主题：华夏银行：估值空间明朗,安全边际明确

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报告日昨收盘价: 11.54 目标价: 15.38 上涨空间: 33.28%
价值评级 华夏银行合理估值区间为14.7-15.38元。

报告摘要：
保守假设下2011年业绩增长23.88%
2010年华夏银行业绩超预期增长，预计增幅将达52%。在此基础上，
受益于拨贷比高、平台贷款相对乐观等诸多因素影响，在信贷规模、
节奏双控制的状况下，预计2011年该行业绩增长将达到23.88%。且考
虑到拨备计提、不良贷款毛生成率等假设如果放松，华夏银行业绩中
性预测将超过30%。
2010年拨贷比轻松达标，平台贷款情况乐观，安全边际高
受益于拨备计提水平的提高，华夏银行2010年拨贷比将达2.5%，新拨
贷比计提政策对华夏银行基本没有影响。截至6月底，该行政府平台
贷款余额（按央行的最大口径）是750亿，占贷款余额15%，风险可
控，并计划进一步提高拨备水平，预计2010年拨备覆盖率将达到225%。
再融资提升资本充足率4.16%，保障未来三年业务发展
预计华夏银行增发完成后，资本充足水平将


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