主题：哈药股份：医药旗舰迎拐点

哈药股份（600664）（600664）资产注入渐行渐近，估值拐点即将来临。大股东哈药集团承诺，自股改实施之日起30个月内向公司注入26亿元资产。

　　集团拥有的其它医药类经营性资产还包括动物疫苗公司和生物工程公司，这两块资产注入的可能性较大，不排除同时注入集团持有的部分三精制药（600829）股权。按照资产注入的条件测算，公司2011年每股收益有望增厚约0.15元；动物疫苗和生物制品将公司产品线延伸至高附加值品种，公司即将迎来估值拐点。

　　公司还将受益于基本药物制度进一步推进。基本药物制度实施后，基层医疗卫生机构出现了较大收支缺口，导致今年基本药物制度推进落后于预期。公司作为国内普药龙头企业，基本药物品种众多，产品质量过硬，品牌价值突出，未来将受益于基本药物制度进一步推进带来的销售放量和行业集中度提升。

　　不考虑资产注入，预测公司2010~2012年每股收益为0.89、1.02和1.17元，对应PE分别为27、23和20倍，目前估值水平较低，维持“推荐”评级。华创证券


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