主题：钢铁业十二五规划－控总量调结构推进产业升级 三股将受益

事件：钢铁行业十二五规划草案出炉，我们做如下点评。

　　点评：

　　1. 作为国民经济基础性行业之一，钢铁行业的发展自十一五以来基本处于一种“市场主导+政府调控”的发展路径。因此钢铁行业的十二五规划既可理解为以中钢协为代言人的钢铁行业对自身行业发展的一种展望，同时也反映了政府层面对行业未来格局的一种期望。看方向，而不要过多关注量化指标。

　　2. “控总量，调结构”仍是本次规划的主线。结合2010 年的相关行业政策，我们认为控总量会给行业带来两方面有利的政策干预：淘汰落后产能常态化持续化。我们认为节能减排和淘汰落后无论从行业发展规律或是政府宏观导向都会是更加常态化。兼并重组持续化。我们前期调研的河北钢铁行业重组也是政府环保压力以及企业自身经营压力综合作用结果。

　　3. 调结构主要涉及产业布局调整和产品结构调整两个方面：产业布局沿海化将优化我国钢铁行业整体布局，同时为大型钢企二次发展提供良好的产业机会。规划指出十二五期间将完成广东湛江和广西防城港等沿海现代化钢厂建设，从我们微观了解情况看，目前湛江项目的高炉设计等可行性方案正在进行，有望在2012 年初进入主体工程的施工。武钢防城港项目会晚于宝钢湛江项目，但预计也仅是时间问题。

　　此外，下游需求演变导致的产品需求高端化也是规划的一个重点。我们分析了日本特殊钢的发展历程，当1973 年左右日本粗钢产量到峰值时，特钢产量仍继续以较高增速成长，直到1985 年达到历史高点，特钢和普钢的不同发展路径和下游需求结构的高端化特殊化紧密相连。十二五期间我们下游需求结构同样面临类似的变化，特钢行业以及具备差异化产品的企业有望获的较好的发展空间。

　　4. 投资建议：如前面提到，钢铁行业十二五规划是十二五开局之年政府和行业的共同表态。我们认为政府在“控总量，调结构”基调上推进的现有和后续政策都将会改善行业运行生态，整个规划对行业影响正面。同时从产业格局变化和行业自身发展规律看，我们认为能有效满足下游需求演变、具备产品竞争优势的企业如大冶特钢、宝钢股份、马钢股份将更为受益。（


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