主题：央行重启央票发行 利率或重拾升势

受制于利差严重倒挂，央行公开市场央票发行在春节前曾二度停发。不过，节后首日的加息，已将央票利率上行窗口打开，央票重启亦随之悄然而至。

央行公告显示，10日将发行2011年第五期中央银行票据，期限3个月，发行量为10亿元。数据显示，今年以来仅发行过两期3个月央票，数量分别为10亿元和30亿元，而去年12月共发行5期，每期数量亦均为10亿元的历史地量。

央行9日实施了今年以来首次加息。业内人士分析称，从此前的规律来看，央票尤其是1年期央票利率连续上行将引导加息预期，因为两者都与资金成本密切相关。同样作为价格手段，央票利率在加息之后，也会存在一个持续上行的动力，直至两者基本接轨。“去年至今，加息后央票利率补涨出现的频率明显增多。”该人士指出。

实际上，去年10月20日加息后，1年期央票利率在3周内两次上行合计25.08个基点。去年12月26日加息后，该利率在3周内三次上行合计37.84个基点。

作为极其重要的佐证，中债收益率曲线显示，昨日1年期央票收益率约为3.5710%，最近一次的发行利率则为2.7221%，两者利差仍多达85个基点。对此市场人士称，这一方面表明负利率仍将维持较长时间，同时也预示了年内再度加息，以弥补利差“鸿沟”的必要性。

此外，经济增长依然强劲、1月份CPI可能再创新高、房地产价格环比继续上涨，以及宏观政策对稳定物价高度重视等几个因素，也构成年内继续加息的重要条件。兴业银行资深经济学家鲁政委预计，年内还将有3~4次的基准利率上调。他认为，利率调整无法构成对准备金率调整的替代，一季度仍可能两次上调准备金率，到今年末准备金率将会上调至23%左右。（


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