门将重新开启，流动性有望重新回到充裕状态，市场供求关系失衡的格局将得到修复。

　　其次，宏观政策的后续变化基本趋于平稳。一方面，加息靴子落地，数量型的货币工具将继续成为央行的第一选择。有关方面日前也表示，货币政策带来的物价和资产价格上升等负面效果会慢慢显现，虽然存款准备金率已在高位，但未来还会依赖这一工具的使用及央票发行来对冲流动性。这也透露出存款准备金上调将在未来成为常态的意图，而加息的次数和间隔期由此都可能会好于市场之前的悲观预期。毕竟，货币政策今年的重要调控目标是控制通胀，而本轮通胀显现出来的输入型、结构型特征十分明显，并不是经济过热的直接表现。随着国际油价回落以及国内行政手段干预，本轮通胀也将逐步可控，因此，加息次数太多反而会对经济造成一定伤害，数量型货币工具可能是央行的更优选择。我们认为，在本次加息之后，市场加息预期将明显回落。

　　另一方面，重庆、上海之外区域的房产税后续出台可能将趋向于温和。新国八条的颁布目的在于继续遏制楼市的投机需求，具体实施措施也延续了之前的调控思路，加上“限购令”的出台以及各大行停止首套房优惠利率，“利空兑现”仍是市场短期的主流理解。因此，后续的政策出台对市场的影响可能呈现边际效应递减的特点。

　　最后，回到上市公司的业绩估值方面，截至目前，从已经公布的2010年年报业绩预告看，主板公司预测净利润较同期上涨超过150%，中小板及创业板公司净利润较2009年同期预计上涨超过35%，整体来看，业绩仍保持了稳定增长的趋势。展望2011年，中国经济增速虽然可能放缓，但仍有望保持9%左右的水平，上市公司的业绩增速保守估计也在10%-15%水平，即使给予20倍的市盈率，沪指的点位也应在2800点上方，目前市场的估值水平存在低估，随着投资信心的恢复，年报行情有望在春节后逐步展开。

　　综合来看，基于对后市较为乐观的判断，我们依然建议投资者保持相对积极的配置。具体的投资思路可以遵循以下几条主线：一是继续重点关注受益“十二五”规划的新兴产业板块，高估值风险在1月份有效释放后，相关个股投资价值重现，而业绩增长的兑现也将令优质品种重获资金青睐，新能源、新材料、高端装备制造、信息技术等仍是重点；二是关注受益通胀预期的资源类品种，以有色金属、煤炭以及农业为主的板块仍有阶段性上攻动力；三是适当留意重组、年报高送配品种的交易性机会，虽然近期这些品种的市场表现略低于预期，但热点一旦铺开，其上涨可能具备持续性。

　　（西部证券）

　　加息又至 紧缩预期将继续压制A股

　　在政策调控措施密集出台的背景下，1月底的反弹行情令人印象深刻。在政策高压之下市场依旧表现强势，使得投资者对于2月行情趋于乐观。对此我们认为，目前整体市场估值仍处在一个相对合理的位置，短期流动性预期改善将对股指进一步反弹贡献正面力量。不过，央行昨日再度宣布加息表明，政策调控之弦短期难以放松，资金面在相当长一段时间内都将处于较紧状态，市场反弹高度难言乐观。

　　“资金回流股市”是伪命题

　　本轮房地产调控的出台时间以及力度都超过此前预期，尽管房产税试点方案略低于市场预期，但管理层在房价再次出现上涨苗头之时，再出调控重拳，也充分表明了其调控态度，即房价不松，调控不止。姑且不论后续政策是否还存在进一步的调控可能，市场目前所认为的房地产市场资金流入股市的预期，就值得进一步商榷。

　　资金能否回流股市的关键在于，市场预期二者之间收益率发生了转变，并且房地产市场预期收益率降低需具备一定的持续性。而目前的情况是，在经过2008、2009年的政策变局之后，尽管政策持续密集出台，但市场对于房地产的预期收益率并未迅速降低，甚至对于未来房价的变化情况都还存在较大争议。而如果房价并未出现松动迹象，调控效果依然有限，则投资者对于房地产市场的预期收益率就将再度发生重大变化，毕竟从历史经验上看，房地产市场的赚钱效应要远大于股市。目前第三轮调控刚刚开始，虽然成交量将趋于萎缩，观望气氛浓厚，但房价趋势仍未明朗，短期投机资金尚不会轻易离开房地产市场。

　　调控之弦制约上行空间

　　房价、物价强烈的上涨预期使得管理层不得不屡下重手、调控市场。2月8日晚间，央行宣布自2月9日起上调人民币存贷款利率0.25个百分点。可以预期，收缩流动性仍将是未来一段时间内央行不得不进行的工作。

　　政策调控的节奏及力度大于市场预期，也使得A股面临政策面、资金面的双重压力。目前市场已经反映了流动性紧缩对于估值的压缩，但尚未充分反映未来进一步的调控政策对相关板块盈利预期的损害。从盘面上看，尽管节前股指一度借助“利空兑现”上演反弹好戏，但热点持续性明显较差，资金持续做多信心并不充足。与此同时，由于1月份CPI再次创下新高预期强烈，随着央行在春节后再度加息，权重板块如金融、地产的走势势必继续受到压制。

　　除此之外，虽然中小板、创业板在前期大幅补跌过后，近几个交易日反弹力度较强，但必须指出的是，中小盘个股尤其是创业板个股后续依旧面临业绩大考。在流动性收缩背景下，小盘股依旧高企的市盈率使得节前的上涨属于技术性反弹的性质更大，后续仍需进一步提防业绩低于预期的中小盘股的估值收敛压力。

　　短期来看，节日期间外盘表现不俗，美股迭创新高，国际大宗商品价格特别是铜、锡等有色金属表现强劲，但国内消息面没能维持平稳态势，随着央行再度加息，节后股指能否迎来开门红有待观察。我们认为，在目前加息等紧缩预期仍然存在的背景下，市场的估值空间仍将可能不断被压缩，股指难有大的上行空间，投资机会主要是局部性的。在控制仓位基础上，可适当关注与新兴产业政策相关的领域，如装备制造业、新能源、新一代信息技术等；另外，国内投资品在外围市场带动下也存在一定交易性机会。

　　（南京证券）

　　西部证券：首日红盘可期 后市仍存反复

　　回顾春节前两个交易日的市场行情，上证指数的弱势反弹出现了罕见的“五连阳”走势，投资者在“红包行情”中寄予兔年开市较大的期盼，从以往十年春节后首日开盘82%的上涨几率来看，首日红盘报收的可喜局面有望出现。不过，考虑对于当前A股反弹较为直接的影响因素，“通胀走高”和“楼市调控”并没有出现松动迹象，加之市场成交量呈现的萎缩态势，以及场内热点并无明确集中效应体现的弱势特征，我们认为，红盘过后的股指仍然存在反复整理的必要，短线操作的避险要求在节后不可过于松懈，此时多保持一份谨慎和耐心更便于随后资金的安全跟进。

　　春节期间美股三大股指再创两年多收盘新高，这为周三A股开盘营造了较为良好的外部环境氛围。但国内消息面不利者居多，先是在春节前最后一个交易日，中国物流与采购联合会(CFLP)公布的1月中国制造业采购经理指数(PMI)为52.9%，比上月回落1.0个百分点。各类分项指数不同程度的下降，表明年内经济增速放缓迹象初步显现。其次，春节期间，温总理表态今年经济头等大事是稳定物价，从粮农组织最新公布的数据获悉，全球频犯的自然灾害致使粮价连涨七个月，食品价格指数创下历史新高，加之国内春节因素的综合影响，会在一定程度上推涨国内1月CPI数据或创新高。在食品价格飞涨推升下的通胀压力未见舒缓之前，紧缩货币政策的年内调控主方向不会改变，财政政策及货币数量工具的综合运用也一定程度上拖累经济增长的内生动力，这对于A股市场无疑形成持续偏空因素影响。

　　另一方面，行业信息并无令人振奋的消息传来。老生常谈的楼市调控渐入细化，此间，上海公布实施房产税征收细则，逾期不缴纳将按日加收万分之五的滞纳金，整个房地产板块的不稳定表现，则多在房地产指数的低位震荡加剧中显现，行业调控政策负面冲击的边缘化刺激效果逐步弱化的同时，并没有带来具备相对低估潜力的房地产板块更多资金介入，说明政策压制的影响作用依然明显。另据2010年全年钢铁行业经营数据公布情况，纳入统计的77家大中型钢企利润总额达881.38亿元，比2009年同期大幅增加52.21%，但成本压力的增长已成钢铁行业赢利的最大束缚，且前期需求淡季钢价上涨面临调整必要。加之淘汰落后产能、避免重复建设的产业结构优化调整趋势下，会进一步加速竞争力偏弱、规模较小的钢铁企业兼并重组的要求，钢铁板块整体趋势性投资机会并未显现。这样来看，短期内权重占比对于市场的影响力度，对于节后指数红盘上涨的推升空间较为有限。

　　我们判断节后股指惯性上冲之后会存在再度反复的理由，也来自于市场本身的走势特征。仅从节前仅有的两个交易日观察，热点“你涨我跌”的轮动表征无序，稀土永磁概念股群体特征较为散乱，板块反弹缺乏有效集中效应对于人气带动就会极为有限，毕竟这类题材热点的阶段活跃性较难把握。还有，前期领涨的铁路基建、机械及工程建筑等板块展开高位调整，使得短线资金在强势品种的沉淀效应仍待考验。市场自1月底展开的超跌反弹以来，成交量没有呈现明显的真实放大，也是目前盘面稳定性欠缺的主要要标志，就此展开反复震荡的横向整理很有必要。

　　结合技术走势考虑，节前上证指数仅以两点之差止步2800点整数关口，本周开盘的惯性上冲似乎顺理成章，但上年11月上证指数的小平台区域与60周均线2840点一带中期压力位置重合，以目前谨慎居上的市场心态能够形成有效突破的阻力依然较大。宏观流动性的收缩也难以给予偏弱得市场资金面更多有利支持，大中小市值品种结构性分化加大股指震荡几率，市场有所转强还需要等待中期调整的完结。操作中，资金的安全使用效率应体现在对仓位的有效控制方面。

　　（西部证券）

　　警惕“高端”概念股风险

　　□九鼎德盛 肖玉航

　　从历史经验来看，A股市场炒作概念的情形时有发生，比如前些年炒作制造业升级类股票南通机床，一些机构当年给出了EPS0.98元的预测，但实际上该股当年及后来业绩不仅大幅度下降且亏损有加，股票名称也一改再改，先后用过*ST通科、SST纵横、SST通科、ST纵横、ST通机、*ST纵横、S*ST通科、纵横国际等名称，股价从38元的高位最低跌至1.45元，后因重组有所回升。这样的股票，如果在成熟市场，退市不可避免。因此，从世界主要资本市场来看，概念的炒作风险极大。从目前A股市场来看，我们认为投资者应回避那些已经被炒高且冠名这“高端”的股票，因为其中有些品种股价已明显透支了未来的发展，其回归风险不言而喻。

　　目前，笔者认为前期炒高的所谓高端装备制造板块风险较大。从品种来看，尽管有些公司业绩较好，但炒高的股价预示节前两日或有机构逢反弹出逃。研究世界主要资本市场我们发现，美、英、日及香港市场并没有所谓的高端制造类板块，市场给出的定位只是制造业，并没有冠名曰“高端”。如在日本，三菱重工在重工领域及军工行业的地位都非常突出，但也没有被冠之以“高端装备制造”的概念，也没有被进行概念式的炒作。目前我国A股市场热炒的所谓“高端装备制造公司”，只不过是重工或机械行业中的普通公司而已，政策性因素并不能长期左右市场性因素，所以，A股市场上这些品种经过大幅炒作后风险较大，应以回避为主。

　　总体来看，A股市场中因为中小投资者居多，而概念的光环往往更容易吸引投资者的注意力和关注度，所以，机构总会不断制造概念。不少中小投资者卷入一轮又一轮的概念炒作中，而忽视了“热点”背后更多的是风险和教训，如成飞集成[27.90 -0.32%]、吉峰农机[32.00 -0.22%]、汉王科技[75.40 -1.52%]等概念类股票的被热炒后大跌，其年终业绩并无实质性的提升。因此，投资者应更加关注企业的实际估值水平、行业竞争能力和上市时是否存在过度包装等情况，不要因为被冠名“高端”、“升级”等概念就盲目高位追涨。

　　第一创业：节后延续反弹

　　明天是节后第一个交易日，目前也已进入2月份，市场如何运行？

　　第一创业策略组表示，去年11月以来的下跌已经体现了大部分对于未来不确定性的预期，中小板块跌幅接近20%，做空动能得到有效释放。第一创业认为，对于节后行情不应悲观，超跌反弹值得期待，但反弹高度不宜过分乐观，沪指在3000点附近会有较大的压力。

　　英大证券：短期有冲击 难改市场回暖

　　央行宣布，自2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点，如何解读该消息？证券时报网第一时间采访了英大证券研究所所长李大霄。

　　李大霄表示，此次央行宣布加息主要还是为了抑制通胀，市场对此已有一定的预期，投资者无须过分恐慌，目前大盘权重股在低位，加息短期对市场有一定的冲击，但不会改变市场整体回暖的格局。