主题：民生证券：维持华夏银行推荐评级

民生证券认为，预计华夏银行增发完成后,资本充足水平将提升4.16个百分点。预计华夏银行未来三年平均资产增速20%,此次增发将能够维持华夏银行未来三年的正常经营,而不受资本金水平约束。维持推荐评级。

民生证券2月17日研究报告指出，2010年拨贷比轻松达标,平台贷款情况乐观,安全边际高受益于拨备计提水平的提高,华夏银行2010年拨贷比将达2.5%,新拨贷比计提政策对 华夏银行 (600015：11.67，-0.08，↓-0.68)基本没有影响。截至6月底,该行政府平台贷款余额(按央行的最大口径)是750亿,占贷款余额15%,风险可控,并计划进一步提高拨备水平,预计2010年拨备覆盖率将达到225%。再融资提升资本充足率4.16%,保障未来三年业务发展预计华夏银行增发完成后,资本充足水平将提升4.16个百分点,资本充足率和核心资本充足率分别达到14.56%和10.54%。预计华夏银行未来三年平均资产增速20%,此次增发将能够维持华夏银行未来三年的正常经营,而不受资本金水平约束。合理估值14.7-15.38元,四因素催化修复空间35%以上结合PE,PB和DDM模型估值,华夏银行合理估值区间为14.7-15.38元,修复空间35%以上。股价催化剂为:1)CPI企稳并出现趋势性回落;2)货币政策出现松动;3)资产质量(如融资平台贷款)超预期;4)拨备反哺净利润。

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