2008-07-31
证监会：情况发生变化 股指期货还要认真准备

　针对“股指期货上市准备工作差不多而快要推出”的疑问，证监会高层官员表示：

　　情况发生变化股指期货还要“认真准备” 　　

　　日前召开的2008年全国证券期货监管年中工作会议，全面总结了上半年资本市场改革发展和证券期货监管工作，并就做好下半年资本市场改革发展工作作了重点部署。据有关与会人士透露，中国证监会高层官员在谈及稳步推进期货新品种上市时表示，要按“高标准、稳起步”原则继续完善股指期货上市相关准备工作。

　　在提出做深做强现有期货上市品种后，上述高层官员称要稳步推进期货新品种上市，在继续深入探索农产品期货服务“三农”模式、研究培育期货投资者的相关法律法规政策同时，按“高标准、稳起步”原则继续完善股指期货上市相关准备工作。且针对有关媒体以为“股指期货上市准备工作差不多而快要推出”的疑问，该高层官员表示，情况确实发生了变化，故面对市场新形势还要认真总结、认真准备。

　　上述高层官员还提到，股指期货的推出要很好地吸收南航权证的经验教训，除了本身品种设计的考虑，还要考虑投资者能否接受，因为A股监管者面对的是大量的散户投资者，虽然此前多次表达过股指期货的推出预期，但情况比计划变化更快，证监会将认真总结市场，认真准备股指期货。

　　而在谈及上半年期货市场产品等方面的创新之时，该高层官员首先肯定了年初上海期货交易所成功上市的黄金期货目前运行良好，且介绍上半年研究推进了早籼稻、钢材等品种上市工作并研究了生猪上市可行性，同时进一步完善了股指期货上市前的各项规章制度和技术系统。

　　上半年国内期货市场继续保持平稳较快发展局势，不仅成交量、成交额分别相比去年同期增长148%、142%，而且在机构套期保值比重明显增加同时，法人投资者的交易量、持仓量所占市场份额已分别提升至12%、45%，也提高了期货市场与现货市场、实体产业的融合度。

　　上述高层官员介绍，上半年期货交易开户实名制已基本落实到位，统一开户工作已启动，期货公司首席风险官制度开始实施，且期货保证金监控中心的预警作用逐步显现，其每天的报警信息则由成立时的1000多条逐步减为5条。而期货公司净资本管理制度也得到强化，上半年已关闭6家期货公司。

　　该高层官员还提及，上半年证监会从专业认定角度配合公安机关查处了6件非法期货案，并表示为强化市场法治、进一步改进和加强监管，证监会将配合做好《期货法》起草论证工作。

股指期货真的要来了？

2008-09-12
　　据称证监会已经为融资融券业务做好准备，只待国务院审批通过后即可实施。面对当前股市近乎崩溃式的非理性杀跌，似乎一度犹豫不决的股指期货越来越近了。低点位上拯救蓝筹，引导市场预期、承接小非抛压似乎是股指期货或可达到的效果；而当前最大不利的是经济基本面的下滑预期；股指期货的推出定能引导市场指数的迅猛上扬（机构抢筹码过程），但在基本面不利的情况上，是否是昙花一现？是否会导致新一轮更大更快的下跌？这些或许都是管理层不确定的忧虑。

证监会主席助理姜洋:四方面完善期指上市准备

2008-09-19 02:31

　中国证监会主席助理姜洋18日表示,美国次贷危机的爆发表明,金融创新必须适度,必须与市场的接受程度和投资者的承受能力相协调,与监管能力相适应。因此,他认为,在股指期货合约设计、风险控制、市场监管以及投资者教育等方面,需要更加谨慎的制度安排,同时,继续完善股指期货上市的相关准备工作。

　　他表示,要以稳健运行为出发点,进一步推进我国金融期货市场基础建设和改革开放。

　　首先,要促进期货市场的平稳健康运行。当前期货市场正受到供求关系以外的各种复杂因素的交错影响,维护市场平稳、健康运行的难度加大。因此要进一步加强在新的历史时期对期货市场内在规律的探索和把握,强化市场的监视监控,加强建立期货市场运行监控系统。增强跨国间的监管合作。

　其次,要继续深化各项基础建设工作。在全面落实实名制的基础上,深入推动统一开户工作,推广首席风险官制度,深入落实以净资本为核心的期货公司财务安全监控系统。推进期货公司进行分类监管,适应现代期货行业发展的新格局,研究对期货市场机构投资者相关法规政策,改善期货市场投资者结构,研究期货市场的中介机构形式,改善期货行业中介机构结构,推动市场加强期货衍生市场专业人才的培养、培训和吸引。

　　第三,要更加稳妥地推进期货市场创新。确保风险可测可控,一方面要做深做细现有品种,稳步推进钢材等商品期货新品种的上市,积极研究推出金属及农产品(000061)的期货、期权;另一方面在股指期货合约设计、风险控制等方面,进行更加谨慎的制度安排,根据股份现货市场的变化和股指期货剥离交易中发现的问题,继续完善股指期货上市的相关准备工作。

　　第四,要继续加强期货市场对外开放的力度,完善对外开放的战略安排,全面开展对期货市场和期货行业对外开放的政策的分析和评估,结合实际发展的需要,继续完善并有效实施对外开放的整体战略,有序推进我国期货市场和期货行业的对外开放。

　　姜洋还表示,目前我国完整的期货市场体系基本形成,不仅建立健全了统一的市场法规制度和监管体制,而且产品体系已经初步形成,目前上市交易品种已达17个,除原油外,国际市场主要的大宗商品期货交易品种都已经在我国上市交易。

日前，《华夏时报》记者独家获悉，呼声高涨的融资融券本来计划在9月19日左右就推出，但是由于上海几大券商的准备工作尚未完成，因而向后延迟。

　　除此之外，为应对全球金融危机，国家高层已要求各有关部门将市场利好择机逐一兑现。

　　“融资融券有望在金秋十月推出，其中融资业务可能比融券业务先行一步。”一位消息人士告诉记者。“而股指期货时间表将会在12月推出，计划2009年3月份推出。

股指期货融资融券完成制度设计正待批

时间2009-12-26 11:06
　　2009年12月24日,中国中期期货工业品经理、交易员马志波在股市开盘不久买入一张沪深300指数合约,当时指数点位为3795点,按照每点300元的乘数,这张合约总价值约为113.8万元,马志波以18%的比例交纳了20万元的保证金。

　　下午3点左右,沪深300指数已经上涨到3986点,这位交易员又开仓敲进一张卖出合约,两张合约为其锁定了2万元的收益。他告诉《华夏时报》记者:“股指期货合约一般不过夜,但是通过锁仓和平仓的效果一样。”

　　马志波所操作的是股指期货模拟盘,2006年9月8日,中国金融期货交易所挂牌,10月份开始沪深300股指期货的仿真交易。马志波说:“春季是期货新品种推出的好时机,2010年3月份,股指期货可能成行。”

　　股指期货被认为是成熟市场的标志,美国金融危机中,JP摩根和高盛集团受损失相对较小,正是依赖股指期货的做空机制。

　　但A股市场迟迟未完成这个成人礼,在金融危机前后,上证综指从6124点跌落至1664点,而美国是金融动荡的源头,标准普尔500指数从1576点下跌至741点,跌幅远不及A股,同样要归功于股指期货。

　　同样要在2010年完成闯关的还有融资融券业务。证监会于2006年6月30日发布《证券公司融资融券业务试点管理办法》,券商营业部的投资顾问和客户对这项新业务津津乐道,未来客户可以从证券公司借钱买股票或者借股票卖出。但几年过去,这项新业务仍未揭开面纱。

　　国联证券策略分析师李斌说:“A股一直是个单边市场,股指期货和融资融券迟迟未推出,管理层担心做空机制的放大效应会急剧冲击市场。”不过,创业板已经告一段落,2009年底,从监管层的表态到各大券商的融资动作,都在预示等待多年的悬念快要兑现了。

　　中金所的心事

　　12月23日,中国金融期货交易所的一位人士告诉《华夏时报》记者:“证监会和交易所基本完成了股指期货的制度设计,只是在等待国务院最后拍板。”

　　一旦股指期货成行,中金所可能是四大期货交易所中最重量级的一家,但是成立三年没有业务。一位业内人士说:“中金所心事重重,期货公司上交的会费快花完了,当然盼望着股指期货能拿下最后一关。”

　　国海证券的分析师廖庆说:“美国次贷危机之后,管理层一直没有关于股指期货的法规推出。直到近期,证监会发布了两个规定,进一步完善股指期货规则细节,股指期货很有可能在2010年上半年成行。”

　　廖庆所提到的两个规定,其中一个是修改后的《证券登记结算办法》,保证了证券交易所和中国金融期货交易所的信息共享,有利于跨市场协作监管。另外一个是期货市场统一开户,而以前期货公司存在很多不规范的账户。

　　早在2006年,中金所成立,召集期货公司的分析师做培训,股指期货开始模拟盘交易,当时不少客户冲着股指期货到期货公司开户,以为股指期货会在2007年成行。

　　2007年一轮牛市行情来得太快,股指期货失去了最好的推出机会。不少专家认为,股指期货以沪深300作为标的,需要一个合适的大盘点位,而3000点是一个不错的点位。

　　马志波打开一张模拟盘中的股指合约,告诉记者:“在股指期货准备期,监管层就制定了较高的门槛,合约乘数从业界预想的100点提到300点,合约交易的实际保证金为18%,是目前期货品种保证金最高的一种。一般的期货保证金为10%,保证金较高的黄金期货为15%。”

　　按照中金所规定,一张沪深300股指合约的交易成本在20万左右,在未来的股指期货交易中,中大级的资金一般在亿元以上。马志波说:“交易的主力将来自机构,公募基金有庞大的股票池,最需要股指期货做对冲。这些机构在大盘走弱时不再需要大规模调仓,只需要卖出一些期货合约。”

　　在股指期货交易中,券商可以通过IB业务获得一定收益,但大部分证券公司并不满足,这些年开始参股或者收购期货公司。上市券商目前几乎都有自己的期货公司,中信证券控股中证期货和中信建投期货,海通证券、宏源证券、长江证券也不例外。

　　廖庆告诉记者:“证券公司在等待股指期货推出后的无风险套利机会,证券公司和控股的期货公司处在同一个系统,会有股指期货交易通道优先权,得到最快的下单速度。另一方面,证券公司也享受到了期货业务增长带来的利润。”

　　券商试点融资融券

　　12月18日,证监会主席尚福林在《财经》年会上提到,要深化证券市场改革,适时推出融资融券和股指期货。12月初,深圳证券交易所总经理宋丽萍也在公开场合表示,股指期货和融资融券已经准备好。

　　第一创业证券在北京的营业部中,百万级别的中型客户较多,作为投资顾问,武嘉经常被客户问到,上述两项新业务有没有推出时间表,他分析道:“按照历史经验,如果监管层对一类新业务有较高的论调,这项业务在半年之内成行的可能性很大。”

　　他还说:“股指期货和融资融券很可能在非常接近的时间推出,股指期货在前,融资融券随后。融资融券放大了客户的投资额度,客户从证券公司借出股票做空,证券公司作为被借贷的一方,同样需要避险工具,一般会卖出相应的股指合约。”

　　华泰证券正在筹备上市,公司的一位人士说:“中信证券、海通证券这些大券商不缺钱,光大证券、招商证券2009年完成上市融资,我们准备公开发行,主要是为2010年的新业务备足资本金,最需要钱的一项业务就是融资融券。”

总算出消息了

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