主题：中青旅（600138）乌镇上市成关键

　投资要点：今年春节黄金周期间，乌镇接待游客约12万人次，较上年同期增长15.38%，而收入增幅近50%，节假日散客化趋势日益显著，人均消费持续攀升，呈现出良好的发展趋势。乌镇上市一事很关键，我们认为乌镇无论上市成功与否，都将对中青旅估值产生正面影响。我们判断中青旅股价很可能出现，乌镇实现香港上市“小涨”、上市不成功“中涨”、回归A股上市“大涨”的情况。公司在旅游服务主业经营模式上的积极进取将进一步增强公司的核心竞争力，在稳定主业盈利能力的情况下实现主业的快速发展。

　　投资评级：我们调整了对公司2010~2012年每股盈利预测，分别为0.664元、0.625元和0.735元。公司股价对应市盈率分别为21.6倍、24.1倍和20.5倍，处在旅游板块估值区间的最低端，我们继续维持对公司“买入”的投资评级，而乌镇上市一事明朗化将成为股价上涨的重要催化剂。


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