主题：中信证券：13只汽车股一季度有望大涨

　主要观点:行业主流公司估值水平仍处于市场低端,1月销量超预期,2月产销仍有望实现同比正增长,销量增长将促进主流公司1季度业绩持续提升,有望激励板块继续上行。目前主流公司估值水平为2011年约10一11倍PE,仍处相对低位,随近期汽车需求和企业盈利数据的逐步明朗,市场对于行业销量和盈利的预期仍将逐步改善,低估值优势公司的估值水平仍有望持续提升,板块或振荡向上。

　　汽车市场:1月汽车销189.4万辆(+13.8%),增速符合我们预期,超越市场预期。预计2月狭义乘用车有望同比正增长,3月中高端车需求增速将维持稳健。虽然1月数据包含部分企业销量的延迟确认及整车企业去库存、经销商补库存等因素,但去年同期销量同样包含上述因素,因此我们认为,终端需求维持较强是支撑销量增长的主要原因。尽管2月受春节因素影响,狭义乘用车需求仍有望同比正增长,从主要公司的排产情况看,预计3月中高端车需求增速将维持较高水平。

　　乘用车:轿车需求平稳较快增长,SUV需求显著提升。1月轿车需求维持平稳较快增长(销107万辆,同比+l5%,环比+l6%),个性化购车需求驱动 SUV销量持续提升(销14.8万辆,同比+57%,环比+18%)。长城(+66%)、上汽(+56%)、海马(+50%)等新车型投放较快的自主品牌及上海大众(+66%)、上海通用(+43%)等中高端合资品牌表现出色。

　　商用车:大客需求增长较快,重卡、轻卡销量平稳增长。受益于全社会出行需求的提升,大客需求增长较快,同比增长28%;在投资增速维持较高及2010年较高基数的共同影响下,1月重卡(+8.7%)和轻卡(+3.9%)销量增长平稳。北方奔驰(+l97%)、江淮汽车(+l37%)、上汽依维柯红岩 (+88%)等企业重卡销量表现出色。

　　风险因素:宏观经济二次探底,经济增速放缓致汽车需求大幅下滑;自主品牌产能过快释放导致产品价格降幅过大;原材料价格显著上涨等。

　　行业评级:维持行业“强于大市”评级,推荐关注优势公司估值提升带来的投资机会,重点关注低估值、业绩成长性好的优势乘用车公司,以及销量、盈利有望超预期的商用车和零部件企业,重点关注:上海汽车、华域汽车、一汽富维、悦达投资、福耀玻璃、一汽轿车、威孚高科、宇通客车、潍柴动力、中国重汽、江铃汽车、天润曲轴、中鼎股份等。



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